2024年中报点评：财富管理多项指标逆市增长，投行业务韧性较强

国金证券2024年上半年实现营业收入26.76亿元，同比-19.55%；归母净利润4.55亿元，同比-47.98%。公司多项业务表现分化：

1. 收入结构变化：经纪、资管、利息净收入占比提升，投行、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比下降。经纪业务净收入占比提高幅度最大，投资收益占比下降幅度最大。

2. 经纪业务：代理股基交易额3.22万亿元，同比+4.54%，市场份额1.35%，较2023年底+0.10个百分点；代买净收入4.92亿元，同比+2.15%；财富管理业务客户数较2023年底+10.99%。

3. 投行业务：股权融资主承销金额84.62亿元，同比+136.90%，股权融资业务排名行业第4位；债权融资主承销规模441.22亿元，同比-4.55%；投行业务手续费净收入4.62亿元，同比-15.85%。

4. 资管业务：国金资管资产管理总规模1318.24亿元，同比+6.74%；国金基金管理总规模684.27亿元，同比+0.35%；国金鼎兴管理规模61.92亿元，同比+2.16%。

5. 自营投资：投资收益（含公允价值变动）5.43亿元，同比-44.82%；固收自营取得较好收益，权益自营预计承压，联营和合营企业投资收益亏损拖累业绩。

6. 两融与质押：两融余额227.11亿元，同比-6.86%，市场份额1.53%，同比+0.05个百分点；表内股票质押待购回余额75.70亿元，同比-17.08%。

投资建议：预计2024、2025年EPS分别为0.35元、0.38元，BVPS分别为8.95元、9.34元，对应P/B分别为1.08倍、1.04倍，维持“增持”评级。风险提示：固收市场波动、股价短期波动、资本市场改革政策效果不及预期。