库存周期概览（2024年10月更新）：上游“主动去”，中下游“被动补”_库存周期概览（2024年10月更新）

) 2024年10月10日 上游“主动去”，中下游“被动补”_库存周期概览(2024年10月更新 定期报告 证券研究报告 2024年8月，工业企业产成品存货同比下降0.1个百分点至5.1%。 全工业行业库存周期“主动去库存”。统计局公布的44个工业行业，库存状态主要位于“主动去库存”和“被动补库存”两种，分别涉及18、17个行业。其中上游7个行业中有4个处于“主动去”，占绝对主导，而中下游行业中，“被动补”的行业仅 略多于“主动补”。 上游行业（即采矿业，仅占全部库存的2%）：“主动去库存” _2024.08 中游行业（即中上游制造业，占全部库存的54%）：“被动补库存”_2024.08 下游行业（即下游制造业与水电气，占全部库存的43%）：“被动补库存”_2024.08 尹睿哲分析师 SAC执业证书编号：S1450523120003 yinrz@essence.com.cn 刘冬分析师 SAC执业证书编号：S1450523120006 liudong1@essence.com.cn 赵心茹分析师 SAC执业证书编号：S1450524040006 相关报告 zhaoxr@essence.com.cn 风险提示：统计口径误差。 内容目录 1.库存周期概览3 2.库存周期概览（分行业）9 图表目录 图1.工业企业产成品存货同比下降0.1个百分点至5.1%_2024.083 图2.库存周期的四阶段论4 图3.全部工业行业：“主动去库存”_2024.085 图4.上游行业（即采矿业，仅占全部库存的2%）：“主动去库存”_2024.086 图5.中游行业（即中上游制造业，占全部库存的54%）：“被动补库存”_2024.087 图6.下游行业（即下游制造业与水电气，占全部库存的43%）：“被动补库存”_2024.08.8 图7.电子：“被动补库存”_2024.089 图8.电气机械：“主动去库存”_2024.089 图9.化工：“被动补库存”_2024.089 图10.造纸：“被动补库存”_2024.089 图11.汽车：“被动补库存”_2024.0810 图12.有色：“被动补库存”_2024.0810 图13.仪器仪表：“被动去库存”_2024.0810 图14.通用设备：“被动补库存”_2024.0810 1.库存周期概览 2024年8月，工业企业产成品存货同比下降0.1个百分点至5.1%。 图1.工业企业产成品存货同比下降0.1个百分点至5.1%_2024.08 % 工业企业:产成品存货:累计同比 2008.09 2005.01 2011.11 2014.09 2021.09 2001.07 2018.09 5.1 1 29M 2 43M 3 39M 4 48M 5 34M 6 49M 7 40M 8 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 010203040506070809101112131415161718192021222324 资料来源：Wind、国投证券研究中心 注：灰色虚线部分为将21年同比数据转化为两年平均 图2.库存周期的四阶段论 资料来源：国投证券研究中心整理 全工业行业库存周期“主动去库存”。统计局公布的44个工业行业，库存状态主要位于“主动去库存”和“被动补库存”两种，分别涉及18、17个行业。其中上游7个行业中有 4个处于“主动去”，占绝对主导，而中下游行业中，“被动补”的行业仅略多于“主动补”。图3.全部工业行业：“主动去库存”_2024.08 2016-07 主动补库存 2016-08 主动补库存 2016-09 主动补库存 2016-102016-11 主动补库存主动补库存 主动补 2016-12 主动补库存 2017-02 主动补库存 2017-03 主动补库存 2017-04 被动补库存 2017-05 被动去库存 2017-06 被动去库存 2017-07 主动去库存 2017-08 主动去库存 2017-09 主动去库存 2017-10 被动补库存 2017-12 主动去库存 被动补 2018-02 被动补库存 2018-03 被动补库存 2018-04 被动去库存 2018-05 被动补库存 2018-06 被动补库存 2018-07 被动补库存 2018-08 被动补库存 2018-09 主动去库存 2018-10 被动补库存 2018-11 主动去库存 2018-12 主动去库存 2019-02 主动去库存 2019-03 被动去库存 2019-042019-05 被动补库存 主动去 被动去库存 2019-06 主动去库存 2019-07 被动去库存 2019-08 主动去库存 2019-09 主动去库存 2019-10 主动去库存 2019-11 被动去库存 2019-12 被动补库存 2020-02 被动补库存 2020-03 主动补库存 2020-04 被动去库存 被动去 2020-05 被动去库存 2020-06 被动去库存 2020-07 被动去库存 2020-08 主动补库存 2020-09 主动补库存 2020-10 被动去库存 2020-11 主动补库存 2020-122021-02 主动补库存主动补库存 主动补 2021-03 被动补库存 2021-04 被动去库存 2021-05 主动补库存 2021-06 主动补库存 2021-07 被动补库存 被动补 2021-08 被动补库存 2021-09 主动去库存 主动去 2021-10 主动补库存 2021-112021-12 主动去库存 2022-022022-03 被动补库存 2022-042022-05 主动去库存 2022-06 主动去库存 2022-07 主动去库存 2022-08 主动去库存 2022-09 主动去库存 2022-10 主动去库存 2022-11 主动去库存 2022-12 主动去库存 2023-02 被动补库存 2023-03 被动去库存 2023-04 被动去库存 2023-05 主动去库存 2023-062023-072023-08 主动去库存主动去库存 被动去 主动补库存 2023-09 主动补库存 2023-10 被动去库存 2023-11 被动去库存 2023-12 主动补库存 2024-022024-032024-04 主动补库存 主动补 被动补库存主动补库存 2024-05 主动补库存 2024-06 被动补库存 2024-07 被动补库存 2024-08 主动去库存 月份库存阶段 资料来源：Wind、国投证券研究中心（考虑到基数干扰，2021年数据转化为两年平均增速） 上游行业延续“主动去库存”。 图4.上游行业（即采矿业，仅占全部库存的2%）：“主动去库存”_2024.08 上游行业 主动补库存被动补库存主动去库存被动去库存库存阶段（按百分比孰高） 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 29% 17% 0% 0% 17% 0% 0% 0% 0% 17% 50% 17% 20% 100% 50% 43% 50% 0% 29% 0% 14% 33% 0% 29% 33% 67% 29% 29% 14% 14% 14% 14% 86% 14% 14% 14% 0% 29% 29% 17% 33% 57% 43% 43% 14% 29% 14% 14% 14% 43% 29% 57% 29% 43% 33% 50% 0% 33% 0% 17% 0% 33% 0% 17% 17% 0% 0% 0% 17% 0% 17% 57% 17% 60% 29% 43% 29% 14% 0% 50% 14% 14% 43% 0% 14% 50% 33% 29% 50% 57% 29% 0% 0% 17% 60% 0% 17% 14% 17% 14% 14% 29% 43% 0% 83% 14% 17% 0% 29% 14% 57% 29% 43% 43% 0% 14% 57% 14% 17% 14% 14% 33% 17% 0% 0% 43% 0% 43% 14% 0% 29% 29% 14% 14% 14% 14% 50% 50% 20% 50% 57% 67% 17% 17% 50% 50% 17% 33% 0% 50% 17% 40% 0% 14% 17% 0% 14% 29% 43% 0% 0% 50% 14% 14% 14%14% 67%17% 43%43% 33%17% 50%0% 29%43% 50%0% 43%0% 57%14% 67%17% 33%17% 17%50% 0%20% 0%0% 17%17% 29%14% 33%0% 29%57% 29%29% 57%14% 14%29% 17%50% 0%17% 0%57% 50%0% 33%0% 29%14% 43%14% 0%29% 43%14% 29%14% 43%0% 14%0% 14%57% 14%14% 43%29% 17%67% 14%43% 29%29% 33%17% 17%33% 0%43% 0%57% 0%14% 29%57% 14%14% 29%43% 14%71% 43%14% 14%14% 57%0% 29%0% 14%43% 14%29% 0%17% 0%0% 40%40% 17%0% 43%0% 17%0% 83%0% 50%0% 33%17% 0%33% 50%17% 50%17% 100%0% 50%0% 67%0% 40%20% 17%67% 14%14% 0%67% 20%20% 43%14% 0%29% 0%29% 43%43% 57%43% 0%0% 43%29% 57%14% 被动补库存主动去库存主动去库存被动补库存主动去库存被动去库存主动去库存被动补库存主动去库存主动去库存主动补库存被动去库存被动补库存主动补库存主动补库存主动补库存主动补库存被动去库存被动去库存主动去库存被动补库存被动去库存被动补库存被动去库存主动去库存主动补库存主动去库存主动去库存被动补库存主动去库存被动补库存被动补库存主动补库存被动去库存被动补库存主动去库存被动去库存被动去库存被动去库存被动补库存主动补库存主动补库存被动去库存被动补库存被动去库存被动补库存被动去库存被动去库存主动去库存主动补库存主动去库存主动补库存被动去库存主动补库存被动补库存被动补库存主动去库存被动补库存被动补