核心观点
9月，美国经济走弱，海外市场悲观情绪上升，美联储降息50个基点后，海外市场情绪提振。国内政策空间打开，三部门出台政策组合拳支持资本市场健康发展，市场信心大幅回升。10月基金配置可关注：1）美联储降息节奏变化；2）国内政策托底、信心提升带来的影响；3）国内外市场环境变化下贵金属、原油等资产定价逻辑。
市场回顾
9月份，A股表现最好，中证全指收益率22.10%，成长风格优于价值风格。恒生指数受益于国内政策和信心，收益率为15.5%。美股表现较弱，债券资产受股债跷跷板效应影响略有回落。申万一级行业指数全线大涨，非银金融涨幅最大，石化、公用事业、银行表现相对较差。
市场展望
海外降息影响市场配置逻辑
美联储降息50个基点，提振市场情绪，可能影响国际资本配置逻辑。预计美联储11月和12月再降息25个基点，中国资产吸引力回升，美元走弱可能带来资金回流。
国内政策托底、信心提升，市场逻辑转变
央行、金融监管总局、证监会三部门联合出台政策组合拳，支持资本市场健康发展：
- 央行：降准、降息、降低存量房贷利率、支持房地产去库存和融资、创设支持股票市场的货币政策工具。
- 金融监管总局：支持资本市场发展、支持小微企业融资、促进房地产市场平稳发展、鼓励长期资金入市。
- 证监会：促进中长期资金入市、发展权益类公募基金、完善“长钱长投”制度环境、改善资本市场生态、深化并购重组市场改革。
政策“组合拳”将稳预期、优化市场结构、促进企业融资和发展、提升市场流动性、改善投资者信心。国内权益市场估值合理，长期配置价值高。
贵金属、原油等资产的边际定价影响
黄金
黄金长期表现值得期待，短期内受实际利率、各国央行采购等因素影响，价格可能波动。当前黄金价格处于短期内高点，需注意回调风险。
原油
地缘政治风险叠加供需博弈，短期内原油价格可能波动加剧。中东地缘政治紧张局势可能影响石油运输，全球经济增长拉动原油需求，美国补库存周期叠加地缘政治紧张，可能迫使油价上涨。
大类资产配置
权益基金
政策托底，信心改善，权益配置建议稳健为主：
- 核心配置：关注业绩确定性高、利润高、分红高，或估值提升空间相对较大的主题方向，如红利风格基金、大盘风格基金、聚焦核心资产的基金品种。
- 机会配置：聚焦政策落地、信心驱动和科技赋能三个方向；短期内关注非银金融、银行等板块，长期关注地产、芯片、AI、新能源和消费等板块。
固定收益基金
波动有望收窄，债市整体有望继续受到支撑：
- 久期：短债表现或好于长债，中短久期基金会更加稳健。
- 品种：以金融债、利率债为主的品种兼具收益和稳健，信用利差有望企稳回落，可转债有望迎来更好行情。
QDII基金
注意海外风险资产高估值的风险：
- 权益QDII：短期内关注高估值风险，警惕回调风险。
- 商品QDII：关注原油与黄金资产的配置机会，原油价格可能波动，黄金类资产短期内可能波动。
