招商期货农产品国庆期间行情点评

|商品研究 重大行情点评 招商期货农产品国庆期间行情点评 2024年10月06日 研究员：�真军 0755-83519212 wangzhenjun@cmschina.com.cnF0282372 Z0010289 研究员：马幼元 0755-88377240 mayouyuan@cmschina.com.cnF03106620 Z0018356 研究员：李依穗 0755-82959861 liyisui1@cmschina.com.cnF03121918 Z0020997 行情数据： 国庆期间国际市场共�个交易日，主要农产品多数上涨，强弱顺序依次是油脂、原糖、美棉、谷物、油料蛋白，具体各品种表现如下：截至到10月4日收盘，马棕主力12月合约上涨了6.24%，美豆油主力12月合约上涨了3.8%，美豆主力11月合约下跌了-2.65%，美豆粕主力12月合约下跌了4.04%，美玉米主力12月合约上涨了0.29%，ICE原糖主力3月合约上涨了2.13%，美棉主力合约期价收盘 73.30美分/磅，当周上涨0.53美分/磅，涨幅0.73％。 评论： 1、国际油脂端，主逻辑交易产区库存偏紧，叠加节日期间原油大涨带动共振，马棕大幅上涨。基本面:供应端，MPOA预估马来9月1-20日产量环比-0.97%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示9月出口环比+0.83%，产区消费中规中矩。市场平均预计9月底马棕库存为195万吨，处于历年中等略偏低水平。国内端，近端油脂库存中性，预计节后开盘补涨国际成本端上移。 交易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 2、国际油料蛋白，因预报南美巴西产区天气有望改善，CBOT大豆回落。基本面:供应端，美豆大丰产迎来收割高峰，及巴西处于早播阶段，急需降雨补充。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。国内端，节日期间休市，考虑国际市场成本端下移，预计国内开盘补跌，后期跟随国际成本端。交易策略:短期国际市场处于震荡;而国内后期大豆豆粕潜在去库，单边整体跟外盘。关注美豆需求及产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 3、玉米：国庆期间，CBOT玉米价格波动不大。美玉米供需宽松，新作收割进度较快，受成本支撑，美玉米预计偏强震荡。国内玉米价格在国庆期间有所反弹，目前宏观氛围偏暖，政策收购利好提振市场价格。不过随着国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观。后期东北产区玉米将大量上市，供应端压力仍将考验市场，市场心态的恢复也需要一定时间，预计短期反弹后现货价格仍有回调可能。后续需要观察新粮上市压力过去后，下游建库意愿及政策端的提振力度，若下游建库意愿强且政策力度加大，则可能见到阶段性底部。节后玉米期价预计先扬后抑，等待见到回落低点的做多机会。风险提示:政策。观点仅供参考。 敬请阅读末页的重要说明 4、国际原糖：巴西干旱以及制糖比不及预期对产量的支撑原糖，全球糖市过度依赖巴西糖而开始变得紧张。短期内，北半球还未登场，巴西减产的故事还在发酵，原糖的强势将会持续到10月底北半球估产开始。国内方面，9月份现货库存处于历史的极低水平，现货强势且可能出现翘尾行情，在原糖强势的情况下，郑糖01强势反弹。但国内糖基本面格局更为宽松，恢复性增产，糖浆和预混粉历史高位，进口量增加，郑糖重心将下移。国庆节后，因原糖站稳23美分/磅一线，郑糖01大幅向下的可能性较小，等待原糖的配合。 5、生猪：国庆期间全国猪价先抑后扬，但总体仍较节前下跌。假期供应充足但需求一般，猪价承压回落。猪价回落后，养殖端惜售情绪增加，二育入场积极性提高，猪价止跌回升。中期来看，伴随着生猪供应逐步增加，今年猪价高点预计已经见到，后期将震荡回落。短期来看，市场对年底季节性消费旺季仍有期待，二育或在节后再次入场博弈猪价反弹，因此节后期价预计有望逐步止跌反弹。风险提示:疫病。观点仅供参考。 6、鸡蛋：国庆期间全国鸡蛋价格先抑后扬，但总体仍较节前小幅下跌。假期需求下滑，贸易环节风控增加，蛋价走弱。但假期尾声，饭堂备货需求提振蛋价反弹。总体来说，节后需求预计季节性走弱，蛋价预计偏弱调整。因为目前各环节库存较低，节后淡季过去后，需求将逐步恢复，蔬菜价格高位仍将提振蛋价，短期蛋价走弱后仍将再度走高，节后期现货预计先抑后扬。风险提示:疫病。观点仅供参考。 7、棉花：近期ICE美棉市场关注24/25年度新花供应和港口事件变化，前期美国飓风带来的天气扰动影响仍在发酵。截至10月1日当周，CFTC基金持仓数据中，棉花期货和期权净空单头寸继续减持，市场情绪由连续空单持有逐渐转为企稳看涨；同期，美国棉花产区受到干旱影响的面积降低至25%。国际油价受多因素驱动整体上涨，大宗商品价格多数止跌企稳。国内新疆棉花市场方面，在国庆期间新疆籽棉收购工作有序展开，整体价格高于24/25年度新花收购前的市场预期。交易策略：单边可暂时观望，择机卖出看跌期权。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考。 研究员简介 �真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人、产业研究发展部总经理助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系， 并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格 （证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。马幼元：招商期货研究所农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多 次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学 学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从 事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。