【热点聚焦】焦炭：现货提涨盘面下跌 盘面在交易什么

焦炭：现货提涨盘面下跌盘面在交易什么 周一伊始，黑色板块在开盘后呈现跌跌不休的态势，且原料端领跌，焦炭、铁矿石、焦煤的跌幅均超过3%。前期被认为是基本面健康程度较高的焦炭跌幅明显，在焦炭二轮涨价提出以后，这种下跌意味着什么？ 以往支撑焦炭价格的焦煤价格显现出弱势。和2023年焦煤的偏紧带来成本支撑不 同，今年焦煤的宽松格局在下游的疲软之下显得格外宽松。出于主产区安监检查事故对减产的弱化和部分省份经济目标的实现，年内焦煤产量虽有降低，但进口量的继续高增部分和需求的减量几乎弥补了这种不足甚至让焦煤过剩的格局愈演愈烈，让焦炭失去成本支撑，利润一再被打压，难掩弱势。今日部分地区焦企发函提出二轮涨价，钢厂尚未回应，前期盘面一度打出将近四轮涨价的升水，今日盘面收于二轮附近，与仓单成本基本平水，需求预期的走弱让市场将涨价的预期收窄，盘面下挫。 更重要的是，焦炭自身的库存压力虽然不大，但下游需求的疲软让焦炭向下寻找 新的平衡点。从周度数据可以看出这一点。当前，根据钢联数据，截至9月20日当周，全样本焦炭日产63.19万吨，比去年同期下滑超过10%，247家钢厂焦化厂焦炭日产 46.62万吨，同比上升0.15%。按照焦炭估算，周内焦炭日产约为109.81万吨，折铁水221万吨左右，结合钢联铁水223.83万吨，整体焦炭仍在去库，并未出现明显累库趋势。前期，钢厂有小幅度的节前补库，钢厂焦炭库存恢复至11天附近，超过去年同期，说明当下钢厂焦炭库存已然合理，市场对国庆节前的补库预期有所降温。考虑到铁水上行的速度并不及预期，这种钢厂补库意愿弱而焦企生产灵活意味着，需求决定焦炭的价格，而偏弱的补库刚需、铁水同比低位的态势和市场对宏观刺激政策预期的证伪也意味着，焦炭的价格将在宽松格局中持续下行寻找新的平衡点。 总之，当前焦炭自身基本面矛盾并不突出，铁水上行周期之内，钢厂焦化厂保持常规生产节奏，独立焦化厂则在持续亏损中收紧供应预期，而需求在铁水的缓慢上涨过程中并未显示出对原料价格的正向反馈，与黑色板块内其他板块相似的是，需求预期对板块内价格的反馈速度越来越快，且负反馈的时间正在不断拉长，正反馈的时间不断缩短。考虑到焦煤的宽松格局，焦炭成本端的让利或将继续打压焦炭价格，而今日盘面的下杀也让市场开始猜测二轮涨价是否就是本轮涨价的终点。焦炭在矿山和钢厂中间进退维谷，后续焦炭价格仍将以跟随需求波动为主，从目前的现状上看，焦炭主力合约的下行趋势并未改变，以逢高空为主。套利方面，焦煤的宽松格局仍存，焦化利润仍有向上驱动，可择机做多焦化利润。 国海良时期货研究|热点聚焦 研究员：方雅君 从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 2024/9/23 报告仅供参考，请阅读末页免责声明。 图1焦炭主力合约基差季节性走势图2日照港准一级冶金焦价格走势 数据来源：Mysteel同花顺国海良时期货研究所数据来源：Mysteel同花顺国海良时期货研究所 图3焦炭：247家钢厂样本焦化厂:库存可用天数图3全样本独立焦化企业-剔除淘汰产能利用率 数据来源：Mysteel同花顺国海良时期货研究所数据来源：Mysteel同花顺国海良时期货研究所 专业服务，创造价值 【免责声明】 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询业务资格。 专业服务，创造价值