玉米月报：新作减产及进口减少炒作存在，8月玉米跌后反弹

主要观点

9月玉米价格大幅下跌。国际方面，美联储降息50基点，叠加美国产区干旱持续，美玉米低位反弹。国内方面，9月玉米开启收割，增产预期导致东北及华北大量抛售陈玉米，新陈玉米共同施压，价格持续走弱。需求端，下游养殖利润较高，高温退去后需求有望提升，饲料及养殖企业存在补库需求；加工企业开机增加，加工需求逐步提升。

策略

9月国内玉米总体偏弱，国庆期间现货冲高回落，节后农户卖粮情绪减弱，局部地区粮价坚挺。秋收进度加快，玉米上市压力持续存在，但下游需求小幅提升，短期玉米震荡偏弱。受进口玉米成本支撑，预计下跌幅度有限。

行情回顾

• CBOT玉米：截至9月30日，12玉米收于424.00美分/蒲，月涨5.60%。
• C2411玉米：收于2225元/吨，月跌4.83%。

基本面分析

美玉米

• 平衡表（2024/25年度）：
  • 单产预期增0.5至183.6蒲/英亩。
  • 产量预期增0.39亿至151.86亿蒲。
  • 总供应量预期减0.16亿至170.22亿蒲。
  • 总消耗量预期持平于149.65亿蒲。
  • 期末库存预期减少0.16亿至20.57亿蒲。
• 产区天气：未来15日降水及气温情况未详细说明。
• 干旱与优良率：截至10月6日，美国玉米优良率为64%，干旱影响区域约27%。
• 收获进度：截至10月6日，美国玉米收割率为30%，低于预期。

国内玉米

• 进口：2024年8月进口量43万吨，同比下降64.17%。
• 需求：
  • 饲料企业：生猪养殖利润高，气温降低后能量饲料需求增加。
  • 加工企业：9月26日至10月2日，全国149家主要企业消耗玉米128.16万吨，环比增加4.4万吨。
  • 玉米淀粉加工企业：华北与东北新季玉米上市，行业利润好转，开机率升高。
  • 库存：截至10月2日，全国12个地区96家主要企业玉米库存271.2万吨，增幅2.30%。
• 北方四港：截至9月27日，库存116万吨，周环比减少29.6万吨，下海量51.5万吨，周环比增加20.20万吨。
• 广东港：内贸玉米库存27.8万吨，较上周增加4.10万吨；外贸库存4.1万吨，较上周减少1.50万吨；进口高粱69.5万吨，较上周减少2.00万吨；进口大麦79.3万吨，较上周增加17.00万吨。

价差跟踪

未详细说明。

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