策略摘要
- 市场分析：9月份油脂盘面均上涨，菜籽油涨幅最大，豆油涨幅较小。月初菜籽油因中加贸易摩擦上涨，后受MPOB和USDA报告影响稍利空；美联储降息及国内宏观刺激政策推动油脂上涨。
- 后市展望：
- 豆油：美豆丰产，国内大豆库存高企，四季度供应宽松，豆油去库困难，预计偏强运行。
- 棕榈油：9月马来西亚产量下降，印尼库存低位，印度进口减少，国内供应压力不大，价格不占优导致需求疲软，预计继续偏强运行。
- 菜籽油：中加贸易摩擦导致进口担忧，菜油库存高位但消费下滑，四季度供应或收紧，库存拐点有望到来，整体偏强。
- 策略：谨慎看涨。
- 风险：无。
油脂供需分析
- 棕榈油：
- 供应：9月马来西亚产量环比下降7.37%，8月中国进口环比增加，累计同比减少；印尼库存低位。
- 需求：中秋国庆提振下游采购，9月成交量环比增加71.22%。
- 库存：9月底全国重点地区库存环比增加7.10%。
- 豆油：
- 供应：8月中国大豆进口环比增加20%，1-8月累计同比增加2.8%；8月豆油进口环比大幅增加，1-8月累计同比减少13.87%；9月压榨量增加。
- 需求：8月全国重点油厂豆油成交环比增加。
- 库存：9月底全国重点地区库存环比增加2.99%。
- 菜油：
- 供应：9月压榨量及产量环比增加，10月后进口量预计下滑。
- 需求：9月提货量环比增加。
- 库存：9月底全国进口菜籽库存环比增加，沿海油厂菜油库存环比减少。
关键数据
- 全球大豆库销比：持续高位。
- 全球菜籽库销比：持续高位。
- 马来西亚棕榈油产量：9月环比下降。
- 马来西亚棕榈油出口：高频船运数据分歧。
- 印尼棕榈油出口量：9月下降至53万吨。
- 中国主要油厂豆油库存：9月底环比增加。
- 中国沿海油厂菜油库存：9月底环比减少。
- 中国棕榈油库存：9月底环比增加。
- 三大油脂库存：棕榈油库存最低。
- 菜油进口量：持续高位。
- 中国豆油进口量：1-8月累计同比减少。
- 中国棕榈液油进口量：8月环比增加。
- 基差：各油脂基差涨跌不一。
- 价差：豆-棕油价差、豆-菜油价差波动。
- 进口盘面利润：各油脂进口利润涨跌不一。
- 中国大豆周度压榨量：9月环比增加。
- 中国菜籽周度压榨量：9月环比增加。
研究结论
- 豆油受供应宽松影响表现较弱，但随着南美干旱持续预计偏强运行。
- 棕榈油供应端利好，价格不占优导致需求疲软，预计继续偏强运行。
- 菜油受中加贸易摩擦影响，供应或收紧，库存拐点有望到来，整体偏强。
