铁合金月报：硅铁供需双增，走势跟随黑色系；锰硅库存高企，中期弱势延续

行情回顾

9月份，硅铁和锰硅主力期货合约表现为“震荡下滑—反弹回升”。硅铁主力2501合约于9月19日创下2020年11月23日以来新低6014元/吨，截至9月30日收盘上涨至6794元/吨；锰硅主力2501合约于9月19日创下2019年11月14日以来新低5886元/吨，截至9月30日收盘上涨至6658元/吨。9月份硅铁与锰硅期货01合约价差表现为“小幅回落-震荡上涨-再度转弱”，最终回落至136元/吨。

主要影响因素分析

硅铁

• 生产成本与生产利润：9月硅铁主要产区生产成本环比上涨，同比下滑；生产利润环比下滑为主，甘肃、陕西地区亏损，其它地区扭亏为盈。
• 产量与开工率：9月硅铁企业开工率整体下滑，但产量和日均产量有所增长，总产量环比小幅增长。
• 库存端：9月硅铁企业库存可用天数回落，库存小幅增长。
• 原材料成本：兰炭、氧化铁皮价格环比上涨，二氧化硅价格持平，电价基本持平，宁夏地区下调，内蒙古地区上调。

锰硅

• 生产成本与生产利润：9月锰硅主要产区生产成本环比、同比均下滑；大部分主产区生产利润环比修复，内蒙古地区扭亏为盈。
• 产量与开工率：9月锰硅企业开工率、产量和日均产量均下滑，总产量环比下滑。
• 库存端：9月钢厂锰硅库存可用天数回升，库存持续增长，交割库库存有所回落。
• 原材料成本：进口锰矿价格再度下滑，焦炭价格先降后升，较月初上涨50元/吨。

下游需求

• 钢铁产量：9月平均日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率逐周回升，但月平均数据不及8月。
• 钢材库存：钢材五大品种总产量震荡回升，库存有所去化，表观需求先升后降，终端需求依然疲弱。

后市预判

• 硅铁：供需双增，走势跟随黑色系。需求边际回暖，供应稳定，库存偏低，成本略有上移，价格仍有上涨可能。
• 锰硅：库存高企，中期弱势延续。需求疲弱，供应偏低，库存压力持续，成本支撑下移，价格回归弱势。