公司点评：背靠中国电科，有望深度受益本轮国企改革深化

核心观点

普天科技背靠中国电科，有望深度受益本轮国企改革深化。公司控股股东中电网络通信集团有限公司由中国电子科技集团有限公司授权托管多个通信类研究所，并参与组建中国星网，在卫星互联网领域具备显著资源优势。

关键数据

• 2024H1财务表现：营收24.37亿（同比-6%），归母净利润0.39亿（同比-40%），主要受专网通信及智慧应用业务收入下滑影响（同比-24%）。公司费用控制良好，销售费用同比-19%，管理费用同比-1%，研发费用同比-15%。
• 卫星互联网布局：公司积极参与空、天、地协同组网研究，推进相关技术和产品开发，有望受益于我国低轨卫星互联网建设。
• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为54.35/60.24/66.92亿元（同比-0.5%/+10.8%/+11.1%），归母净利润分别为1.25/2.05/3.03亿。

研究结论

维持“买入”评级。尽管下游景气度较预期偏弱，下调盈利预测，但看好公司充分受益于卫星互联网建设与国企改革深化。公司费用控制良好，若2024H2收入端需求恢复，利润弹性较强。

风险提示

• 5G建设低于预期
• 卫星互联网发展不及预期
• 行业竞争加剧