四季度大豆进口量下降预计油脂价格重心将上移 发布时间:2024-10-0817:13:25作者:金石期货来源:金石期货 资金流向 10月8日收盘,豆油期货资金整体流入3.47亿元。 持仓量变化 10月8日收盘,豆油期货持仓量:+14858手至 635866手。 期货市场 截至9月24日当周,CBOT大豆-管理基金净空头为76017张,较上月同期减少91498张;CBOT豆油-管理基金净空头为49249张,较上月同期减少49573张。 现货市场 截至2024年9月30日,南美港口大豆升贴水285美分/蒲式耳,较上月同期上涨25美分/蒲式耳;墨西哥湾大豆升贴水265美分/蒲式耳,与上月同期持平。 研报正文 【一、行情回顾和展望】 【行情回顾】 9月份,国内油脂迎来多重利好,中加贸易摩擦威胁菜籽供应,棕榈油及大豆主产国遭遇极端天气,叠加美联储开启降息及国内强力刺激政策对宏观情绪的提振,国内三大油脂集体走强,创出年内新高。 国际方面,巴西持续的干旱影响到播种进度,以及美豆产量面临不确定性,CBOT大豆价格逐步走强,反弹至近两个月高位。CBOT豆油受原油价格拖累,走势先抑后扬,月线小幅收涨。国际棕榈油同样先抑后扬,东南亚主产区过度降雨引发的减产担忧对价格形成支撑,但OPEC+产油国增产的预期对生物能源价格不利,马棕油期货月线震荡收涨。 【行情展望】基本面变化—— 国际大豆:巴西北部地区下月降雨的可能性仍存在不确定性,当地的高温干燥天气已经减缓大豆播种进度。(中性偏多) 国际棕榈油:高频数据显示,2024年9月1-25日,南马来西亚棕榈油产量环比减少4.12%,马来西亚9月1-30日棕榈油出口量环比增加约1%。预计马来西亚9月末棕榈油库存将有所下降。(中性偏多) 南方涛动指数和赤道南方涛动指数均为正数。总体而言,海洋-大气系统反映了ENSO中性。预计拉尼娜现象倾向于在9月至11月出现(71%的可能性),预计将持续到2025年1月至3月。(中性偏多) 走势展望—— 随着压榨利润好转,9月国内油厂维持高开机率,但中秋节后终端需求偏弱,以刚性需求为主,四季度大豆进口量下降,菜籽进口或受贸易摩擦限制,棕榈油库存预计维持低位,国内植物油库存压力下降。前期国际油料丰产预期已充分消化,当前南美及东南亚均面临极端天气威胁,对油脂价格形成支撑,中美宽松政策也在持续作用于商品市场,市场情绪逐步回暖,预计后期油脂价格重心将逐步上移,操作上建议以逢低做多为主。 【注册仓单量】 【三大油脂基差走势】 【CFTC管理基金净空头-大豆、豆油】 截至9月24日当周,CBOT大豆-管理基金净空头为76017张,较上月同期减少91498张;CBOT豆油-管理基金净空头为49249张,较上月同期减少49573张。 【主要港口大豆升贴水】 截至2024年9月30日,南美港口大豆升贴水285美分/蒲式耳,较上月同期上涨25美分/蒲式耳;墨西哥湾大豆升贴水 265美分/蒲式耳,与上月同期持平。 【二、基本面分析】 【全球油籽、植物油供需(2024.9)】 9月美国农业部月度供需报告显示,2024/25年度全球油籽产量、压榨量较8月份有所下调,期末库存小幅上调,仍然维持供应宽松预期。2024/25年度全球植物油产量、消费量、贸易量预估值较8月份小幅下调,期末库存小幅上调,整体供应前景较上年度有所收紧。 【全球三大油脂消费量(2024.9)】 9月USDA月度供需报告显示,2024/25全球三大油脂生物柴油消费量52274千吨,较8月预估值略微下调,同比增长 2.89%,生柴需求增速出现放缓;2024/25全球三大油脂食用消费量125530千吨,较8月预估值小幅上调,同比增长 4%。 【供需平衡-大豆-全球(2024.9)】 9月USDA供需报告显示,由于巴拉圭和加南大大豆产量上调,全球2024/25年度大豆产量上调47.5万吨,至4.292亿吨。全球大豆出口上调41万吨,至1.81631亿吨。全球2024/25年度大豆期末库存上调27.4万吨,至1.34578亿吨。整体全球丰产预期未变。 【美国大豆收割进度】 截至2024年9月23日,美国大豆优良率64%,前一周为64%,五年均值58%。大豆收割率13%,前一周为6%,五年均值8%。 【美国大豆出口进度】 截至2024/25年度第3周,美国大豆当周出口量为51.8万吨,2024/25年度累计出口量为128万吨,上年度同期为139万吨,同比下降7.96%。 【美国大豆出口进度(对华)】 截至2024/25年度第3周,美国对中国大豆出口量17.23万吨,2024/25年度累计对中国出口30万吨,上年度同期为63万吨,同比下降52.25%。 【美国大豆压榨量及豆油库存】 2024年8月,美豆压榨量158008千蒲式耳,较上年同期下降2.13%。8月末美国豆油库存11.38亿磅,较上年同期下降8.94%。 【巴西大豆种植进度】 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB数据,截至9月22日,2024/25年度大豆播种率0.2%,上周为0%,去年同期为1.5%。大豆出芽率为1.3%。 【巴西大豆出口进度】 2024年8月,巴西大豆出口量为797.47万吨,高于去年同期的760.78万吨。2024年1-8月巴西大豆累计出口量8978.15 万吨,高于去年同期的8704.15万吨。 9月巴西出口量预估582.11万吨,去年同期为554.66万吨。 【供需平衡-油菜籽-全球(2024.9)】 9月USDA供需报告显示,2024/25年度全球油菜籽产量环比下调了127万吨,同比下降179万吨,同比降幅为2%。主要是欧盟产量环比下调了125万吨,同比下降233万吨,同比降幅为11.6%,加拿大菜籽产量未做调整。中国菜籽进口环比下调了50万吨至340万吨。 【加拿大菜籽库存及出口量】 2024/25榨季第7周,加拿大菜籽当周出口量22.86万吨,同比增加737.36%;本年度累计出口量167.31万吨,同比增加 239.99%;当周商业库存139.55万吨,同比增加26.71%。 【加拿大油菜籽压榨量】 截至2024年8月,加拿大油菜籽压榨量850.53千吨,上年同期为632.96千吨,同比增长34.37%。2024年累计油菜籽 压榨量为7305.85千吨,同比增长30.23%。 【供需平衡-棕榈油-全球(2024.9)】 9月USDA供需报告显示,2024/25年度全球棕榈油产量预计8043.4万吨,较上月预测上调60万吨,同比增长1.2%。 2024/25年度全球棕榈油消费量预计7910.1万吨,同比增长2.72%。期末库存预计1757.4万吨,同比下降3.72%,棕榈油供需维持收紧预期。 【马来西亚棕榈油产量、出口及库存】 2024年8月,马来西亚棕榈油产量189.39万吨,去年同期为175.35万吨;出口量152.51万吨,去年同期为122.18万吨; 库存188.32万吨,去年同期为211.1万吨。 【印尼棕榈油产量、出口及库存】 2024年7月份,棕榈油产量为362万吨,低于去年同期的477.1万吨。印尼棕榈油出口量为224.1万吨,去年同期为 351.9万吨。棕榈油库存为251万吨,低于去年同期的312.8万吨。 【印度植物油进口量、库存】 2024年8月,印度植物油进口量156.33万吨,去年同期为186.61万吨,同比减少16.23%;库存量292.5万吨,去年同期为373.5万吨,同比下降21.68%。 【中国大豆进口量】 2024年8月,中国大豆进口量1214.39万吨,去年同期为936.27万吨,同比增加29.7%;2024年累计进口大豆7048万吨,去年同期为7010万吨,同比增加0.54%。 【中国菜籽进口量】 2024年8月,中国菜籽进口量59.47万吨,去年同期为39.61万吨,同比增加50.13%;2024年累计进口菜籽342.45万吨,去年同期为391.52万吨,同比减少12.53%。 【中国菜籽油进口量】 2024年8月,中国菜籽油进口量11.34万吨,去年同期为18.23万吨,同比减少37.78%;2024年累计进口菜籽油115.54 万吨,去年同期为148.49万吨,同比减少22.19%。 【中国棕榈油进口量】 2024年8月,中国棕榈油进口量28.82万吨,去年同期为51.97万吨,同比减少44.54%;2024年累计进口棕榈油183.82 万吨,去年同期为255.43万吨,同比减少28.04%。 【豆油生产情况】 截至2024年度第38周,全国主要油厂大豆库存687.62万吨,去年同期为437.96万吨;豆油商业库存113.02万吨,去年同期为100.64万吨;开机率58%,上周开机率为64%。进口大豆现货压榨利润24元/吨,较上月同期回升266元/吨。 【菜籽油生产情况】 截至2024年度第38周,沿海地区主要油厂菜籽库存53.4万吨,去年同期为19.4万吨;华东地区菜籽油库存28.41万吨,去年同期为29万吨;开机率37.18%,上周开机率为36.34%。进口菜籽现货压榨利润770元/吨,较上月同期增加570元/吨。 【棕榈油库存情况】 截至2024年度第38周,全国重点地区棕榈油库存47.234万吨,去年同期为73.44万吨;棕榈油进口利润153元/吨,较上月同期增加93元/吨。 关联品种豆油棕榈油菜籽油所属公司:金石期货