银河期货有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年8月26日星期一 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401铝、锌研究员：师富广期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859铅、锡研究员：张一弛期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296工业硅研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1.期货：今日沪铜主力收于75170点元/吨，涨1590元/吨，涨幅2.16%，沪铜指数增仓 9872手至47.68万手。 2.现货:受到价格上涨的影响，下游消费开始明显减弱，周末大量进口铜流入内贸影响，上海地区去库趋势暂缓，持货商换现情绪强，仍将拖累升水。 【重要资讯】 1.上周五美联储主席鲍威尔在JacksonHole会议上释放了明确的降息信号，9月降息已成定局。鲍威尔强调就业的下行风险有所增加，政策调整时机已至，美联储会竭尽全力托举劳动力市场。但他对降息的幅度和速度没有发表任何观点，这为后续的操作留下余地。基准情形仍是美联储将在9月降息25个基点，如果非农数据再次意外疲软，也可能降息50个基点。市场对鲍威尔提前宣告降息反应积极，因为它回应了人们对于美联储“落后于曲线”的担忧。华尔街相信如果劳动力市场继续疲软，美联储会毫不犹豫地采取行动。 2.据外电8月25日消息，智利Caserones铜矿工人在8月24日投票接受了Lundin矿业新的工资提案，从而结束了近两周的罢工。工会主席马可.加西亚表示，在两支谈判团队周五晚些时候达成初步协议后，Caserones矿山三个工会中的一个工会的约90%成员投票赞成新的三年期合同。智利政府数据显示，该矿山去年生产了137,100吨铜，Lundin矿业持有Caserones51%的股份并运营该矿场。 【逻辑分析】 宏观方面，鲍威尔在JacksonHole会议上发表鸽派言论，市场风险情绪缓解。基本面方面，智利两大铜矿山罢工均已结束，市场对供应的担忧缓解。境外铜库存还在交仓中，LME本月结束交仓，不过南美发到美国的精铜在7月底才开始到货，COMEX铜8-9月份 集中交仓，近期交仓开始加速；国内方面，从上周起铜价反弹后，下游观望情绪增加，前期点价的铜陆续提完货，而且废铜杆厂也开始复产，国内去库力度开始放缓，现货升贴水转为贴水。总体来看，近期铜价一方面是由于宏观情绪缓解，另一方面是因为低价刺激国内需求好转。但是现在全球铜库存还处于70万吨高位，而且海外还在不断交仓，接近 75000的价格，下游消费意愿明显减弱，关注75000附近的阻力。 【交易策略】 1.单边：关注75000附近的阻力。 2.套利：关注沪铜2409-2411正套机会 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝价格小幅走弱，主力合约减仓回落，月差收窄，AO2410合约跌0.89% 至3914元/吨，指数持仓减少1.66万手至21.65万手； 2.现货市场：26日山西孝义成交0.5万吨冶金级现货氧化铝，成交价格3950元，发往西北地区。 【相关资讯】 1.印度铝业公司（HindalcoIndustriesLimited）近日宣布将投资100亿美元用于产能扩张。公司计划在奥里萨邦的拉亚加达建立一个新建氧化铝厂，一期产能为85万吨，预计将于2026-27财年投入使用。 【逻辑分析】 强现实弱预期，市场情绪回落，盘面近月端围绕现货价格波动，远月修复贴水。近期牙买加冶炼厂恢复正常，7月国内进口矿石再创新高，市场亢奋情绪消退，价格回落至现货价格附近，目前矛盾暂时有限，强现实带动期现共振小幅上行，盘面价格或将围绕现货价格震荡，等待新的边际变量出现打破僵局。 【交易策略】 1.单边：强现实与弱预期的反复博弈，当前盘面价格震荡为主，但是远月过剩预期仍存， 3700上方逐渐沽空01合约； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝跌涨2.72%至2533.5美元/吨，沪铝2410合约涨0.5%至19925元 /吨，沪铝指数持仓增加1万手至43.8万手； 2.现货市场：高位看跌情绪渐起，持货商虽然面对更高的绝对价但挺价意愿反而有所松动，出货增多流通也随之放宽，报价在-20~0。 3.能源成本方面：高温天气已过，消费下滑，煤价走势偏弱；8月26日，金正北方港口动 力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，833元/吨（0）；5000CV，733元/吨（0）；4500CV，636元/吨（0）。 【相关资讯】 1.8月23日周五美东上午10点，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会重磅发声，鲍威尔暗示即将降息：“是时候调整政策了”他明确指出，降息是未来的政策方向，理由是越来越有信心通胀持续降至2%目标，同时美联储不寻求也不欢迎就业市场继续降温。他称，通胀的上行风险已经减弱，就业的下行风险有所增加，“政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。” 2.【每件商品最高补贴2000元，第二轮家电以旧换新实施细则发布】商务部等四部门今天（8月25日）发布关于进一步做好家电以旧换新工作的通知，提出各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。(来自华尔街见闻APP) 3.8月23日当周，周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周微涨0.04个百分点至62.3%，与去年同期相比下滑1.3个百分点。分板块来看，周内仅再生铝合金板块开工率在部分企业需求回暖提振下小幅反弹，但行业消费暂未呈现大面积回升。其余板块开工率暂时表现平稳，铝板带、型材企业目前订单均有好转趋势，后续开工率有增长预期；原生铝合金企业目前产销稳定，线缆头部企业因积压订单较多，当前处于负荷运行为主，整体趋势并无太多变化，但小厂开工稍有转弱趋势。 4.8月26日铝锭社会库存小幅增加0.5万吨至79.5万吨，铝棒库存减少0.5万吨至12.1万吨； 【逻辑分析】 美联储降息情绪较好，LME投机净多单转头开始净增加。供应端因废旧回收端补贴政策受阻，8月份废铝产量下滑，铝水棒需求抬升，国内铝库存在淡季去化效果较好，多头氛围较好。 【交易策略】 1.单边：多单继续持有，背靠5日线动态止盈； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME锌涨2.12%至2918美元/吨，沪锌2410合约涨1.55%至24200元/吨，沪锌指数持仓增加0.18万手至24.77万手； 2.现货情况：锌价高位运行，下游企业刚需采购为主，贸易商因市场货量不多，报价相对 坚挺，低价出货意愿较低，升水维持震荡；上海普通国产报价对2409合约升水-10~0元/吨附近,环比-10； 【相关资讯】 1.8月23日周五美东上午10点，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会重磅发 声，鲍威尔暗示即将降息：“是时候调整政策了”他明确指出，降息是未来的政策方向，理由是越来越有信心通胀持续降至2%目标，同时美联储不寻求也不欢迎就业市场继续降温。他称，通胀的上行风险已经减弱，就业的下行风险有所增加，“政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。” 2.8月21日，中国锌原料联合谈判(协调)小组(CZSPT)季度会议在内蒙古巴彦淖尔召开，国内14家锌骨干企业主要负责人到会。会议号召将会进一步减产，来应对当前的加工费低迷的情况。据悉安泰科预估年内对精矿的需求较年初预估下降百万金属吨的规模。 3.【每件商品最高补贴2000元，第二轮家电以旧换新实施细则发布】商务部等四部门今天（8月25日）发布关于进一步做好家电以旧换新工作的通知，提出各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。(来自华尔街见闻APP) 4.8月23日当周锌价表现较强，镀锌开工有所回升，然而压铸锌合金和氧化锌依旧偏弱运行。分板块看，受黑色价格回升影响，镀锌走货量略有好转，本周开工改善但有限；受锌价涨势影响压铸锌合金终端采购较为谨慎，整体下游需求仍较为清淡，开工偏弱运行；氧化锌企业订单同样未见提升，订单疲软叠加原料价格上涨，部分企业开工下滑； 5.据SMM调研,截至本周一(8月26日),SMM七地锌锭库存总量为12.87万吨，较8月19日减少0.40万吨，较8月22日减少0.23万吨，国内库存继续录减。上海和广东地区库存录减，周末仓库到货未见改善，下游刚需采买，整体库存小幅降低;；天津地区库存录减明显，主因周末仓库到货较少，下游消费改善有限，库存同样降低。 【逻辑分析】 美降息预期升温与精炼锌进一步减产的预期提振市场信心，供应端存在较强的支撑，社会库存维持去化，基本面整体向好。 【交易策略】 1.单边：供应减产预期强化，多单继续持有； 2.套利：暂时观望； 3.期权：海鸥看涨策略继续持有，多ZN2410-C-23800，空ZN2410-C-24800，空ZN2410-P- 23000； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收17830元/吨，盘面震荡上涨，较前一交易日上涨440元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价17425元/吨，较上一交易日涨150元/吨。 【重要资讯】 1.2024年7月份精铅进口量14248吨，铅合金进口量为17741吨，1-7月份精铅及铅材合计 进口量为61754吨，累计同比上升109.31%。进入8月，国内基本面偏弱铅价下跌，铅沪伦比值收窄，铅锭进口窗口逐步关闭。8月中下旬的新增进口铅预购货源将逐步减少，后续到货将主要是7月或8月初的预购货源。估计8月精铅及铅材合计进口量或超过4万吨。 【逻辑分析】 近日原生铅冶炼企业生产相对平稳，此前7月预购的进口铅陆续抵达国内，下游采购积极性偏低。部分地区原生铅及再生精铅冶炼厂库存亦出现小幅累增，亦有冶炼企业大贴水积极出货，部分贸易商逢低接货。与此同时，少数再生铅冶炼出现减产动作，供应过剩趋势或有缓和，后续则需要继续等待铅消费回归。 【交易策略】 1.单边：短期铅价区间震荡，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：今日LME休市。沪镍主力2409合约上涨1920至131350元/吨，指数持仓减 少2504手。 2.现货情况：金川升水环比持平于1100元/吨，俄镍升水环比下调50至于-200元/吨，电积 镍升水环比上调50至50元/吨，硫酸镍价格环比上