9月重卡行业洞察：需求端有望改善，助力行业四季度复苏

事件：2024年9月份，我国重卡市场销售约5.8万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比8月份下滑7%，比上年同期的8.57万辆下滑32%，减少了约2.8万辆。2024年1-9月，我国重卡市场销售各类车型约68.3万辆，累计增速转负，降幅为3%。 9月重卡行业需求疲软，但新能源重卡和出口依旧强势：从需求端来看，一方面，在低运价、低收益、低需求的市场环境下，货运市场景气度较低，整体终端需求疲软。另一方面，气价居高不下，市场观望情绪浓厚，拖累了9月份重卡整体表现。各地的LNG气价从7月份起就持续上涨，一直涨到9月中旬，最高时部分区域的LNG零售价一度超过5.6元/kg。截止到9月30日LNG批发价均值还在5000元/吨以上；反观成品油价最近连续下调，多数地区的0号柴油终端售价已经进入6元时代。油气差价的快速缩小，让燃气车的经济性优势（相比柴油车）遭到很大削弱，助长了用户的观望情绪。在海外出口方面，9月份的中国重卡出口量同比基本持平。由于俄罗斯从10月1日起对进口汽车大幅提高报废处理税税率，中国厂商与俄罗斯经销商提前报关，因此，8-9月份重卡企业对俄出口保持了较为强劲的增长。另外，作为中国重卡市场发展的“三驾马车”之一，新能源重卡9月份延续了年初至今一直飙升的良好势头，据第一商用车网预计，终端实销将达到6600辆+，同比增长超过110%。 需求端有望迎来改善，叠加以旧换新政策刺激，四季度市场值得期待：首先，根据第一商用车网的预计，四季度宏观经济的整体表现有望好于三季度，进而对货运市场和卡车市场形成新的刺激。其次，根据第一商用车网的预计，四季度内需有望环比增长，带动社会零售品消费总额增长，增加货运需求（公路货运量和货运周转量增长），对于下游的重卡新车市场势必会带来间接的促进作用。第三，货车以旧换新政策有望在四季度发挥正面效应。由于政策发布落地需要时间，旧换新政策实施方案很可能在9月下旬才“触达”终端用户，因此，该政策真正发挥作用是在四季度。预计四季度终端需求和订单将逐渐释放，支撑10月及11-12月市场，呈现环比增长。政策截止日期为年底，可能在12月形成一波小的“甩尾效应”。 投资建议：建议关注重卡整车龙头中国重汽，重卡产业链和智能物流行业的龙头潍柴动力以及全球半挂车龙头中集车辆。 风险提示：经济复苏低于预期；行业竞争加剧风险；出海不及预期的风险。