通信行业点评报告：中欧投资协定落地，以更开放的姿态拥抱中国5G
通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 通信 2020年12月31日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业点评报告-静候700M带来5G好用变革，通信板块估值有望修复》-2020.12.29 《行业周报-工信部公布下一步5G发展规划，5G应用有望超预期》-2020.12.27 《行业点评报告-全球首款量产5G+V2X车下线，车联网普及再加“油门”》-2020.12.26 中欧投资协定落地，以更开放的姿态拥抱中国5G ——行业点评报告 赵良毕（分析师） 戴晶晶（联系人） zhaoliangbi@kysec.cn 证书编号：S0790520030005 daijingjing@kysec.cn 证书编号：S0790120040005 ⚫ 中欧投资协定谈妥了，以更开放的姿态拥抱中国5G，维持通信行业“看好”评级 近日中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判，从目前的情况来看，中欧投资协定谈判目标已经完成。中欧投资协定将有力拉动后疫情时期世界经济复苏，促进全球贸易和投资自由化、便利化，增强国际社会对经济全球化和自由贸易的信心，将构建更开放型世界经济。科技领域的往来将更加市场化和便利化，欧洲各国将以更开放的姿态拥抱中国以及中国5G发展，我们对通信行业维持“看好”评级。 ⚫ 中国5G引领世界，更开放的环境有望加速世界5G进程 4G时代中国跟随，5G时代中国引领世界。根据GSMA数据，中国现在拥有全球绝大部分的5G连接(超过75%)。中国庞大的人口、5G手机成本的降低以及中国现建有接近72万个5G基站的事实是这一数字背后的关键原因。简而言之，中国5G基础设施建设位于全球之首。 当前正处在中美科技较量的关键时期，以华为、中兴通讯为代表的国内科技企业受到以美国为首的西方势力的处处打压，阻碍5G进程。事实上5G已经远远超越了信息通信技术的范畴，5G通过产业间的关联效应和波及效应，深入交通、工业、视频娱乐、教育、医疗等千行百业，可以说5G是未来中国乃至世界数字化经济的催化剂，将成为社会信息流动的主动脉、产业升级转型的加速器，开启未来经济增长的全新空间。 政策的推动叠加5G优于2G的信号质量（700M信号覆盖好于2G的900M），感知速率又大快于4G，以及联通电信的2.1GHZ频段5G的试点，5G的全面好用时代即将来临，5G建设和应用将持续普及。 ⚫ 投资建议：5G迎来可用到好用变革，欧洲业务占比较高公司估值有望修复 随着运营商三期集采临近，进一步加大5G基站的建设力度可期，5G“好用”再加速。2020年通信指数受中美科技较量影响、以及5G建设的“伪停止”估值压制明显，随着中欧投资协定的落地，运营商重启5G的设备采购及5G频率重耕带来网络质量的质变，我们认为欧洲业绩占比较高的公司有望迎来一轮反转行情。推荐标的：主设备商中兴通讯（000063），物/车联网移远通信（603236）、移为通信（300590），视频会议亿联网络（300628），5G消费终端小米集团（1810）；受益标的：浪潮信息（000977）。 ⚫ 催化剂：5G三期集采展开、5G终端放量、5G应用渗透率提升 ⚫ 风险提示：贸易摩擦影响全球经济及通信行业；5G基站建设进度不及预期 -21%-10%0%10%21%31%2019-122020-042020-08通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附表：相关推荐公司估值表 股票代码 股票名称 股价 EPS(元) PE（倍） 评级 （12月30日） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 000063.SZ 中兴通讯 33.44 1.36 1.76 2.18 24.59 19.00 15.34 买入 603236.SH 移远通信 184.66 2.08 3.3 5.22 88.78 55.96 35.38 增持 300590.SZ 移为通信 30.75 1.25 1.67 2.15 24.60 18.41 14.30 增持 300628.SZ 亿联网络 72.45 1.51 1.98 2.55 47.98 36.59 28.41 增持 1810.HK 小米集团 32.95 0.46 0.55 0.67 71.63 59.91 49.18 买入 数据来源：Wind、开源证券研究所 pOqPwOpNnMvNmMxPrPtNnRaQ8QbRoMoOtRmMeRnMsQlOpMmN8OnMtMwMtRsOvPpPtO行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 4 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海 深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼10层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn 北京 西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层 邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn
