一周复盘及观点
- 本周走势复盘：国债期货本周大跌，主要受多重因素影响。周一央行开展14天期逆回购，资金面均衡，期债震荡下跌。周二央行公布降准降息政策，期债短暂上涨后下跌，TL大跌。周三现券市场情绪企稳，TL午后开始拉升。周四9月政治局会议讨论经济问题，市场风险偏好回升，债券大跌，TL下跌幅度最大。周五央行降准降息政策落地，但市场风险偏好大幅回升，债券市场大跌，长债跌幅更大。9月30日，国债期货低开高走，后续震荡。
- 下周观点：政策态度转向，债市暂时逆风。预计风险偏好较强的状态能够维持，后续财政政策发力、理财赎回等隐忧仍然存在，债市以震荡下跌为主。资金和情绪变化节奏较快，债市波动仍会较大。长期来看，通胀回升难度较大，利率长期下行的格局未变。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债205只，总发行量和净融资额分别为12093.78亿元和10077.17亿元；地方政府债共发行185只，总发行量和净融资额分别为7343.78亿元和6828.37亿元；同业存单发行637只，总发行量和净融资额分别为9017.20亿元和1790.40亿元。
- 二级市场：国债收益率普遍上行。2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别较上周末收盘变动+13.78、+13.14、+12.79和+23.00个bp。国债10Y-1Y利差走阔15.96bp至80.95bp，10Y-5Y利差收窄0.35bp至30.91bp，30Y-10Y利差走阔10.21bp至21.02bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：截至9月30日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.288、104.535、105.510和110.720元，分别较9月20日变动-0.128、-0.690、-1.430和-4.580元。2年、5年、10年和30年期国债期货本周日均成交量分别较上周变化+11830、+35570、+61673和+73415手。2年、5年、10年和30年期国债期货本周日均持仓量分别较上周变化+2521、+8057、-3966和-1416手。
- 基差、IRR：国债期货大跌后，基差普遍呈现出震荡上升格局，T的正套机会暂时已经消失。预计各品种基差仍将以震荡上升为主，TL基差波动较大，若基差上行幅度过大、TL明显超跌，可适度关注做窄基差的机会。
- 跨期、跨品种价差：截至9月30日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货2412-2503合约跨期价差分别较9月20日变动+0.050、+0.045、+0.145和+0.080元。
资金面周度观察
- 央行操作：本周央行开展了18602亿元逆回购操作，因有19672.5亿元逆回购到期，全周净回笼1070.50亿元。央行决定自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别较上周末收盘变动-22.03、-40.17、-41.80和-40.70bp。
- 回购交易：本周银行间质押式回购日均成交量为5.39万亿元，比上周少9514.67亿元，隔夜占比为69.59%，低于前一周水平。
海外周度观察
- 美元指数：截至10月4日收盘，美元指数较上周末收盘涨2.06%至102.493。
- 美债收益率：10Y美债收益率报3.98%，较上周末上行23BP。
- 中美利差：中美10Y国债利差倒挂164BP。
- 货币政策：美国9月非农数据明显超市场预期，鲍威尔也称今年可能会再降息两次，但每次幅度为25个基点，降息交易有所降温。欧洲和日本的货币政策偏鸽，欧、日货币贬值进一步推动美元走强。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动+323.80、+553.80和+147.95个点。
- 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别较上周末变动-1.21、+0.08和+0.01元/公斤。
投资建议
- 预计下周市场波动较大，做多做空机会均存在，但应以空为主。配置盘逢回调买入思路不变。
风险提示
