原油-周报：中东局势紧张，国际油价剧烈波动

证券研究报告 原油周报：中东局势紧张，国际油价剧烈波动 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年4月22日 【油价回顾】截止至2024年04月19日当周，布伦特原油期货结算价为87.29美元/桶，较上周下降2.45美元/桶（环比-2.73%）；WTI原油期货结算价为83.14美元/桶，较上周下降1.88美元/桶（环比-2.21%）；俄罗斯Urals原油现货价为79.29美元/桶，较上周下降3.46美元/桶（环比-4.18%）；俄罗斯ESPO原油现货价为82.84美元/桶，较上周下降3.09美元/桶（环比-3.60%）。 【油价观点】紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC+减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来3-5年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。 【原油价格板块】截止至2024年04月19日当周，布伦特-WTI期货价差为4.15美元/桶，较上周收窄0.57美元/桶；布伦特现货-期货价差为0.96美元/桶，较上周收窄1.17美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为8.0美元/桶，较上周扩大1.01美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为3.85美元/桶，较上周扩大1.58美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为4.45美元/桶，较上周扩大0.64美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为0.3美元/桶，较上周扩大1.21美元/桶。 【美国原油板块】1）供给端。截止至2024年04月12日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与之前一周持平。截止至2024年04月19日当周，美国活跃钻机数量为511台，较上周减少2台。截止至2024年04月12日当周，美国压裂车队数量为252部，较上周减少5部。2）需求端。截止至2024年04月12日当周，美国炼厂原油加工量为1591.3万桶/天，较之前一周增加13.1万桶/天，美国炼厂原油开工率为88.10%，较之前一周下降0.2pct。3）原油库存。截止至2024年04月12日当周，美国原油总库存为8.25亿桶，较之前一周增加338.3万桶（环比+0.41%）；商业原油库存为4.6亿桶，较之前一周增加273.5万桶（环比+0.60%）；战略原油库存为3.65亿桶，较之前一周增加64.8万桶（环比+0.18%）；库欣地区原油库存为3302.6万桶，较之前一周增加3.3万桶（环比+0.10%）。4）成品油库存。截止至2024年04月12日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22737.7、1448.7、11496.8、4222.7万桶，较之前一周分别-115.4（环比-0.50%）、+71.3（环比+5.18%）、-276.0（环比-2.34%）、+103.8（环比+2.52%）万桶。 【相关上市公司】推荐：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程 （600583.SH）、海油发展（600968.SH）；建议关注：石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程 （600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险 1.本周原油板块回顾及观点 2.本周石油石化板块行情回顾 3.本周行业动态 4.本周公司动态 5.原油板块数据追踪 6.成品油板块数据追踪 7.油服板块数据追踪 8.风险提示 1.本周原油板块回顾及观点 •1.1油价回顾 •1.2油价观点 1.1油价回顾 1.1油价回顾 截止至2024年04月19日当周，布伦特原油期货结算价为87.29美元/桶，较上周下降2.45美元/桶（环比-2.73%）；WTI原油期货结算价为83.14美元/桶，较上周下降1.88美元/桶（环比-2.21%）；俄罗斯Urals原油现货价为79.29美元/桶，较上周下降3.46美元/桶（环比-4.18%）；俄罗斯ESPO原油现货价为82.84美元/桶，较上周下降3.09美元/桶（环比-3.60%）。 1.2油价观点 紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。 1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC+减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进入下降期。 2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来3-5年仍将维持增长。 3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。 原油周度数据简报 上游重点公司涨跌幅 公司名称代码最新日期货币最新价近一周 中国海油600938.SH2024/4/19人民币30.303.77% 中国海洋石油0883.HK2024/4/19港币18.62-2.51% 中国石油601857.SH2024/4/19人民币10.926.33% 中国石油股份0857.HK2024/4/19港币7.492.32% 中国石化600028.SH2024/4/19人民币6.674.55% 中国石油化工股份0386.HK2024/4/19港币4.651.75% 中海油服601808.SH2024/4/19人民币19.482.91% 中海油田服务2883.HK2024/4/19港币9.19-0.11% 海油工程600583.SH2024/4/19人民币6.883.15% 海油发展600968.SH2024/4/19人民币4.6220.63% 重点公司估值 近一月近三月近一年年初至今 6.62%47.80%68.78%44.49% 5.08%41.06%64.12%43.23% 22.70%52.94%60.37%54.67% 17.03%50.70%56.69%45.16% 8.46%24.67%11.98%19.53% 2.42%24.00%-0.48%13.69% 23.60%33.70%22.82%33.24% 17.52%28.89%8.60%15.16% 9.73%20.49%3.92%15.82% 38.74%65.59%31.32%62.11% 公司名称 总市值 （亿人民币） 归母净利润 （亿人民币） PEPB 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 中国海油* 14413 1238 1382 1545 1598 11.7 10.4 9.3 9.0 2.2 1.9 1.7 1.6 中国海洋石油* 8034 1238 1384 1547 1597 7.2 6.4 5.7 5.5 1.3 1.2 1.2 1.1 中国石油* 19986 1611 1837 1902 1947 12.4 10.9 10.5 10.3 1.0 1.0 1.0 0.9 中国石油股份* 12435 1611 1837 1903 1946 8.5 7.5 7.2 7.1 0.7 0.7 0.7 0.7 中国石化* 8120 605 640 666 676 13.6 12.6 12.1 12.1 1.4 1.3 1.2 1.2 中国石油化工股份* 5135 605 643 671 674 9.5 8.8 8.5 8.5 0.9 0.9 0.8 0.8 中海油服* 930 30 38 44 52 30.9 24.4 20.9 17.9 2.2 2.1 2.0 1.8 中海油田服务 398 30 38 44 52 14.6 11.5 9.9 8.4 1.1 1.0 0.9 0.9 海油工程* 304 16 19 23 28 18.6 15.6 13.0 11.1 1.2 1.2 1.1 1.1 海油发展* 470 31 36 39 43 15.2 13.2 12.2 11.0 1.9 1.9 1.8 1.6 注：标*为自行预测，其他为Wind一致预期，股价为2024年4月19日收盘价，港元汇率为2024年4月19日的0.92 原油板块 油价板块 布伦特 WTI 俄罗斯Urals俄罗斯ESPOLME铜现货美元指数 库存板块 美国原油 美国战略原油 时间 2024/4/19 2024/4/19 2024/4/19 2024/4/19 2024/4/19 2024/4/19 时间 2024/4/12 2024/4/12 最新价 87.29 83.14 79.29 82.84 9749.00 106.11 库存量 82487.70 36488.4 环比变化 -2.45 -1.88 -3.46 -309 508.50 0.83 环比变化 338.3 64.8 近一周 -2.73% -2.21% -4.18% -3.60% 5.50% 0.79% 单位万桶万桶 近一月 -0.10% -0.40% 4.30% 0.07% 10.91% 2.62% 库存板块美国商业原油美国库欣原油 近三月 11.11% 13.25% -7.50% 9.82% 17.81% 2.79% 时间 2024/4/12 2024/4/12 近一年 5.02% 5.03% 19.90% 10.53% 9.85% 4.09% 库存量 45999.3 3302.60 年初至今 15.02% 18.13% 12.50% 11.57% 15.65% 3.78% 环比变化 273.5 3.3 单位 美元/桶 美元/桶美元/桶美元/桶美元/吨 /单位万桶 万桶 生产板块 美国原油产量 美国原油钻机数量 美国压裂车队数量炼厂板块 美国炼厂 中国地方炼厂进出口板块美国原油 时间 2024/4/12 2024/4/19 2024/4/12 时间 2024/4/12 2024/4/17 时间 2024/4/12 数量 1310 511 252 加工量环比变化 1591.3013.10 / 进口量环比变化 646.102.70 环比变化 0.00 -2 -5 同比变化 6.90 出口量 472.60 环比