计算机行业快报：港股计算机板块投资机会梳理

2024年10月07日 计算机 港股计算机板块投资机会梳理 行业快报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 港股升势明显，政策利好提振市场 首选股票目标价（元）评级 行情回顾：根据Wind数据显示，10月7日，香港恒生指数收涨1.6%报23099.78点，恒生科技指数涨3.05%，报5386.48点，均创2022 年2月以来新高。在近期连续大涨后，港股市场的年内表现排到了全球主要指数首位，领先于美国、日本股市等。 政策提振：9月下旬以来，相关部门陆续出台了降准、降息、降存量 计算机 沪深300 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% 2023-102024-022024-062024-09 行业表现 房贷利率等一揽子政策，叠加全球降息的背景下，有利于促进国内经 济环境改善与实体经济发展，提振投资者信心，港股及A股上市公司均受益于政策呈现明显上涨趋势。 外资流入：全球对冲基金正纷纷涌入中国市场，加快配置中国股票。 在国庆假期缺乏港股通南向投资者参与的情况下，港股市场交投依然 活跃，成交额不断放量，由此可见境外投资者正在积极交易看多中国资产。 港股计算机板块投资机会梳理 政策利好和全球降息背景下，港股低估值科网股的配置价值凸显，以下是计算机行业港股关注标的梳理： 联想集团（0992.HK）是全球领先的PC供应商。根据IDC数据，联想 是全球最大的PC供应商，2024年Q2的市场份额为22.7%。凭借其全 栈式人工智能的产品组合与能力，包括AIPC等人工智能终端设备、支持所有主流体系架构的人工智能服务器，以及丰富的人工智能原生和人工智能内置的解决方案与服务等，公司在混合式人工智能时代的独特性和领导力正在逐步显现。 商汤（0020.HK）是国内人工智能软件龙头公司，以生成式AI为战略 方向，推出日日新大模型5.0版本，发布面向终端设备的“商汤端侧 大模型”，以及面向金融、代码、医疗等多个领域的边缘产品“商汤企业级大模型一体机”，完成了大模型在“云端边”全栈布局。 金蝶国际（0268.HK）是国内领先的企业管理云SaaS公司，云订阅持 续推进，ARR、合同负债等订阅指标快速增长。一方面，面向中型企 业的星空产品逐渐成熟，稳固中型市场领导地位；另一方面，金蝶紧抓中国大型企业加速数字化转型及国产化替代的机遇，高质量经营大型企业市场。 中国软件国际（0354.HK）是国内领先的IT服务开发商。与华为同舟 共济七年，持续领跑华为云生态大盘，从云总经销商及解决方案提供 商转身发展成为华为云全领域综合型伙伴。 美图公司（1357.HK）是国内影像设计行业的龙头企业，深耕图像编辑多年，凭借爆款应用美图秀秀占领用户心智，长期保持市场第一的 份额。AIGC赋能下付费订阅率持续提升，同时拓宽生产力场景打造AI工作流。 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 14.3 8.2 -15.8 绝对收益 35.3 24.2 -6.9 赵阳 分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 马诗文分析师 SAC执业证书编号：S1450524050001 masw2@essence.com.cn 相关报告华为推动行业智能化与国产 2024-09-23 化（信创）共赢OpenAIo1模型发布， 2024-09-18 ScalingLaw有望延续计算机行业2024年中报总 2024-09-09 结华为产业链催化密集，与自 2024-09-02 主可控互为表里数字化绿色化政策发布，数 2024-08-26 据中心液冷是未来趋势 明源云（0909.HK）是不动产生态链SaaS龙头，为综合开发运营企业、地产开发商等提供数字化解决方案。其下游房地产行业相关利好 政策近期频出，中共中央政治局会议中强调“要促进房地产市场止跌回稳”，一线城市限购宽松。 医渡科技（2158.HK）是AI医疗领军企业，依托自主研发的“医疗智 能大脑”YiduCore，将医学智能化解决方案应用于研究、诊疗及公共 健康等场景，助力医疗服务降本增效。 表1：可比公司估值表（2024-10-07） 可比公司 总市值（亿 人民币） 营业收入（亿元，人民币） 市销率PS 2023 2024E 2025E 2024E 2025E 联想集团 1295.40 619.57 568.64 621.62 2.28 2.08 商汤 738.41 34.06 45.06 59.66 16.39 12.38 金蝶国际* 363.47 56.79 65.27 75.70 5.57 4.80 中国软件国际 206.62 171.17 174.66 190.43 1.18 1.09 美图公司* 142.73 26.96 35.85 44.56 3.98 3.20 明源云 77.72 16.40 15.74 16.27 4.94 4.78 医渡科技 42.70 8.08 8.96 10.45 4.77 4.09 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测（注：①金蝶国际和美图公司采用的是此前覆盖报告中的预测，其余均为Wind一致预期。②参考汇率1港元=0.90人民币） 风险提示： 地缘政治风险，政策落地不及预期，宏观经济增长不及预期等。 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上； 同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心 深圳市 地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046 上海市 地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082 北京市 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034