公司24Q3经营数据点评：新机组投产带动发电量同环比提升

核心观点与关键数据

• 经营数据概述：2024年前三季度，新集能源实现煤炭主营销售收入77.48亿元，同比-6.66%；煤炭销售毛利30.49亿元，同比-5.61%。24Q3煤炭产量同比-3.09%/环比-3.11%，商品煤销量同比-8.02%/环比+2.24%，吨煤价格同比+0.45%/环比+0.75%，吨煤毛利同比-0.16%/环比-3.97%。
• 发电业务亮点：控股子公司中煤新集利辛发电有限公司二期2×660MW机组于2024年8月31日和9月30日完成168小时满负荷试运行，24Q3公司发电量同比+20.77%/环比+85.94%，上网电量同比+20.53%/环比+86.19%。前三季度平均上网电价同比-0.93%。

研究结论与投资建议

• 业绩预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为126.14亿元、133.01亿元、157.98亿元（增速-1.8%、5.5%、18.8%），净利润分别为23.01亿元、25.07亿元、28.93亿元（增速9.1%、8.9%、15.4%）。
• 投资逻辑：公司作为中煤集团旗下煤企，煤炭资源区位优、长协占比高，火电项目与煤矿距离近，假设2026年火电项目全部投产后，煤电一体化协同优势将显著提升盈利能力和抗风险能力，有望实现估值转向。
• 目标价与评级：给予公司2024年13.5xPE，对应6个月目标价12.02元，投资评级为“买入-A”。

风险提示

• 宏观经济周期波动、煤炭价格波动、生产安全风险、环保风险、地质条件变化、探矿权开发进度不及预期、火电项目建设进度不及预期、预测假设及模型误差、煤电利用小时数下降、煤电电价下降等。