总量与行业政策解读及观点分享TMT板块计算机海外电子通信传媒20241005
总量与行业政策解读及观点分享TMT板块（计算机、海外、电子、通信、传媒）20241005_导读2024年10月06日21：02 关键词 计算机板块政策推动金融IT人工智能港股恒生科技指数数字化出海金融科技股金融信创估值性价比新科技创新大模型算力应用生态国产自主可控交易量提升成交量外资市场情绪沽空比 全文摘要 中国中央政治局提出多项举措以提振资本市场，包括引导中长期资金入市和推动并购重组。中央金融办和证监会联合发布指导意见，支持中长期资金入市，这导致计算机板块特别是金融科技股展现出强劲的进攻性和价值。在港股市场，流动性改善和政策支持推动了上涨行情，港股当前具有高估值性价比。投资者应重点关注人工智能、算力相关标的以及应用端的布局，特别推荐关注恒生科技指数和长城科技，因为它们代表了政策预期和海外投资者偏好的方向。电子行业展望中期，建议稳拿行业投资或股票投资，关注消费电子、半导体及可能被低估的模拟和功率板块。同时，智能汽车的普及和人工智能的进步将推动游戏行业进入新周期，预计游戏板块估值较低，存在上升空间。卫星互联网、5G与6G过渡期间的5GA，以及AI驱动的光模块和运营商作为价值投资标的，亦受到看好。 章节速览 ●00：00政策推动下资本市场与计算机板块的机遇 中国中央政治局提出多项举措以提振资本市场，包括引导中长期资金入市和推动并购重组，旨在增加市场的流动性。同时，中央金融办和证监会联合发布指导意见，支持中长期资金入市。政策的推动下，计算机板块展现出极强的进攻性和价值，特别是在金融科技股方面。金融IT板块和人工智能领域的投资机会尤为突出，尤其是考虑到政策对金融信创的鼓励和人工智能作为新兴技术周期的核心。市场资金在选择投资方向时，应重点考虑这些领域，以抓住当前政策和市场趋势下的机遇。 ●07：20计算机板块和港股市场投资策略 讨论了计算机板块内人工智能、算力相关标的以及应用端的布局机会，强调了国产自主可控的重要性和大模型迭代对行业的影响。同时，指出了信息化产业和信创领域作为投资方向，特别推荐了数字化出海的金融标的。在港股市场方面，分析了流动性改善和政策支持下的上涨行情，认为港股目前具有高估值性价比，强调了成交量的显著提高和市场情绪的积极变化。 ●15：09理解港股表现及投资策略 讨论了如何看待港股以及其表现，强调了看港股的三个维度：成交量活跃度、外资持股比例以及预期修复问题。指出在美联储加息周期中，科技指数流动性受影响下跌，而降息时流动性改善则上涨。此外，政策预期的修复也是重要因素。虽然互联网核心标的目前估值相对便宜，但仍有修复空间。推荐关注恒生科技指数和长城科技，因为它们代表了政策预期和海外投资者偏好的方向，尤其是在科技行业的轮动性上具有优势。 ●19：23恒生科技板块受关注，AI赋能成为长期增长逻辑 当前科技调研显示，恒生科技板块在流动性改善、预期修复及AI赋能三大因素的支持下，展现出强劲增长潜力。 尤其是在美联储降息及国内政策的积极影响下，港股流动性得到改善，外资持续流入，促使恒生科技指数反弹。行业内部，房地产和消费已领涨，但长期来看，AI赋能将成为提升预期的关键。同时，对比美科技企业，恒生科技板块的估值相对较低，暗示有较大增长空间。因此，建议重点关注恒生科技板块中的权重股，以把握市场主流选择。 ●23：14电子行业中期策略与投资建议 电子行业展望中期，关注政策流动性的边际变化，以及复苏转繁荣的趋势。强调从基本面出发，保持对电子行业的积极态度，建议稳拿行业投资或股票投资，提示投资者关注可能的回调机会，为下一波投资提供时机。 ●28：02电子科技板块估值与基本面分析 从基本面分析，电子科技板块估值目前处于历史相对低位，具有较高安全边际。短期内虽然存在踏空投资者的焦虑，但基本面不会快速改善，预计未来需求将逐步增强，特别是工业和汽车领域的恢复。消费电子板块虽有恢复，但尚未达到强烈反弹，工业需求的增加将增强整体基本面的共振趋势。推荐关注消费电子、半导体以及可能被低估的模拟和功率板块，这些板块存在较好的性价比，尤其是在国产化和材料国产化的背景下，半导体板块有更大的行业空间。 ●34：10电子科技板块市场分析 讨论了电子科技领域内生意科技、互动板、数字SOC、功率等板块的市场情况。生意科技板块在7、8月份需求下滑，但9月份开始回暖，预期在2025年下半年至2026年迎来阿尔法与贝塔的双击。互动板板块受AI影响，重点关 注M和贝塔的高速更改订单。数字SOC板块基本面短期略显疲软，但长期依然乐观。功率板块建议关注低功率器件的供需情况，同时也强调了左侧交易策略的重要性。 ●38：59行业分析：消费电子、面板与传媒板块 分析显示，面板行业由于供给变化，厂商控价能力增强，预计价格将在9月下旬至10月份稳定。消费电子方 面，Q3和10月新机发布将带动行业活跃。传媒行业，尤其是游戏板块，在每轮牛市中表现突出，预计会先行启动行情。建议投资者关注消费链、半导体国产化及传媒板块，尤其是游戏行业，等待复苏和繁荣的拐点到来。 ●43：23国家对游戏行业的态度边际改善明显 在经历一段时间的谨慎态度后，国家对游戏行业的态度有了明显的边际改善，主要体现在鼓励游戏行业的高质量发展上。国务院发布意见，强调提升网络游戏等质量，鼓励新业态发展，为国内消费高质量发展贡献力量。同时，通过警方与游戏产品的合作，以及主流媒体对优秀游戏的积极反馈，展示了国家对游戏行业的正面态度，标志着对游戏行业发展的支持与鼓励。 ●48：41智能汽车将颠覆游戏行业 智能汽车的普及和人工智能的进步将推动游戏行业进入新周期。智能驾驶减少了车载娱乐对专注性的影响，提升了体验感，预示着游戏行业将迎来重大变革。AI技术的加入，不仅提高了游戏的生产效率，降低了成本，还使得游戏体验更加个性化，降低了多人游戏的参与门槛，为游戏行业的发展提供了新的可能。 ●53：27游戏行业短期业绩预期良好与通信行业投资观点分享 目前游戏公司面临有利的短期业绩预期，重点在于同比增速，去年高基数为今年财报提供有利条件。游戏板块估值较低，存在上升空间，建议关注游戏行业投资。通信行业上半年受卫星发射和低空经济影响，表现突出，AI驱动的光模块板块增速显著，业绩明显提升。 ●58：37通信板块分析及未来展望 讨论了通信板块的整体表现，包括营收增长稳定、费用控制良好、毛利率小幅增长以及净利率持平。分析了运营商板块的潜在机会，特别是在数据要素领域。认为通信板块因其新兴技术和持续增长潜力，具备中长期配置的价值。 ●01：04：25运营商和AI领域投资分析 讨论了今年上半年价值投资偏好、运营商投资价值以及AI领域发展。运营商方面，提及了RPU稳定增长、分红率提升、5G套餐渗透率和用户基数增长，认为未来股价有望进一步提升。在AI领域，强调了算力需求的激增，光模块企业在国内市场份额大，海外云厂商和交换机厂商大量采用国内产品，看好光模块企业增长潜力。 ●01：08：45卫星互联网和5G的发展趋势与投资机会 卫星互联网在低空低轨卫星的战略布局下，以及5G与6G过渡期间的5GA，展现出强劲的发展势头。预计随着这些领域的推进，相关产业链将迎来快速增长和爆发。此外，AI驱动的光模块和运营商作为价值投资标的，亦受到看好。企业对基础设施投资的加大，尤其是人工智能和云计算，将对运营商有利。 问答回顾 发言人问：9月26日，中央政治局针对资本市场采取了哪些重要措施？ 发言人答：在9月26日召开的中央政治局会议上，针对资本市场，他们采取了重磅举措，主要包括大力引导中长期资金入市，打通社保保险、理财等各种资金入市堵点，并且中央金融办、港中证监会联合印发了关于推动中长期资金入市的指导意见。此外，还发布了多项具体政策。 发言人问：央行和证监会近期采取了哪些具体措施来支持资本市场？ 发言人答：央行和证监会近期采取了一系列组合拳措施，例如央行下调存款准备金，证监会则关注了三个关键点，分别是构建中长线投资体系、推动中长期资金入市以及促进并购重组。这些政策叠加后，对股市成交量的放大起到了决定性作用。 发言人问：目前计算机板块的估值情况如何？ 发言人答：目前计算机板块指数估值处在一个历史中位水平，且相对于C电子和中航机等板块，估值更具集聚紧急度和吸引力。同时，从过去十年来看，计算机板块指数反弹后处在相对较低位置，具有极强的投资价值。 发言人问：金融科技股为何在当前行情中值得关注？ 发言人答：在当前牛市启动过程中，金融科技股表现出显著的超额收益，尤其是在金融科技指数、计算机指数以及沪深300指数中均表现出较高的收益率。历史上，每次小牛市中，计算机和金融科技板块涨幅明显，其中2019年计算机板块涨幅达到59.9%。因此，金融科技股是投资者应该优先关注的方向。 发言人问：除了金融科技股，还有哪些值得关注的投资方向？ 发言人答：除了金融科技股外，投资者还可以关注C端炒股软件带来的交易量提升机会，以及B端金融IT的需求，尤其是金融信创领域的采购需求增长。此外，在新科技创新周期中，AI算力、端侧人工智能及下游应用企业也是值得关注的核心标的。同时，信息化产业中的国产化替代和重新计算产业也是重要的布局方向。 发言人问：港股市场近期的表现如何？ 发言人答：自九月中旬以来，港股开启了一轮上涨行情，尤其是恒生科技指数权重股涨幅超过20%，其中部分平台标的涨幅甚至超过50%。流动性方面得到改善，政策面积极信号频出，外资资金大量进入港股市场。目前港股整体估值性价比较高，但仍需关注短期涨幅后的市场调整风险。 发言人问：流动性改善是否支撑了港股市场行情？港股市场在本周的表现如何？ 发言人答：流动性改善确实显著，成交量显著高于本轮行情以前，并且参与行情的不仅有国内投资者，还包括海外外资。从沽空比来看，近期沽空占比数量和成交额明显下降，表明港股市场情绪得到扭转。本周港股市场在周四有一轮小幅下跌后，周五迅速拉回跌幅，成交量巨大，超出了过去50周左右的平均成交量。此外，9月最后一周港股成交情况良好，成交量基本维持在2600到2800亿港元，恒生科技指数上涨了5.0%，能源、金融、公用事业板块表现突出。 发言人问：如何看待港股以及港股的表现？ 发言人答：港股表现要从三个维度来看：成交量活跃度、外资持股比例以及预期修复和配置问题。历史数据显示，在美联储加息周期中，港股流动性影响明显；而降息周期内流动性改善导致港股流动性改善并上涨，这一轮涨幅符合过去的趋势。 发言人问：流动性改善背后的原因是什么？ 发言人答：流动性改善本质上是预期修复的结果，正负两端共同发力。港股和中概股在估值修复期表现出大涨，目前估值修复不充分，部分互联网核心标的估值较低，25年PE还在20倍以下，具有较好的估值性价比。 发言人问：恒生科技指数后续走势可能受到哪些因素支撑？ 发言人答：后续支撑恒生科技指数走势的因素包括流动性、预期修复以及AI平台的赋能。短期看流动性，中期看预期修复，长期看AI对平台经济的赋能。目前估值仍处过去五年百分位下沿，有望受益于科技创新中的AI商业化进程提升。 发言人问：未来三年电子半导体行业的PEG预测是多少？ 发言人答：未来三年，电子半导体行业的PET大概会在2024年、2025年、2026年看到大约0.81倍的PEG，这基于 EPS在二季度开始有明显改善后上调这一背景因素。 发言人问：短期内电子半导体行业基本面的变化如何？ 发言人答：短期内，基本面可能不会快速体现，整体需求环比比较平淡，没有特别大的弹性。但从九月份或十月份开始，消费电子和工业类（包括汽车工业、家电等）的需求已从二季度开始出现边际改善。 发言人问：汽车领域何时可能出现明显需求动作？ 发言人答：预计今年四季度开始，汽车领域可能会有一个比较明显的动作，需求逐步共振并增强。发言人问：消费电子行业目前的需求状况如何？ 发言人答：消费电子行业短期需求略有下滑，从7月份开始出现一定恢复，但没有强烈反弹。整体而言，消费电子类价格保持相对平稳，目前需求基本面相
