核心观点
- 家用呼吸机属于长坡厚雪的大慢病行业，目前渗透率较低。预计2030年全球市场规模约为112亿美元，且目前其主要适应症OSA的诊断率较低，美国约20%，国内不足1%。
- OSA在不同阶段提高渗透率的侧重点不同：
- 诊断/确诊阶段：意识为主，主要体现在新媒体渠道宣传+居家诊断设备规范化+可穿戴设备提高初筛便捷度+减肥药兴起带来的OSA治疗需求提升。
- 试用期：确定符合医保条件阶段，提高产品使用依从性，通过算法迭代更新+云数据/App使用。
- 持续治疗阶段：持续改进患者使用体验，主要体现在耗材迭代+设备迭代+Saas解决方案。
- 家用呼吸机壁垒较高，主要体现在研发及销售渠道。研发壁垒高主要体现在工艺设计以及算法能力，销售渠道壁垒主要体现在医保市场中通过品牌、产品质量、性价比、患者依从性等方面持续提升与类似DME机构的合作稳定性与覆盖面，自费市场中，通过租赁模式/分期付款订阅模式两种方式激发潜在购买需求，或与多个头部经销商合作实现快速扩容的能力。
- 看好国产呼吸机产业链龙头企业持续放量。预计怡和嘉业业绩有望持续放量。受益于全球呼吸机龙头瑞思迈销量市占率持续提升，作为国内领先的精密组件制造商以及瑞思迈头部供应商，美好医疗家用呼吸机组件业务有望持续放量。
关键数据
- 2030年全球家用呼吸机市场规模有望达到112亿美元。
- 家用呼吸机领域耗材主要包括面罩、鼻罩、面罩配件以及管路类产品，2022年市场规模为21.7亿美元。
- 30-70岁的成年人有26%患有OSA，全球轻度至重度OSA患者超过9.36亿人，其中中重度（AHI≥15）超过4.24亿人。
- 美国有5400万OSA患者，中国有1.76亿，欧洲仅德法就达5000万。
- 2020年全球COPD患者数量约4.7亿人，预计在未来几十年内，慢性阻塞性肺疾病的患病人数仍将持续增加。2020年，中国COPD患者数量高达1.05亿人。
- 美国Medicare报销CPAP产品的条件：患者确诊OSA；产品纳入Medicare范围内；CMS要求患者在治疗的前3个月内符合依从性要求（连续30天内70%的夜晚每晚使用该设备至少4小时）。
- Medicare承担80%，自费20%（设备+耗材），Medicare会持续支付13个月的设备租金，在连续使用13个月后，设备所有权归患者所有。
研究结论
- 家用呼吸机行业属于未被满足的大慢病市场，OSA和COPD的疾病诊断率、控制率较低，后续渗透率有待提升。
- 不同地区收费报销规则及市场准入条件不同，医保市场报销比例较高，非医保市场全自费。
- 不同地区各公司销售模式不同，美国市场主要由DME提供呼吸机，欧洲及国内市场多采用经销商模式。
- 美国DME提供的呼吸机主要以瑞思迈和怡和嘉业为主，主要原因是美国家用呼吸机市场主要由医保市场构成，以美国医保Medicare为例，报销前提之一是设备提供商被纳入其支付范围当中。
- 国内家用呼吸机设备获批情况较多，市场集中度仍然较高，怡和嘉业设备销量市占率较高。
- 美国家用呼吸机设备获批情况较多，主要厂商包括瑞思迈、怡和嘉业（3B）、费雪派克等。
