计算机行业周报：板块有望迎来估值强修复，OpenAI宣布推出canvas

证 券 研2024年10月07日 究 报板块有望迎来估值强修复，OpenAI宣布推出 告canvas 推荐(维持)投资要点 —计算机行业周报 分析师：宝幼琛S1050521110002baoyc@cfsc.com.cn ▌计算机板块有望迎来估值强修复 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 37.9 28.7 -9.0 沪深300 24.3 17.1 8.9 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《计算机行业周报：苹果推出iOS18，阿里云发布Qwen2.5》2024-09-23 2、《计算机行业周报：黄仁勋表示英伟达将进一步扩大产能，OpenAI发布o1大模型》2024-09-17 3、《计算机行业周报：英特尔发布酷睿Ultra200V系列处理器,开源模型Reflection70B发布》2024-09-09 相关研究 行业研究 市场表现角度，2024年初至今，在31个申万一级行业涨跌幅排行中，计算机板块排第27名，跌幅-5.97%。市场流动性改善下，计算机作为超跌板块有望迎来均值回归。估值角度，截至目前，计算机行业处的三年市盈率百分位为58%，在31个申万一级行业中排名15，处于中等水平，板块估值水平仍处较低位置。资金面角度，截至2024年中报，计算机行业的基金持仓占净值比为2.55%，占股票投资市值比为3.04%，相对标准行业配置比例为-0.78%。 由于下游需求不景气，叠加供给端竞争加剧，行业整体利润水平已连续下滑近七年，预计随着经济好转，下游政企资本开支双双提升，叠加本轮计算机控费能力增强，板块利润率有望迎来较大向上弹性。 ▌算力：算力租赁价格平稳，英伟达50系显卡曝光 根据产业链消息，RTX5090和RTX5080显卡的规格已经得到确认，并且AIC合作伙伴已经开始进行相关产品的开发。预计这两款显卡将在2025年的CES展会上正式发布。 RTX5090作为旗舰产品，其TGP（TotalGraphicsPower，整卡功耗）预计将达到600W，相较于RTX4090的450W有显著提升。这款显卡将采用代号为GB202-300-A1的Blackwell架构GPU，拥有21760个CUDACores，并配备32GB的28GbpsGDDR7内存以及512位的内存接口带宽。 RTX5080的TGP则为400W，相比RTX4080系列的320W也有所增加。这款显卡将采用代号为GB203-400-A1的Blackwell架构GPU，CUDACores数量减少至10752，搭配的16GBGDDR7内存速度为32Gbps，但内存接口带宽下调至256位。 在PCB设计方面，RTX5090将使用PG144/145-SKU30型号，而RTX5080则使用PG144/PG147-SKU45型号。RTX5090预计将采用14层PCB，并引入PCIe5.0规范以及UHBR20的DisplayPort2.1a。 对于电源接口，无论是400W的RTX5080还是600W的RTX5090，都将仅使用单一的12V-2×6接头，而不是之前一些媒体所报道的RTX5090 会使用两组12V-2×6接头。 散热方面，600W的RTX5090将继续以空冷散热为主，但预计各家厂商将陆续推出一体式水冷解决方案，为消费者提供更多选择。 ▌AI应用：OpenAI宣布推出canvas 10月4日凌晨，OpenAI宣布推出类似Anthropic的Artifacts的应用canvas，并称这是一种使用ChatGPT写作和编程的新方式。这个全新的界面，是由OpenAI的GPT-4o来构建，需要在模型选择栏中单独pick出来使用——“GPT-4owithcanvas”。 写作时，在这个新的界面中可以通过高亮的方式，告诉ChatGPT具体需要关注什么，让它更精准地理解你的用意。这就类似于编辑，你可以在全部上下文中具体地提出反馈和建议。此外，调整方式也十分便捷，直接编辑代码或文本都不成问题。canvas还提供了快捷菜单，可以让ChatGPT帮忙调整文本长度、调试代码，或者快速执行其他实用操作。其次就是在Canvas界面中，如何决定让AI全局重写还是局部更改，OpenAI目前的策略是，如果想要局部更改，就可以通过类似划词的方式进行；而右下角的所有功能，则是倾向于全局重写。 最后，训练模型生成高质量评论需要经过仔细的迭代。与前两个可以轻松适应自动化评估并辅以详细人工审查的案例不同，自动衡量评论的质量尤其具有挑战性。因此，OpenAI使用人工评估来衡量评论的质量和准确性。他们所整合的canvas模型在准确性上比使用提示词指令的零样本GPT-4o高出30%，在质量上高出16%。这表明合成训练显著提升了相较于带有详细指令说明的零样本提示词下的响应质量和行为表现。canvas目前仍处于早期测试阶段，OpenAI后续计划快速提升其功能。 ▌AI融资动向:OpenAI/Poolside分别获66亿美元 /5亿美元B轮融资 本期AI初创公司的融资中，OpenAI/Poolside融资额前二，分别为66亿美元/5亿美元。作为全球最大的AI芯片供应商，英伟达长期与OpenAI密切合作，提供了OpenAI训练和运行生成式AI模型所需的关键基础设施。OpenAI是英伟达AI芯片的最大用户之一，已经使用了数万块芯片来训练其最先进的AI系统。Poolside开发了自己的生成式AI编码模型，旨在帮助开发者进行代码自动补全和提供特定代码库上下文相关的代码建议。该公司通过强化学习的方法训练模型，使其能够基于代码执行反馈不断改进。此外，Poolside正在构建一个定制的软件工具包，用于AI训练任务，帮助研究人员管理机器学习项目中的数据集。公司声明将利用新一轮融资购买10,000个NVIDIA图形处理单元用于训练未来的模型，并推动市场拓展和研发活动。 ▌投资建议 OpenAI最新估值已经突破万亿元，更新新功能Canvas。10月3日， OpenAI在官网宣布获得66亿美元（约合人民币463亿元）融资，该公 司投后估值已达到1570亿美元，约合人民币1.1万亿元。作为OpenAI 最大股东的微软公司，在此前已有130亿美元的投资基础上，再追加约 7.5亿美元投资。模型迭代上，近日OpenAI重磅更新了ChatGPT新增功能——Canvas，Canvas基于GPT-4o模型开发而成，它提供了一个单独的窗口，可以与ChatGPT一起执行编程、写作任务，会帮用户提供意见、审核和执行具体的功能。简单来说，可以把Canvas看成是一个内置的AIAgent功能，即用AI来指导、协助ChatGPT一起执行任务，使输出的内容质量更好、更准确，有助于扩大使用场景。我们继续看好AI软硬件机会，近期优先关注超跌的铜缆高速连接板块。 我们中长期继续看好AI软硬件机会：以AI为核心的龙头厂商科大讯飞、有望迎来需求爆发的AI应用金桥信息、高速通信连接器业务或显著受益于GB200放量的鼎通科技等。近期建议优先关注超跌的计算机子板块的估值修复行情：互联网金融（银之杰、东方财富、指南针、同花顺、恒生电子、长亮科技、顶点软件）、Saas（合合信息、金山办公、广联达、福昕软件、石基信息）、信创（中国软件、达梦数据、太极股份、寒武纪）、鸿蒙（软通动力、润和软件、常山北明、深圳华强）、数据要素（人民网、易华录、中科江南、通行宝、上海钢联）、eda软件（华大九天、盖伦电子、广立微）、国产AI（拓维信息、高新发展、神州数码）等。 ▌风险提示 1）AI底层技术迭代速度不及预期。2）政策监管及版权风险。3）AI应用落地效果不及预期。4）推荐公司业绩不及预期风险。 名称 2024-10-07 EPS PE 投资评级 公司代码 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 002230.SZ 科大讯飞 44.44 0.28 0.40 0.56 158.71 111.10 79.36 买入 002368.SZ 太极股份 20.53 0.79 1.01 1.28 25.99 20.33 16.04 买入 600570.SH 恒生电子 22.87 0.75 0.76 0.91 30.49 30.09 25.13 买入 688256.SH 寒武纪-U 289.16 -2.04 -1.21 -0.50 -141.75 -238.98 -578.32 买入 688668.SH 鼎通科技 40.75 0.67 1.04 1.41 60.82 39.18 28.90 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、计算机板块有望迎来估值强修复5 1.1、政策定调，市场逻辑从反弹切换至反转5 1.2、横向对比各板块，计算机处于超跌+低配水平5 1.3、板块净利率已连续下滑近七年，经济修复预期下具备较大弹性7 2、算力动态：算力租赁价格平稳，英伟达50系显卡曝光8 2.1、数据跟踪：算力租赁价格平稳8 2.2、产业动态：英伟达50系显卡曝光，性能显著提升8 3、AI应用动态：GEMINI访问时长环比+2.19%10 3.1、流量跟踪：Gemini访问时长环比+2.19%10 3.2、产业动态：OpenAI宣布推出canvas，一种使用ChatGPT写作和编程的新方式10 4、AI融资动向：OPENAI/POOLSIDE分别获66亿美元/5亿美元B轮融资13 5、行情复盘14 6、投资建议14 7、风险提示15 图表目录 图表1：2024年初至今申万一级行业涨跌幅（%）5 图表2：申万一级行业近三年市盈率百分位6 图表3：计算机行业基金持仓6 图表4：计算机行业利润率情况（%）7 图表5：本周算力租赁情况8 图表6：RTX系列芯片9 图表7：2024.9.30-2024.10.04AI相关网站流量10 图表8：触发Canvas的策略11 图表9：全局重写还是局部更改的策略12 图表10：问答Prompt和Canvas的生成质量比较12 图表11：本周AI初创公司的融资动态13 图表12：本周AI算力指数内部涨跌幅度排名14 图表13：本周AI应用指数内部涨跌幅度排名14 图表14：重点关注公司及盈利预测15 1、计算机板块有望迎来估值强修复 1.1、政策定调，市场逻辑从反弹切换至反转 9月24日，央行、证监会、金融监管总局相关负责人发布了多项金融政策，涵盖降准、降息、降存量房贷利率，创设支持股票市场稳定发展的各类工具。央行行长潘功胜在发布会上宣布通过证券、基金、保险公司互换便利，以及股票回购、增持再贷款的操作新增8000亿元资金投入股市。本次央行直接向股市提供流动性支持，具有里程碑意义。 9月26日，中共中央政治局召开会议，指出要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。隔天，降准降息正式落地。我们认为当下预期信心提升，有望进入投资和消费相互促进的良性循环，市场逻辑正逐步反转。 1.2、横向对比各板块，计算机处于超跌+低配水平 2024年年初至今，申万计算机跌幅仍居前。2024年初至今，在31个申万一级行业涨 跌幅排行中，计算机板块排第27名，跌幅-5.97%。市场流动性改善下，计算机作为超跌板块有望迎来均值回归。 图表1：2024年初至今申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：wind、华鑫证券研究 预计估值修复先行。截至目前，计算机行业处的三年市盈率百分位为58%，在31个申万一级行业中排名15，处于中等水平，板块估值水平仍处较低位置。市场风偏提升后，有望先行修复板块估值至合理位置，再期待基本面向上反转。 图表2：申万一级行业近三年市盈率百分位 资料来源：wind、华鑫证券研究 资金面角度，板块为基金低配水平。截至2024年中报，计算机行业的基金持仓占净值比为2.55%，占股票投资市值比为3.04%，相对标准行业配置比例为-0.7