9月资金面回顾与10月展望
9月资金面走势
- 月初操作：央行月初通过公开市场净回笼9388亿元短期流动性，符合预期。
- MLF操作：9月25日开展3000亿元MLF操作（中标利率2.0%，较前期2.3%下调），为缩量续作，配合降准缓解央行续作压力。
- 降准落地：9月27日降准0.5个百分点（不含5%档），释放长期流动性约1万亿元，支持政府债发行和银行信贷投放。
- 逆回购加大：9月18日开展5682亿元7天期逆回购操作，对冲MLF到期等因素。
资金利率走势
- 波动情况：9月资金利率波动较大，9月19日DR007和DR001均创7月以来最高（分别达1.97%和2.03%）。
- 利率下调：9月27日央行将7天期逆回购利率下调20BP至1.50%，DR007应声走低至1.65%（较前一日-21BP），9月30日DR007报1.56%。
- 政策利率影响：降息将带动国内市场基准利率调整，预计MLF利率下调0.3%，LPR和存款利率随降0.2%-0.25%。
- 月度利率：9月DR007月度均值1.79%，与上月持平；10月中枢利率预计下行。
10月资金面展望
- 流动性缺口：10月流动性缺口约4900亿元（排除逆回购和MLF到期因素），但降准降息将提供支持。
- 资金利率预测：国庆后资金利率预计在1.5%（降息后逆回购利率）上下10BP波动。
- 货币政策立场：央行坚持支持性政策，年内或再降准0.25-0.5个百分点（最高2万亿流动性），推动银行负债成本下降80亿元。
- 结构性工具：创设支持资本市场和房地产金融政策（降低存量房贷利率、统一首付比例）。
关键数据
- 降准释放流动性：约1万亿元。
- MLF操作：3000亿元（利率2.0%）。
- 逆回购操作：5682亿元（9月18日）。
- 7天逆回购利率：从1.70%降至1.50%。
- LPR：1年期3.35%，5年期以上3.85%（维持不变，10月料下调）。
- 政府债发行：9月单月发行规模创年内新高（9218.83亿元）。
