中东局势紧张化，提振国际油价

行业报 告 化工新材料周报 中东局势紧张化，提振国际油价 有色与新材料 2024年10月8日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行业深度报 告 沪深300基础化工 新材料 20% 0% -20% -40% -60% 23-0123-0623-1124-0424-09 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 石油化工：中东局势再度紧张化，美联储再降息预期升温，提振国际油价。据ifind数据，9月23日-10月4日，WTI原油期货收盘价(连续)上涨5.34%，布伦特油期货价环涨5.13%。地缘局势方面，以色 列和黎巴嫩真主党武装冲突加剧，伊朗向以色列发射了一系列弹道导弹，以报复以色列打击伊朗在黎巴嫩的真主党盟友，中东局势再度紧 张。供应方面，热带风暴“海伦”导致多家能源公司宣布暂停石油和 天然气生产，但其行进路线避开了墨西哥湾西中部大部分产油区，对油价提振作用有限；此外，利比亚政权博弈的石油供应危机解除，以 及沙特准备增产，欧佩克+将继续推进12月的石油增产计划导致市场对石油供应过剩担忧加剧。需求方面，9月24日，中国宣布一系列金融政策组合拳，力度超市场预期；9月26日，中国召开政治局会议，释放大量促进经济增长的利好政策，或有望提振中国石油需求。宏观 经济方面，9月27日美国商务部公布数据显示，美国8月整体PCE 同比下降至2.2%，这是自2021年3月以来的最低水平，市场对美联储未来大幅降息的预期升温，带动国际原油价格回升。 氟化工：2025年制冷剂配额方案（征求意见稿）发布，进一步削减二代制冷剂HCFCs配额，增发R32等需求显著增加的三代制冷剂HFCs配额。据生态环境部，2025年我国HCFCs生产配额总量为 163573吨（同比减少51241吨）、内用配额总量为86029吨（同比减少42996吨），其中R22、R141b、R142b、R123、R124生产配额将分别同比削减18%、57%、64%、21%、19%，二代制冷剂配额的加速缩减有望进一步释放供应压力，利好R22等品种价格；2025年我国HFCs生产和使用总量仍将保持在基线值，和2024年一致，部分需求增长的品种配额在2024年基础上有所增加，其中主要是增发R32生产配额45000吨，R245fa生产配额8000吨。今年以来我国空调出口表现亮眼（据海关总署数据显示，1-8月我国空调累计出口4685万台，同比增长25.3%），家用空调排产量也同比高增，从而带动R32制冷剂需求显著增加、供应持续趋紧，价格有望高位持稳。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 投资建议： 本周，我们建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块。石油化工：热带风暴“弗朗辛”造成美国墨西哥湾原油产量超预期损 失，叠加美联储宣布降息50bp，美国经济衰退预期降温，短期内油价仍有较为坚挺的支撑因素。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，增发R32等供不应求的三代制冷剂品种配额，市场供需格局好转，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源头部企业：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、石油化工：中东局势紧张化，提振国际油价5 2.1原油基本面数据跟踪5 2.2炼化产业链数据跟踪6 三、聚氨酯：MDI开工率大幅回升，价格整体持稳7 四、氟化工：10月空调排产同比走高，R32价格再度上行8 五、化肥：上游磷矿供应仍偏紧，磷铵库存累计、市场需求较疲软9 六、化纤：金九银十旺季低于预期，涤丝价格下行10 七、半导体材料：国内系列经济利好政策出台，提振市场情绪11 八、市场动态13 九、投资建议13 十、风险提示13 一、化工新材料市场行情概览 截至2024年9月30日，基础化工指数（801030.SL）收于3,397.01点，较上周上涨9.13%；新材料指数（H30597.CSI）收于3,087.23点，较上周上涨10.87%；其中，石油化工指数（CI005102.CI）较上周上涨6.97%，煤化工指数 （850325.SL）上涨7.21%，氟化工指数（850382.SL）上涨9.11%，化纤指数（CN6047.SZ）上涨9.82%，磷肥及磷化工指数（850332.SL）上涨9.44%，半导体材料指数（850813.SL）上涨15.06%；同期，沪深300指数较上周上涨8.48%。本周，基础化工指数、新材料指数、氟化工指数、磷肥及磷化工指数、半导体材料指数、化纤指数均跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 氟化工化纤指数 沪深300基础化工新材料石油化工指数煤化工 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 磷肥及磷化工半导体材料 23-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0723-0123-0423-0723-1024-0124-0424-07 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是油品石化贸易（+7.73%）、炼油化工（+6.56%）、油田服务（+8.95%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） %周涨跌幅 14 12 10 8 6 4 2 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药其他橡胶制品 合成树脂 聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 0 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、石油化工：中东局势紧张化，提振国际油价 2.1原油基本面数据跟踪 图表4国际原油期货价和美元指数走势图表5OPEC和美国原油日均产量（当月值） 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE（左轴）期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE（左轴） 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值原油:日均产量:美国:当月值 美国:美元指数（右轴）1973年3月=100 100 110 30000 50100 20000 090 10000 -5080 16-0618-0620-0622-0624-06 0 01-0504-0908-0111-0514-0918-0121-05 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表6ICE:WTI原油持仓情况（张）图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球（百万桶/天） 00-03 01-09 03-03 04-09 06-03 07-09 09-03 10-09 12-03 13-09 15-03 16-09 18-03 19-09 21-03 22-09 24-03 25-09E 10-0113-0116-0119-0122-01 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国和OECD原油和油品库存（百万桶） 100 80 60 40 20 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%)原油钻机数(右轴,部) 2500 2000 1500 1000 500 2500 2000 1500 1000 库存:原油:总计:美国:当月值 美国:原油和石油产品:期末库存:总计:当月值:百万桶 商业石油储备:原油:OECD:当月值 商业石油储备:原油产品:OECD:当月值 00500 00-0804-0808-0812-0816-0820-0824-08 13-0114-0716-0117-0719-0120-0722-0123-07 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 2.2炼化产业链数据跟踪 图表10几大类成品油现货价走势图表11美国成品油库存走势 石脑油MTBE柴油 元/吨汽油燃料油 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-05 10-05 11-05 12-05 13-05 14-05 15-05 16-05 17-05 18-05 19-05 20-05 21-05 22-05 23-05 24-05 0 50000 45000 40000 35000 30000 航空煤油(左轴,千桶)汽油(右轴,千桶) 馏分燃料油(右轴,千桶) 280000 230000 180000 130000 15-08 16-04 16-12 17-08 18-04 18-12 19-08 20-04 20-12 21-08 22-04 22-12 23-08 24-04 80000 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表12PX价格价差走势图表13PTA价格价差走势 15000 10000 5000 0 PX-石油脑价差(右轴,元/吨)PX价格(左轴,元/吨) 石脑油现价(左轴,元/吨) 6000 4000 2000 0 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01 -2000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 价差(PTA-0.655*PX)（右轴,元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 17-01 17-07 18-01 18-07 19-01 19-07 20-01 20-07 21-01 21-07 22-01 22-07 23-01 23-07 24-01 24-07 -1000 现货价:PTA（左轴,元/吨）现货价:PX（左轴,元/吨） 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表14己二酸价格价差图表15丁苯橡胶价格价差（元/吨） 元/吨 价差:己二酸-0.8*纯苯（元/吨）现货价:己二酸（元/吨） 元/吨价差(右轴）丁苯橡胶（左轴）丁二烯现价（左轴）苯乙烯现价（左轴） 15000 10000 5000 0 现货价:纯苯（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 24-