外汇持仓如何过十一假期一周外汇前瞻20240930

外汇持仓如何过十一假期？一周外汇前瞻20240930_导读 2024年10月01日20：40 关键词 美元兑人民币汇率美元指数离岸人民币政策美联储市场预期信用周期外汇政策态度政策支持宽货币紧信用赤字率国债股市降准降息货币政策工具美国大选 全文摘要 周骥分析了美元兑人民币汇率的变动情况。上周，美元指数微幅下行，导致美元兑人民币汇率显著下跌。年初由于预期差和美国经济表现，汇率曾反转上行至破7。7月后，受美联储政策变动和中国央行影响，汇率波动加剧，但人民币相对强势。特别指出9月24日美元兑离岸人民币汇率短暂跌破7，政府政策措施增强市场信心，暗示后续政策可期。历史经验表明，汇率有效下行需经济基本面支撑，当前破7趋势需观察国内经济基本面及市场预期。预计四季度美元兑人民币汇率升值概率放缓，不确定性因素包括美国大选结果，但若国内经济基本面有效改善，可能支撑趋势性下行。当前经济周期性触底，呈现增长边际放缓，内生增长动能弱，强调政策支持的迫切性。经济环境宽货币、紧信用周期，政策举措提振市场情绪，但其成效需视政策的持续性。市场对政策的积极反应超出预期，但需关注美国大选结果及海外重点事件对市场可能产生的扰动。 章节速览 ●00：00美元兑人民币汇率走势分析与前瞻 周骥分析了美元兑人民币汇率的近期变动，指出上周美元指数微幅下行，美元兑人民币汇率亦有显著下跌。回顾 2023年初，预期差及美国经济表现促使汇率反转上行至破7。然而，自7月以来，受美联储政策变动及中国央行影响，汇率波动加剧，人民币相对强势。特别提到9月24日美元兑离岸人民币汇率短暂跌破7的背景，以及政府推出多项政策措施增强市场信心，暗示后续政策可期。历史经验表明，美元兑人民币汇率的有效下行需有经济基本面支撑，当前的破7趋势与2022年11月的情况相似，但是否能延续成趋势需观察国内经济基本面及市场预期。 ●07：27美元兑人民币汇率四季度或放缓升值趋势 分析显示，基准情形下，弱美元及国内经济的弱复苏将共同塑造美元兑人民币汇率的环境，预计四季度美元兑人 民币汇率升值概率放缓。在不确定性因素中，美国大选结果对汇率走势影响显著，若美国大选结果明朗，预计美元兑人民币汇率将更可能下跌。然而，若国内经济基本面出现有效改善，或将支撑美元兑人民币汇率呈现趋势性下行。乐观情景下，结汇力量的涌现及美元指数跌破100可能是关键因素。相对悲观的情形则需关注美国大选结果对汇率波动的影响。 ●10：30国内经济周期分析与政策预期 当前经济处于周期性触底阶段，呈现增长边际放缓，主要受有效需求不足影响，居民和企业部门陷入负向循环。 内生增长动能弱，消费和地产表现疲软，出口相对坚挺。预计海外经济放缓，国内出口增速难以持续，强调政策支持的迫切性。四季度内有望获得一定程度的政策支持，关注政策效果以维持市场预期。 ●12：44政策预期推动金融市场回暖 当前经济环境处于宽货币、紧信用周期，近期政策举措提振市场情绪，预计财政赤字和国债发行将增加，旨在填 补财政收入缺口。政策力度和有效性成为关键，特别是新货币政策工具对股市的支持作用显著，提升了市场信心。尽管美元兑人民币汇率正从紧缩转向宽松，但其走势仍取决于政策提振市场的持续性。整体而言，市场对政策的积极反应超出了预期，但政策的最终成效需视其能否在面对现实挑战时保持有效。 ●16：09汇率走势分析及关键因素关注 分析了影响汇率的两大因素：一是当前市场结汇力量增强，预计随着购汇力量减弱，将对美元兑人民币汇率产生 下行压力；二是关注11月初美国大选结果，特别是特朗普上台可能带来的汇率不确定性。此外，强调了11月期间需关注的海外重点事件，包括各国就业数据和官员发言，以评估对市场可能产生的扰动。提醒以上分析仅供参考，不构成投资建议。 要点回顾 在十一假期期间，美元兑人民币汇率将如何表现？ 从上周开始，美元兑人民币汇率经历了一波较为猛烈的下行，整体美元指数处于震荡微幅下行状态，且美元兑离岸人民币汇率的下行幅度更大。目前美元兑人民币汇率依然保持在较高水平。我们要关注的是，美元兑人民币即期汇率是否会重复2022年底的下行趋势。 当前美元兑人民币汇率变动的主要原因是什么？美元兑人民币汇率突破的关键因素是什么？ 当前美元兑人民币汇率的变动主要源于预期差和市场预期的转变。由于国内经济波浪式发展与美国经济超预期韧 性之间的对比，以及国内外因素共同作用，包括美联储政策变动、我国央行逐步释放市场话语权、日元升值导致人民币相对美元强势等因素，使得美元兑人民币汇率出现上行破7的现象，并在后续突破了7的关口。美元兑人民币汇率突破的关键因素在于市场预期改善。9月24日国务院新闻发布会推出了多项政策措施，传达了市场对国内经济前景的信心，并指出尽管外部环境存在不确定性，但人民币汇率仍有坚实的基础。随后，在9月26日的政治局会议中进一步释放积极信号，有效提升了市场信心，促使美元兑离岸人民币汇率再度突破7的关口。 是否需要关注美元兑人民币汇率下行的有效性和趋势性？ 是的，历史经验表明，任何没有经济基本面基础的人民币升值行情都是不牢固的，不能形成趋势性行情。因此，我们需要尊重短期趋势，同时谨慎对待过度乐观预期。本轮美元兑人民币汇率的下行走势与2022年11月开始的一轮相似性较高，但是否重现2022年11月那样的下行趋势还需要进一步观察国内外政策态度、博弈点以及整体运行大环境。 接下来美元兑人民币汇率的走势预测是怎样的？ 在基准情形下，即弱美元叠加国内经济稳步弱复苏的背景下，预计四季度美元兑人民币汇率整体处于升值概率放缓的大环境下。短期内，在美国大选结果明确之前，整体运行趋势可能是易跌难涨。后续走势将取决于美国大选结果以及国内经济基本面的变化。 美国大选对当前美元兑人民币汇率的影响如何？ 当前美元兑人民币汇率的主要不确定因素是即将于11月举行的美国大选。尽管目前该因素尚未显著影响汇率波动，但随着选举临近，其对汇率的影响将逐渐显现。哈里斯的政策立场对美元兑人民币汇率的影 响呈现更多维度特征，而非绝对使其上行或下行。若特朗普再次当选，根据历史经验，他的贸易政策倾向可能对美对人民币汇率产生升值压力。 国内货币信用周期和美元汇率周期分析结果如何？当前国内金融周期状况如何？ 目前经济处于周期性触底阶段，预计会有逐步向上反弹的趋势。三季度数据显示，经济增长边际放缓主要因有效需求不足，居民和企业部门陷入负向循环。整体来看，国内内生性增长动能相对较弱，消费表现偏弱，房地产筑底，出口相对坚挺。海外经济放缓概率较大，预示国内出口增速难以长期维持高位，叠加内需疲软，经济形势迫切需要强有力的政策支持。当前国内金融周期处于宽货币紧信用阶段，但随着近期政策组合拳的出台，信用需求紧张的问题有望得到一定程度改善，并朝着宽信用周期方向发展。若决策层通过增发国债填补财政收入缺口，赤字率调整与二三年措施相似，但政策成功的关键在于力度和有效性。对比22年，当前美元兑人民币汇率同样处于宽货币紧信用周期，整体走势将偏向于升值概率减缓，但减缓程度取决于政策对市场提振的持续性。 政策力度增强的原因及影响是什么？ 政策力度增强主要得益于新货币政策工具支持股市，市场对股市关注度提升，提振了市场信 心。9月24日政策组合拳远超市场预期，不仅包括降准降息、降低存量房贷利率，还创设了新的货币政策工具支持股市，增强了市场信心。 未来汇率走势及需关注的不确定因素有哪些？ 未来美元兑人民币汇率走势取决于政策落地效果和有效性。除了上述分析，还需关注两大不确定因素：一是市场待结汇力量的涌现，特别是年底硬性刚性结汇需求的增加；二是11月初美国大选结果的落地，若特朗普上台可能带来更多汇率不确定性。