资本货物 ： 谁在买卖该行业 ？

8Oct2024 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 资本货物 谁在买卖行业？ 香港市场在过去两周表现强劲，这得益于中国政府部门宣布✁重大政策变化。为了更详细地分析买入力量✁来源，我们分析了覆盖✁四只在香港上市股票在过去九个结算日（自9月23日至10月4日，基于T+2计息法）约13,000个持股数据点。潍柴动力H(2338HK，买入)，中联重科H(1157HK，买入)，三 一(631HK，买入)and 中国重汽(3808香港，持有)我们✁分析基于CCASS数据，这些数据代表了代理客户持有✁情况。我们将大约380家券商分为六类：（1）香港地区，（2 ）中国大陆，（3）互联互通，（4）美国，（5）欧洲，以及（6）其他外国券商（不包括美国和欧洲）。结果显示，这四只股票✁买方和卖方趋势存在很大差异。 中国资本货物部门 WayneFUNG,CFA(852)39000826waynefung@cmbi.com.hk 结果(9月23日至10月4 日)： □   中联重科:持有股票主要是由股票连接驱动✁在持股前连续七天 中国国庆假期。相反，美国/欧洲/ 其他外国经纪人在9月30日至10月4日期间减持股票连接是唯一增加持股✁类别 9月23日至10月4日(图1-4)。 中国重汽.股票持有是由股票连接、欧洲和 9月23日至10月4日期间✁其他外国经纪人香港和内地中国经纪人✁持股减少。然而，股票连接 国庆假期前连续两天下跌，而欧洲和其他外国经纪人在同期(图5-8)。 潍柴动力H.股票持有量是由香港经纪人和 9月23日至10月4日之间✁股票连接同时，有一个 美欧券商明显减持(图9-12)。 相关报告： 资8月本销货售物：-工出程口机弹械性；中国市场恶化-2024年9月16日(link) 资本货物-挖掘机出口15个月来首次增长-2024年9月9日（link) 中联重科(1157HK/000157CH，买入)-1H24盈利低于预期；新兴市场增长步入正轨-2024年9月2日(H：link)(A:link) □三艺:非美国和欧洲外国券商✁持仓显著增加，而美国券商✁持仓有所下降。其他类别没有显著变化。（图13-16） 三一重工(600031CH，持有)-预计下半年业绩会更好，但共识仍然很高-2024年9月2日（link) 三艺(631香港，买入)-太阳能扩张计划缩减规模-2024年8月30日（link) 江苏恒力(601100，买入)-第二季度收入加速，利润率扩大；新产品开发步入正轨-2024年8月28日（link) 浙江鼎力(603338CH，买入)-繁荣升降机和美国市场仍然是主要驱动因素-2024年8月28日（link) 中国重型卡车-对出口市场保持谨慎；D/G中国重汽将持有；维持在潍柴购买-2024年8月15日（link) 资本货物部门-3000亿元人民币资本 ，为设备更换提供资金-2024年7月26日（link) 请阅读最后一页✁分析师认证和重要披露。更多来自彭博✁报告：RESPCMBR<GO>或[http://www.1 cmbi.com.hk](http://www.cmbi.com.hk) 图1：中联重科持股变化(9月23日至10月4日)图2：中联重科持股明细 100,000,000 80,000,000 60,000,000 40,000,000 20,000,000 0 -20,000,000 -40,000,000 大陆Stock连➓ Europe外 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 来源：中央结算系统，CMBIGM EuropeUS Stock连➓外国 大陆 国 US HK HK 来源：中央结算系统，CMBIGM 图3：日持股变动情况(中联重科) 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 -5,000,000 -10,000,000 -15,000,000 -20,000,000 来源：中央结算系统，CMBIGM HK 大陆 股票连➓US Europe 外国 图4：日持股变动%(中联重科) 10% % % % 0%大陆 国外-4% % % % % 8% 6 4 2 -2 -6 -8 -10 -12% 来源：中央结算系统，CMBIGM HK 股票连➓US Europe 图5：中国重汽持股变化(9月23日至10月4日)图6：中国重汽持股明细 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 -2,000,000 大Stock US 陆 HK 连➓ Europe外国 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% EuropeUS 股票连➓ 外国大陆HK -3,000,000 -4,000,000 来源：中央结算系统，CMBIGM 来源：中央结算系统，CMBIGM 图7：日持股变动情况(中国重汽) 2,000,000 图8：日持股变动%(中国重汽) 1,500,000 HK 8%6% 1,000,000 大陆 4% 500,000 2% 0 股票连➓ 0% -2% HK大陆 -500,000 US -4% 外国 -1,000,000 -6% 股票连➓ -1,500,000-2,000,000 Europe外国 -8% -10%-12% USEurope 来源：中央结算系统，CMBIGM来源：中央结算系统，CMBIGM 图9：潍柴持股变化(9月23日至10月4日)图10：潍柴持股明细 100% 30,000,000 HK大陆 Stock连➓ Europe外国 US 20,000,000 10,000,000 0 -10,000,000 -20,000,000 -30,000,000 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% EuropeUS Stock连➓外国 大陆 HK -40,000,000 来源：中央结算系统，CMBIGM来源：中央结算系统，CMBIGM 图11：日持股变动情况(潍柴) 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 -5,000,000 -10,000,000 -15,000,000 来源：中央结算系统，CMBIGM HK 大陆 股票连➓US Europe 外国 图12：日持股变动%(潍柴) 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 来源：中央结算系统，CMBIGM HK 大陆 外国 股票连➓US Europe 图13：三一持股变化(9月23日至10月4日)图14：三一持股明细 US 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 -10,000,000 -20,000,000 HK大陆 Stock连➓ Europe外国 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% EuropeUS Stock连➓外国 大陆 HK -30,000,000 -40,000,000 来源：中央结算系统，CMBIGM 来源：中央结算系统，CMBIGM 图15：日持股变动情况(三一) 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 -10,000,000 -20,000,000 -30,000,000 -40,000,000 -50,000,000 来源：中央结算系统，CMBIGM HK 大陆 股票连➓US Europe 外国 图16：日持股变动百分比(三一) 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 来源：中央结算系统，CMBIGM HK 大陆外国 股票连➓US Europe 市场转移 从P/E 到低谷周期✁资产基础估 来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计 Dec-10Mar-11Jul-11Oct-11Jan-12Apr-12Aug-12Nov-12Feb-13May-13Sep-13Dec-13Mar-14Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Aug-15Nov-15Feb-16May-16 ADuegc-16Mar-17Jun-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Nov-18Feb-19 MAuagy-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Apr-24Jul-24 30 25 20 15 10 5 0 FOecbt--1009May-10 8Oct2024 图17：潍柴电力-HP/E频段 HKD 35 来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计 图19：中联重科市盈率 (HKD) 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Aug-10Nov-10Mar-11Jun-11Sep-11Dec-11Apr-12Jul-12 Oct-12Jan-13MAuagy--1133 21x 17x 13x 9x 5x 值。 16.0x13.0x10.0x7.0x 4.0x Nov-13Mar-14Jun-14Sep-14Dec-14Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16May-16Aug-16Nov-16Feb-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Aug-19Nov-19Feb-20May-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 14 12 10 8 6 4 2 0 来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计 Oct-09Feb-10May-10 ANuogv-10Mar-11Jun-11Sep-11Dec-11Apr-12Jul-12Oct-12Jan-13May-13Aug-13Nov-13Mar-14Jun-14Sep-14Dec-14Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16May-16Aug-16Nov-16Feb-17Jun-17Sep-17 DMeacr-178Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Aug-19Nov-19Feb-20May-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Nov-22 MFeaby-23Aug-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 30 25 20 15 10 5 0 Oct-09Feb-10May-10Aug-10Nov-10Mar-11Jun-11Sep-11Dec-11Apr-12Jul-12Oct-12Jan-13May-13Aug-13Nov-13Mar-14Jun-14Sep-14Dec-14Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16 图18：中国重汽市盈率区间 HKD 35 15x 12x 9x 6x 3x 来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计 图20：SANYIP/E波段 HKD 16 19x 16x 12x 9x 5x MAuagy-16Nov-16Feb-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Aug-19Nov-19Feb-20May-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Nov-22Feb-23May-23Aug