黑色商品日报：宏观情绪减弱，卷螺高开低走

期货研究报告|黑色商品日报2024-10-09 宏观情绪减弱，卷螺高开低走 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观情绪减弱，卷螺高开低走 逻辑和观点： 期货现货方面:昨日钢材现货成交整体一般，受盘面高开后持续下跌影响，现货价格跟随回落，假期期间各地价格上涨50-100左右，昨日主流地区价格又跌回节前水平，部分地区较节前有所下跌。受跌价影响，市场情绪转弱，贸易商跟随盘面持续跌价�货为主。 需求与逻辑：宏观情绪减弱，带动钢材期货高开低走。产业方面，钢厂利润得到修复，钢厂复产提速，钢材供应增加，热卷需求韧性尚可，建材存在刚需补库，钢材供需格局有所改善，后期需要关注利润恢复下，钢厂复产进度和下游消费改善情况，在政策转暖的大背景下，短期钢材维持震荡运行，关注后续政策�台和落地情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：市场情绪转弱，铁矿震荡运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色商品期货市场价格走势呈现高开低走态势，整体价格波动幅度较为明显。现货市场方面，交易活跃度表现平淡，价格呈现�弱势震荡趋势。钢厂主要以刚需采购为主；贸易商的积极性则有所提升。 逻辑和观点：此前受宏观政策调整的影响，市场悲观情绪得以改善，投机性交易活动显著增强，进而对黑色板块形成了提振效应。然而，随着节后情绪退坡，市场开始逐步消化前期超涨预期，导致黑色板块价格�现了一定程度的回调。小长假期间，随着 钢厂复产增多，铁水产量有所回升，铁矿石需求有所增加，但是铁矿石供应仍较为宽 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 松，高库存矛盾犹存，后续要继续关注宏观政策的影响及钢厂复产的持续性。短期内，铁矿石将继续震荡运行。 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、废钢供应、下游消费等。 双焦：五轮提涨全面落地，双焦盘面高开低走 逻辑和观点： 昨日黑色系商品高开低走，双焦期货盘面震荡，现货价格偏强运行。现货焦炭方面，第五轮提涨部分落地，昨日准一级焦现货报1660元/吨，环比上涨100元/吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1776元/吨，环比上涨67元/吨。进口蒙煤方面，国庆假期主要口岸闭关7天，甘其毛都口岸库存大幅去库；随着焦炭价格连续上涨，蒙煤报价大 幅上涨，目前蒙5原煤报价1300元/吨左右。 需求与逻辑：焦炭端，焦炭第五轮提涨全面落地，涨幅为50-55元/吨。五轮提涨过后，焦企利润转亏为盈。随着钢价快速上行，钢厂利润持续修复，同时复产进度加快。焦煤端，假期现货价格有所上涨，伴随下游补库增加，焦煤需求环比改善，叠加蒙煤通关持续低位，短期焦煤供需压力有所缓解，库存有所优化。短期内，双焦价格跟随板块震荡，未来走势将紧密关注节后钢厂复产的持续性。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：港口库存有所下降，产区煤价偏弱运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿观望情绪升温，节后需求转弱，坑口�货放缓，煤价稳中偏弱。晋北区域煤价持稳，大部分以长协发运为主，市场煤销售一般，市场交投活跃度减弱。港口方面，北方港口库存有所下降，锚地船舶数量明显减少，港口市场交投氛围冷清。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，暂时观望为主。 需求与逻辑：随着气温的回落和大秦线的检修，动煤供需即将同步回落，但由于动煤的日耗持续好于季节性，且宏观经济预期展望乐观，煤炭价格有望在淡季维稳。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：成交情绪旺盛，玻碱高开低走 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面高开后震荡下跌。节前期货涨幅远大于现货，国庆期间现货价格补涨，但是期货依然升水现货，盘面高开后有较多套保和投机资金入场。现货方面，浮法玻璃现货价格1249元/吨，环比节前上涨98元吨。沙河市场假期前半阶段�货较好，价格连续上涨，后续市场情绪降温，部分市场销售价格�现回落。华东市场假期供应量有所下滑，叠加中下游补货情绪较为高涨，多厂产销较好，价格上调。 供需与逻辑：玻璃供应持续下降，需求有所回暖，仍需进一步观察情绪过后的库存去化情况，后期玻璃整体供需形势仍相当不乐观。 纯碱方面：昨日期货盘面高开后持续下跌，主要原因是碱厂盘面套保需求增加，叠加大量投机资金入场。现货方面，国内纯碱开工率87.94%，个别企业负荷波动。整体市场成交气氛一般，下游需求观望情绪重，高价抵触，多延续刚需采购。 供需与逻辑：纯碱供应逐步回升，需求持续下降，高库存去库压力较大，且碱厂参与套保比例偏高，仍需重视期货升水结构下的纯碱价格进一步向下风险。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：市场情绪回落，双硅震荡下行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格高开低走，盘中价格大幅走弱，主力合约跌幅超3%。昨日康密劳11月对华锰矿报价进一步下降，硅锰成本中心继续下移。需求端，硅锰下游消费仍处于偏弱状态，近期随着建材产量增加，硅锰需求量有所回升，但是整体仍处于偏弱状态，且需求改善的持续性有待观察，叠加硅锰厂家库存水平较高，且港口锰矿去库不及市场预期，持续压制硅锰价格。整体来看，宏观利好情绪前期已有所释放，中长期仍需关注硅锰下游需求及硅锰去库表现，若下游需求未能持续改善，硅锰预计仍将维持震荡偏弱运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格高开低走，但随着钢厂复产增多，硅铁需求有所好转，昨日硅铁现货表现较为坚挺，各地报价维持上涨。目前硅铁供需均有所回升，后续关注钢厂复产的持续性和成材旺季需求表现，短期受宏观因素影响，行情波动较大，谨慎对待当前价格。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日10月8日 昨日9月30日 上周9月24日 上月9月6日 项目 合约 今日10月8日 昨日9月30日 上周9月24日 上月9月6日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3730 3680 3310 3190 上海现货 3600 3650 3190 3010 北京现货 3900 3930 3370 3120 天津现货 3600 3570 3140 2990 广州现货 4060 4020 3420 3280 广州现货 3640 3660 3180 2980 RB10合约 3370 3417 3134 2981 HC10合约 3551 3577 3249 3060 RB01合约 3486 3551 3217 3051 HC01合约 3601 3643 3300 3096 RB05合约 3550 3618 3238 3088 HC05合约 3649 3694 3344 3145 基差:上海 RB10 360 263 176 209 基差:上海 HC10 49 73 -59 -50 RB01 244 129 93 139 HC01 -1 7 -110 -86 RB05 180 62 72 102 HC05 -49 -44 -154 -135 基差:北京 RB10 620 603 326 229 基差:天津 HC10 139 83 -19 20 RB10-RB01 -116 -134 -83 -70 HC10-HC01 -50 -66 -51 -36 RB01-RB05 -64 -67 -21 -37 HC01-HC05 -48 -51 -44 -49 唐山普方坯价格 3310 3300 2930 2760 热卷长流程即期利润 华北 164 143 -65 -192 张家港6-8mm废钢 2270 2220 2180 2160 华东 69 127 -126 -265 唐山生铁即时成本 2094 2094 2094 2125 江苏生铁即时成本 2197 2197 2197 2210 全国废钢到货(万吨) 51.54 36.65 46.52 43.23 热卷长流程盘面利润 近月 110 45 1 -116 全国建材成交(万吨) 13.38 11.99 17.50 10.26 远月 159 93 42 -81 螺纹长流程即期利润 华北 475 484 197 3 超远月 空值 空值 空值 空值 华东 246 219 44 -44 卷矿比 现货 4.23 4.13 4.15 3.98 螺纹长流程盘面利润 近月 56 21 -19 -107 01合约 4.60 4.43 4.72 4.53 远月 117 82 0 -85 05合约 4.75 4.57 4.87 4.68 超远月 空值 空值 空值 空值 卷焦比 现货 1.89 1.98 1.90 1.86 螺纹短流程即期利润 华东 126 134 -150 -241 01合约 1.68 1.61 1.71 1.72 华南 -98 24 -247 -313 05合约 1.68 1.61 1.70 1.69 螺矿比 现货 4.38 4.16 4.30 4.22 卷螺差 现货 -130 -30 -120 -180 01合约 4.45 4.32 4.60 4.46 10合约 181 160 115 79 05合约 4.62 4.48 4.72 4.60 01合约 115 92 83 45 螺焦比 现货 1.96 2.00 1.97 1.97 焦炭焦煤 01合约 1.63 1.57 1.67 1.70 焦炭现货价格:准一级 日照港 1900 1840 1680 1620 05合约 1.63 1.58 1.65 1.66 唐山到厂价 1810 1660 1610 1610 铁矿石 吕梁出厂价 1650 1500 1450 1450 日青京曹四港最低价 PB粉 775 805 700 688 J01合约 2143 2257 1925 1798 超特粉 673 700 598 572 J05合约 2175 2293 1963 1861 卡粉 895 925 824 813 J09合约 2205 2289 1948 1640 普氏62%美金指数 - 108.3 94.6 91.8 基差:日照港现货 J01 -70 -249 -89 -26 I01合约 784 822 700 684 J05 -101 -285 -127 -89 I05合约 769 808 686 672 J09 -131 -280 -112 132 I09合约 755 790 675 715 J01-J05 -32 -36 -38 -63 基差:PB粉 I01 46 41 47 50 J05-J09 -30 5 15 221 I05 60 54 61 62 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1550 1550 1550 1550 I09 74 72 72 19 沙河驿蒙5# 1