3Q24业绩快速增长，盈利能力进一步增强

阿 2024年10月10日 朱吉翔 C0044@capitalcom.tw 目标价(元)140.00 公司基本资讯 产业别电子 A股价(2024/10/9)115.48 上证指数(2024/10/9)3258.86 股价12个月高/低124/75.82 总发行股数(百万)1214.43 A股数(百万)1214.43 A市值(亿元)1402.42 主要股东虞仁荣 (29.52) 每股净值(元)17.68 股价/账面净值6.53 一个月三个月一年股价涨跌(%)33.79.924.3 近期评等 �刊日期前日收盘评等 2024-8-1989.7买进 2024-6-26100.15买进 产品组合 半导体设计86.5 元器件代理销售13.5 机构投资者占流通A股比例 基金13.1% 一般法人23.4% 股价相对大盘走势 韦尔股份(603501.SH)BUY买进 3Q24业绩快速增长，盈利能力进一步增强 结论与建议： 公司发布业绩预告，3Q24公司营收端稳步增长，净利润同比大幅增长的同时环比亦有1至3成的成长，反应行业景气回升下公司手机、汽车领域市场占有率的提升以及盈利能力进一步增强。 公司发布OV50系列产品以来，凭借超高速对焦能力、高动态范围成功斩获小米、华为、Vivo、荣耀等国内终端旗舰机型份额。伴随公司研发节奏的加快，公司产品的竞争力将进一步提升。目前股价对应2026年PE为19倍，给予“买进”评级。 3Q24营收创历史新高，盈利能力持续改善：公司发布业绩预告，预计1-3Q2024年实现营收187亿元-190亿元，YOY增长24%-26%，实现净利润22.7亿元-24.7亿元，YOY增长515%-570%，实现扣非后净利润22亿元-24亿元，同比增长16倍-17.5倍。相应的，3Q24公司实现营收67亿元-69亿元，YOY增长7%-11%，QOQ持平-增长7%，单季度营收创历史新高。2Q24公司实现净利润9亿元-11亿元，同比增长3倍-4倍，QOQ增长11%-36%，增速高于营收端增长速度。公司业绩符合预期。得益于CIS市场需求持续复苏，同时公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车 市场自动驾驶应用的持续渗透，公司的营业收入和毛利率实现了显着增长，因此公司业绩同比大幅提升。 盈利预测：预计公司2024-26年净利润分别为33.9亿元、45亿元和56.2亿元，YOY增长510%、增长33%和25%，对应EPS分别2.79元、3.7元和4.63元，对应当前24-26年PE估值分别为32倍、24倍和19倍，给予“买进”评级。 风险提示：手机、汽车需求不及预期。 ............................接续下页................................... 年度截止12月31日 2022 2023 2024F 2025F 2026F 纯利(Netprofit) RMB百万元 990 556 3388 4496 5622 同比增减 ％ -77.88 -43.88 509.84 32.67 25.05 每股盈余(EPS) RMB元 0.81 0.46 2.79 3.7 4.63 同比增减 ％ -77.88 -43.88 509.84 32.67 25.05 市盈率(P/E) X 142.8 251.5 41.5 31.3 25.0 股利(DPS) RMB元 0.08 0.07 0.75 1 1.35 股息率(Yield) ％ 0.07 0.06 0.65 0.86 1.17 【投资评等說明】 評等 定義 強力買進（StrongBuy） 潛在上漲空間≥35 買進（Buy） 15≤潛在上漲空間<35 區間操作（TradingBuy） 5≤潛在上漲空間<15 中立（Neutral） 無法由基本面給予投資評等預期近期股價將處於盤整建議降低持股 附一：合幷损益表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 营业收入 20078 21021 28426 35619 43563 经营成本 13903 16446 19842 24506 29971 营业税金及附加 25 33 34 42 52 销售费用 516 467 639 882 979 管理费用 765 623 850 1101 1215 财务费用 594 457 57 71 228 资产减值损失 -1432 -1432 -150 -180 -300 投资收益 1047 73 1 1 1 营业利润 1298 667 3724 4933 6184 营业外收入 5 26 65 65 65 营业外支� 2 2 5 5 5 利润总额 1301 691 3784 4993 6244 所得税 343 148 397 499 624 少数股东损益 -32 -12 -2 -2 -2 归属于母公司所有者的净利润 990 556 3388 4496 5622 附二：合幷资产负债表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 货币资金 4026 9086 10230 11502 12802 应收账款 2502 4031 5039 6299 7244 存货 12356 6322 8408 9333 10173 流动资产合计 19613 20264 22311 24096 26505 长期股权投资 534 518 518 518 518 固定资产 2047 2586 2715 2851 2994 在建工程 493 904 768 845 803 非流动资产合计 15577 17479 19751 23306 25870 资产总计 35190 37743 42062 47402 52375 流动负债合计 10373 9069 9642 10112 9069 非流动负债合计 6717 7180 7539 7916 8312 负债合计 17090 16248 17181 18028 17381 少数股东权益 82 44 42 40 38 股东权益合计 18018 21451 24839 29335 34957 负债及股东权益合计 35190 37743 42062 47402 52375 附三：合幷现金流量表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 经营活动产生的现金流量净额 -1993 -457 2899 3213 3027 投资活动产生的现金流量净额 -4017 -2665 -2755 -3285 -3815 筹资活动产生的现金流量净额 2255 1843 1000 1344 2088 现金及现金等价物净增加额 -3635 -1279 1144 1272 1300 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作�任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作�任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽�或提供销售或�价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 2024年10月10日 3