锌周报：锌价关注突破有效性，宽幅震荡做反弹

2024年09月20日国海良时期货何燕艳从业资格证号：F0210791投资咨询证号：Z0000751 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析）） 第三部分（估值和其他分析） 第一部分关注突破有效性宽幅震荡做反弹 有色反弹正当时,现阶段看，美联储9月降息50个基点，超出市场预期，点阵图显示美联储今年还将再降息50个基点，明年或再降100个基点。目前已步入降息周期，美元走弱仍有利于商品回升。宏观转暖。 海外冶炼厂利润下降，原计划今年4季度产15万的Odda锌冶炼厂因焙烧设备施工延误，利多锌价。国内9月锌精矿小幅增产，但紧缺四季度较难缓解。消费上金九银十虽迟将至。 库存来看本周伦锌库存大幅增加。 因锌精矿供应紧张一直未能缓解，并且精炼锌联合减产声明后减产需要很长时间才能完全兑现，且旺季即将到来，下有支撑。第一支撑位22800-23200，第二支撑位前低，逢支撑做反弹为主。此为策略1。 第二部分现货价格：持续反弹 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 第二部分供需：过剩缩窄，且上调六月过剩量 国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的最新数据显示，2024年7月份全球锌市场供应过剩量降至14000吨，6月为过剩36400吨。今年1-7月全球锌市场供应过剩254000吨，去年同期为过剩466000吨。 第二部分TC下跌后利润下跌，供应增速为负 TC持续下行下供应偏紧，最新9月精炼锌企业不包含副产品利润为-2474元。最低到达-2674元。小金属和硫酸最少能覆盖800-1100元，最多1600元。2024年8月SMM中国精炼锌产量为48.63万吨，环比下降0.68%或0.33万吨，同比下降7.64%。低于预期的49.03万吨。SMM预 计2024年9月国内精炼锌产量环比微增0.07万吨至49.03万吨，同比下降6.88%，1-8月累计产量416.2万吨，累计同比下降3.31%。8月产量下降主要四川暴雨，限电和原料紧缺。但目前利润水平下产量仍有可能低于预期。减产影响是否持续扩大取决于亏损持续的 时间。预计9月产量持平略增。 第二部分需求：房屋新开工，施工和销售同比降幅略微缩窄 1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积709420万平方米，同比下降12.0%。其中，住宅施工面积496052万平方米，下降12.6%。房屋新开工面积49465万平方米，下降22.5%。其中，住宅新开工面积35909万平方米，下降23.0%。房屋竣工面积33394万平方米，下降23.6%。其中，住宅竣工面积24393万平方米，下降23.2%。除竣工外，其余数据环比好转。 需求：冰箱需求增速回升明显，空调同比增速下滑趋缓 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 国家统计局发布报告显示，8月全国冰箱产量897.7万台，同比增长4.7%；1-8月累计产量6781.6万台，同比增长7.3%。国家统计局数据显示，2024年8月中国空调产量1498.0万台，同比下降9.4%；1-8月累计产量19139.1万台，同比增长7.8%。 需求：电网同比增速趋缓，总量仍在高位，汽车8月产销环比回升 2024年7月电网工程累计完成投资2947亿元，累计同比增长19.2%。 中汽协数据显示，2024年8月，汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。同比下降增速趋缓。 第二部分下游开工率淡季持稳，即将旺季可能边际回升 精炼锌下游消费占比 数据上看，8月镀锌企业调研样本产能为3927.7万吨，产量为173.09万吨，开工率为54.34%，环比下降0.91个百分点，同比下降8.48个百分点。作为原料的黑色金属下跌，下游买涨不买跌，对镀锌开工率形成抑制。另外，镀锌本身处于生产淡季对开工有影响。 8月压铸锌合金开工率为47.46%，环比增加0.55个百分点，同比增加4.9个百分点。8月基本处于年内较高位，主要是锌价下跌后逢低补库所致。 8月氧化锌企业开工率为47.57%，环比增加2.91%，同比降低2.55%。主要靠半钢胎开工支撑，但橡胶轮胎级氧化锌订单未见明显回升；电子级氧化锌订单表现较好。 第二部分镀锌板 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 显性库存：国外增加，国内略减 库存：国内保税区库存减少 TC:加工费低位再度下滑，进口矿加工费是-40 目录 第一部分（概要）） 第二部分（供需分析） 第三部分（估值和其他分析） 第三部分基差：旺季预期锌基差低位继续回升 第三部分内外价差：沪伦比值高位，进口变为盈利 第三部分月间价差 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！