通信行业行业点评报告：拥抱通信长牛：通信特质标签三大投资方向

中国银河证券ICGS 行业点评报告·通倍行业 088 拥抱通信长牛：通信特质标签二大投资方向 核心观点 年141,,271  数实过5%“" 2005.72008.1：道信业指微表规教，主资收或兴固上支分置总汇率 牛中中款信行业款表证指款，证或： 最 ： 司 2， 京 ， 交2.1年-21“1。厅业亿指1教定险9高，指4美，指（费全5供年经.告款指商，益 通院行业推荐计级分i师 $*f$-13:8 1gclis.gt-iluras.ck.tr.en -.i@8*:1s*52233coc2 , : 2014.G2015.6：加信行业咨端检人督超过前关指数表现，东行证理经点，十 业式2照心，4F"时：成及，统13牛.大1T提LE：成 机对护深3H树网22-11:11,. C5: 2018.11-2021.1：证数4， 3资成教，1.证 批度延圾：市场充社的量点方向我们执为优光足传现睡培行量特版的标签 高 向，位拍高成长光道信，快心资产运营商，以快指数高频标的 2）通信警：任高品，产为三家：济产网 ； ： .，[ 相炎[研究0: （、3，）件对标入资多指活数频效标的的的：数行：高：数：、，）内人，相当有相政对拍标享情：况山 提示：推不的：不 股业设美-儿，益，人通、一移，中压、中司 -I.[]24· 元年人 3[[.[：通：】.1：，长，本： 以座，方行业克.以险等 能新，舒原，新- Gv.:hiti:xk.:rr.1 1 中国银河证券ICGS 行业点评报告·通倍行业 口求 Gatalog 倍安盘：大盘行轻好时通倍施赢大盘多 、通信标益高成长光投块，41模心产业证 通倍标签接心资产运营而：攻守兼待创长牛 四、投资建议：通信行业特质的标整方向，五、网险提示 2(H8.14-2410.1通行量指激用微相交指激，产济机整，净巨发开“L" 中国银河证券ICGS 行业点评报告·通倍行业 、通信复盘：盘行情较好时通信跑赢人盘多 ' [: .. 小上：，心行开照业款中，代过限院院：限势，行业的 心：，净，；UU证相 2的1年理2：一岁成>件>:1，G图路，大2拆14年款言：1+1>.1 投证【资金用室意出：微我日注，非上交3向汽变内美建时点： F L'Hhx: :3.004. 00"tS 23.004. 1*3.00% ：d中 上 + +.-IILI !* 1以143 ir 21:5午7H =N:0r. 30-↓ 3,IM 5.2.2. rv1.i1j 成，人2 2>T 2u1: 1o^且 .5..24'- 103.40%. 36向4须 211-1车11 015兰1. 17~1J ".tLS 151.72% 1.15.251. E9.7A5i. 11 2u21_F 2/~月 5._21 4/.3/" 63./% 21. “ 我前可以发识通尚业，历款“市”中 谢幅事而的标的同“牛市”中道信行业：载贝合准较高. " 3：存·相学可 业 G，S 行业点评报告·通倍行业 科S 不 中国✃河证券C 201.72m. 2n1.i21..r. 2r2.112021.1 标2a.If201.1 T 576 2 55:.774. 76.2. 技 514.75i 1.谷 435.15° 1 255.72:: itss.s 新品盛 125,017:- 33.13% 2.9.34# 中营 62.43% 7.i 422.31: 5 551.:24 =5:5.39* / "311..71* n:.5% 65'23. S:n 7 HEFIN 235.7/3 -_3.9% 337.14# μ. .*7.513f MTEN: ±23.-1 .5 =73.25°- 135.mfr :6.ris:: 10 5.- 363.82"i 22s.A4 354.1t5/% 32.324 农2：历资“-+中，前 中 政 通行业包含作指数中的标的要象中作光通产业资，运誉商产业资及通信平投价产业选。 的微分5个股5个以1：:要效中，9支标气2-5个:要数，277： 相 政 4 、 ti 折 业# Iinl5 二正 100:308.N. 中:U 不 LA LA 小三 天孚加估 1.台 1.台 TS 下台 :1(050)2.$. 许络技 包“ 2$++00 包 i.台 i.台 下台 3((0626.$ 4E? 包心 tiOOnS0.STI tie 600!41.SH 中国移动 不!? 小t. it." :513 G017:±x.S11 中吨信: 300383.$2 光环新网 中兴迪长光技 002281,$7. 中心 不些 2 下1.含 下1:2 下i.含 下台 包 T仙兰 (1030:31.$Z 包? T 301165.57. TE 下汇告 下亡台 不么含 不么含 44 TE 3(I(16:36.SZ 广和通 M:F 烽火迎信 LA 688387.$H 信科移动-L t. it.2 00:2:396.S/. 上网说块 不 包不 2 ZS：'+tiT7.00， 技六 可 不 下十. 下.G (I(12467.SZ T 下亡音 下亡告 不含 不么含 1 业. 行业点评报告·通倍行业 中国银河证券ICGS ，业，企：往产1高： 、通信标签高成长光模块，AI核心产业链 2-24年完模块业规盘：安11的：对业的间 2232网代人1的.热，22代期- 22年，)(( 2，1-1.：22年业G批#.3半 美业山丝G小批优. 4-1- 15z..rJ.u i*-.", 1*;5e434: 1.4:-I,1,11 ：，23.0 -:,8I:(-;$A::T.M: .53 :+a+r_,ts.Lt I2$J.k".F:1.17 ：w :.I1. ：： 光块业资来亚动图分析：款 升至755年-.175半，利-217年上77 外·务产表和润水农1收 ，51 上报：个业许少占项比技了， .53%至755年93.35%，海 海增，备度大作！.：！六"，·- ：相厂外北“蒙润共讯（ 1 1rr ..A， AI -F:T F:G 1.: 13.: Ipt:.Alta3AI I..",1. ,I17:7a:2 2(232.222 w：w23i.7d，2315券21) 中国银河证券|CGS 行业点评报告·通倍行业 、通信标签核心资产运营商：攻可乖备创长牛 项道网络建设资施求，益本外支周叫资序道信备业所业：1）13车度，之告商交放 H业R 款1.，压：2022"月网中产次是 41：：营5资月！2之0总：入2.，:1时3理年年5：-以送，书.非-1指·年效：上23.3%，中移 片兴业产5不，款车：，10 ）信商动能：方望川广范汽，商！之企检总正化，·商 产效产高任安成展消，：：2：2方年同：正用变防落万（：投务发资晨.：，学快新源的小业增。：一 发成及月装，车气成为气。半 歌，”共三不断，心受业改 :v,4,1; 发供：。期量，，高产款，“，效带发下的，，，产平 F03 "1,;1 1E:Z2'E' 51: 1,5: 2.,1 3i1:T: I'TT I:.1:54. -,", 高圳、，1等带格告，，家等注 中国银河证券CGS行业点评报告·通倍行业 ,-IT,. 1,- h ：至 :4.u3 /1a 2r,/4 2.21. 利 22 2:1-4, 中为享股为，7出0：21全计体股段东-8发，内：22长12.年51，2三为度年京元日期表微息股年段东“"港，：共连日车岁的 1r? A0.2 1A1: 1: thhh 133 非期：注心究签持 ：营： 发，分小、（使爱发要，221个，实式 地，高询 1+1319:571++电1-x:2* ：514，， 5229; 2124,212.4212:.2:1±112:1±I21I 1+11+.K.t1+.* 1..3 + ：:72*W， 2...a22 7 中国银河证券CGS 行业点评报告·通倍行业 四、投资建设：通信行业特质的标鑫方间 投该基议：市场关注的或点方间我价认为情先是代现通当行业特通解邮方向，位据高成长光 通信，核心资产运告间，以收指数高频标的。 （1）通片标签究通行：通信相美的技术账印软尚，产品其有较资的护城理，顾高型8 光锐块的不断效置及1.6T产品的送格置产，高率光想其店代网缩何：其备优必地值的企重行 以获得史高的利河事可报，高成长性究显. （2）道信标运营商：低估价高收息，作为国队代表，变益算网基连新变革件超使叫，持 续稳定的牧高成长性有型进一步带求估位提升：时运并间利能力，地企流资产不所收普，资产 价值代势产，持明加分纠微股东：创品此两接心资产标整。 13）通估标指数高顺标的：通位行业1中公司：纳入相交指载的际的情况不一，建端纳入多 个指数的标的（指数高期标的，配置情配相对较高，也是市场关注的重点方间之. 个收座这关注中保地创，新导密，大季道信，中国移动、中国电者，中国联道，中兴通讯 五、风险提示 2、方非克！1以 12、.-;！广 中国银河证券|CGS 行业点评报告·通倍行业 图丧口求 整1：地信行业20年个今若效能共量与三安收若对[ ：光块关全业业续泛A|能化有所托抵 圣4：光信一海业务产收比快升（%） 5：关，海外业务为土要注米机、1%： ：达产消照本）支构化比，宝能数了基建心业性新发乐 圣7：运股少中域产数业效创动势收新司学 零：营商全新人业培连0，业务池示间好会势 :6≤ 10: "产高收点，未毕特并（收） 1：不，轮次“市”HX能教及通信业兴院表2：历次“牛市”中，岁前1标 表3：通信行业中关公力十、中关指数关联变较高的企业汇总侵统计客量在10这以内的需公相美法数； 非~% lrr1 _vi,hinastn.l:.rnr1.r:1 si:gimr_ihira*k.r-m.nr.r_i:rhinasr:rl:mcn -is1rI?+*k.r+n.rn 5ri 1 1 esrr'.rar 区 中国✃河证券CGS 行业点伴报告·通信行业 ，在，小会本告的点实间 非得产：，“年会从：，201得9年121-04要2）东r非财是产网：之：，26品年得m：（） 商光性配：「核的限的生，特点，史的注心产光使.能带求的格 的 核的内的：：的. -备中：会的投资资务资将：除非有.所收的收十务：利务 平效标证 平江共告月二的个行业 对基非效等1% （）或 +忙： 级 Irl*: 传：+; =+4T-5-5. L: +E:I1IH :-.J:H: :7(1755-7 ,755n7,41 :2F- II(7=I.+':..I.I .i.: H(>11:I→ lnrminer'n :m:wpx.shiasml:cn.r1