豆粕月报202410：利多支撑反弹，长期仍显偏弱

主要观点：本月豆粕小幅反弹。成本端，USDA报告维持美豆丰产预期，但9月中上旬美豆产区干旱及巴西大豆产区干旱支撑价格反弹。国内大豆及豆粕库存高企，下游备货需求有限。策略上，美联储降息难改经济衰退趋势，美豆出口向好及干旱支撑价格，但巴西大豆丰产及国内供应压力制约豆粕价格，豆粕仍以偏弱对待。

行情回顾：截至9月30日，CBOT大豆月涨幅5.78%，M2501豆粕月涨幅4.06%。

基本面分析：

• 美豆：2024/25年度产量预期45.86亿蒲式耳，总供应量49.41亿蒲式耳，期末库存5.5亿蒲式耳。美豆产区干旱，优良率63%，收割进度47%。9月出口销售净增144.35万吨，其中对中国大陆出口增72.57万吨。
• 巴西大豆：播种率5.1%，低于去年同期的10.1%。9月出口量预计553.90万吨，与去年同期相当，升贴水持续高位。
• 国内：8月大豆进口1214.4万吨，9月预计到港810.25万吨。第39周大豆压榨量207.53万吨，开机率59%。9月油厂成交量297.5万吨，提货量394.6万吨。第39周大豆库存629.4万吨，豆粕库存122.65万吨，同比分别增加47.60%和44.21%。

价差跟踪：暂无具体数据。

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