观点摘要:宏观情绪改善,基本面趋于宽松。随着海外降息开启和国内政策组合拳发力,市场信心回升,聚烯烃供应端延续增量趋势,而需求端改善力度有限,基本面转向宽松,维持偏空配置观点。
行情回顾与操作建议:7月聚烯烃跟随商品市场下挫,8月震荡回暖,9月金九旺季预期未完全兑现,期价承压走低,但下旬国内多项刺激政策落地后走出低位区间。现货市场各品种价格涨跌互现。
基本面分析:
- 供应端:9月检修计划较少,8-10月国内PE月度检修损失环比下滑,产能利用率预计缓步回升。10月有新增投产计划,供应量预期增加考验需求消化能力。
- 进出口:8月聚乙烯进口环比下滑,出口体量增加;聚丙烯进口环比下滑,出口环比增加。
- 库存:两油库存节后累库,生产企业库存环比上涨,10月库存水平预计先增后降,去库节奏或并不顺畅。
- 成本与企业利润:油制生产企业毛利亏损幅度收窄,煤制路线生产企业毛利缩减,PDH制PP生产企业毛利亏损窄幅扩大。
- 需求:PE下游开工不同幅度上涨,但订单改善持续性和力度有限;PP季节性需求环比有所改善,但同比改善有限,家电行业四季度内销延续稳增趋势。
后市展望:宏观面海外降息开启,国内政策刺激空间仍存,但短端边际改善有限。供应端增量趋势延续,需求端改善力度有限,聚烯烃供增需弱,基本面转向宽松,维持偏空配置观点。