本周重点事件及观点
- 宏观经济政策：中共中央政治局会议强调加大财政货币政策逆周期调节力度，包括发行使用超长期特别国债和地方政府专项债，降低存款准备金率，促进房地产市场止跌回稳。政策加码或助力宏观预期好转，若地产企稳复苏，或有望提振国内化工品需求，带动行业景气上行。
- 国际并购：中东油气巨头阿布扎比国家石油公司（Adnoc）以117亿欧元收购德国化工巨头科思创，交易总价值达147亿欧元。此举将推动Adnoc经济重心从能源转移至化工领域。
- 原油：OPEC+逐步退出部分自愿减产计划，原油供给侧支撑减弱，油价中枢或存下行空间。但中东地缘冲突升级为油价带来不确定性。
- 化工行业：行业供给侧增量显著放缓，在建工程同比增速连续7个季度下降，固定资产同比增速连续3个月下降，资本开支同比负增，反映企业扩产意愿降低。行业盈利和估值均处于历史相对底部，政策加码助力宏观预期扭转，市场信心回暖下，看好化工板块配置价值。
- 三桶油：增储上产，精益管理，长期注重股东回报。三桶油上半年油气当量产量同比提升，资本开支同比负增，分红比例较高，业绩表现亮眼。
- 化工板块投资建议：
- 龙头白马：关注已历史周期验证的强α属性增量白马，如万华化学、华鲁恒升等。
- 能源套利：关注存增量且具备能源套利空间的优质白马，如宝丰能源、卫星化学等。
- 食品及饲料添加剂：关注维生素、蛋氨酸、甜味剂等子行业，如新和成、安迪苏、兄弟科技等。
- 轮胎：关注欧美替换市场景气度高带来的业绩高增，如赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。
- 氟化工：关注二代制冷剂配额削减进程加速、三代制冷剂配额政策落地带来的行业景气度提升，如巨化股份、三美股份等。
- 聚氨酯：关注MDI作为聚氨酯主要产品，地产企稳背景下，产品价格价差或底部回暖向上，龙头企业有望充分受益，如万华化学。
- 长丝：关注行业供给侧增量显著放缓，上下游博弈下存一定需求后置，如新凤鸣、桐昆股份。
- 纯碱：关注供需趋于宽松，库存有所累积，价差表现较高点有所回落，如远兴能源。
- 钛白粉：关注随着海外反倾销调查影响陆续落地，行业出口景气度有待持续跟踪，重视龙头企业上游钛矿布局阿尔法，如龙佰集团。
- 农药：关注全球去库逐步进入尾声，但需求低迷加剧供给过剩压力，如扬农化工、润丰股份。
行业跟踪
- 原油：Brent原油和WTI原油期货结算价分别约71.77和68.17美元/桶，周环比下降。美国商业原油库存、战略原油库存和库欣库存均环比上升。
- 精细化工：
- 食品添加剂：维生素、蛋氨酸、甜味剂等子行业价格涨势良好，如新和成、安迪苏、兄弟科技等。
- 轮胎：欧美替换市场景气高，需求旺盛带动业绩高增，如赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。
- 制冷剂：配额约束供给收缩，行业景气显著回暖，如巨化股份、三美股份等。
- MDI：地产企稳下价格价差中枢或有望上移，如万华化学。
- 长丝：行业供给侧增量显著放缓，上下游博弈下存一定需求后置，如新凤鸣、桐昆股份。
- 纯碱：供需趋于宽松，库存有所累积，价差表现较高点有所回落，如远兴能源。
- 钛白粉：行业出口景气度有待持续跟踪，重视龙头企业上游钛矿布局阿尔法，如龙佰集团。
- 农药：全球去库逐步进入尾声，但需求低迷加剧供给过剩压力，如扬农化工、润丰股份。
本周行情回顾
- 基础化工和石油石化申万行业指数周环比上涨。
- 中国化工产品价格指数（CCPI）周环比上涨。
- 化工产品价格分位数周环比下降、价差分位数周环比提升。
- 原油价格下跌，化工产品价格涨跌互现。
- 本周涨幅居前个股包括海新能科、宁新新材等。
- 本周涨幅居后个股包括*ST红阳等。
风险提示
- 宏观环境波动、竞争格局恶化、政策不及预期、原材料或产品价格大幅波动、数据与实际情况偏差风险、需求不及预期、使用的第三方数据信息更新不及时等。
