机械设备行业跟踪周报：机械设备行业：底部布局机械行业超跌&顺周期&成长板块

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 机械设备行业：底部布局机械行业超跌&顺周期&成长板块 增持（维持） 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 底部布局机械行业超跌&顺周期&成长板块 1）流动性宽松背景下，基本面优质的超跌标的有望迎来估值修复我们梳理了机械板块 基本面良好但年初至今跌幅较大的标的，建议关注：（1）与内需相关度高的通用板块标的：国茂股份，杭氧股份，海天精工，华测检测，川仪股份，杭叉集团；（2）专用设备板块标的：高测股份，晶盛机电，迈为股份，博众精工，赛腾股份。 2）中国资产吸引力提升，资金回流估值有望重新定价。我们梳理了近一年外资持股占 2024年10月07日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 比降幅较大的标的，外资回流后此类标的有望成为优先选择目标，建议关注：迈为股机械设备沪深300 份，晶盛机电，浙江鼎力，景津装备，杰瑞股份，中控技术，时代电气，一拖股份，恒 立液压。 3）流动性宽松下市场风格偏好成长性，机械板块成长股有望充分受益。我们梳理了近 �年机构持股比例回撤较多且业绩成长性强的公司，建议关注：怡合达，迈为股份，科沃斯，杰克股份，奥特维，华测检测，豪迈科技，晶盛机电，杰瑞股份。 【工程机械】降准降息直接利好基建、房地产行业，工程机械主机厂有望率先受益在当前经济恢复发展的关键节点，宏观政策迎来重要拐点。货币端，央行下调金融机构存款准备金率0.5pct，公开市场7天期逆回购操作利率由此前1.70%调整为1.50%；财政端，国家加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，强调“发行 超长期特别国债和地方政府专项债”。货币财政双重发力下，国内下游基础设施投资有望持续改善、大型基建项目逐渐开工，叠加此前大规模设备更新推进，工程机械行业将逐渐走出底部。海外方面，9月20日美联储降息50bp，此前持续高利率抑制的基建投资有望快速释放，下游投资意愿回暖。全球基建投资向好将直接利好中大型工程机械设备，工程机械主机厂将率先受益。微观销售端，CME预测2024年9月销售各 类挖掘机16000台，同比+12%，其中内销7300台，同比+17%，环比持平；出口增长9%，环比提升5pct，主要受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、以及海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好。2024年1-9月，挖掘机整体销量同比下降约1%，降幅持续收窄，其中，国内市场同比增长超8%，出口市场同比下降8%，数据环比1-8月均有改善。展望未来，国内财政货币政策持续发力，下游端基础设施投资持续改善、房地产行业筑底企稳、大型基建项目逐渐开工，叠加大规模设备更新推进，工程机械行业有望进入上升通道；海外市场来看，全球宽松背景下基建地产景气度持续高涨，而近年来国内主机厂全球化布局趋于成熟，有望持续受益。持续推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压，建议关注山推股份。 【叉车】稳增长政策持续落地，叉车有望受益内需复苏 叉车销量和电动化进程均与制造业、物流业景气度高度相关。2024上半年以来叉车板 块收入201亿元，同比增长4%，增速放缓，内销为主要拖累项，平衡重叉车电动化率32%，油车占比仍然较高。8月叉车内、外销分别同比-5%、+12%，受下游制造业景气度下滑、小车需求逐步消化的影响，内需继续承压。当前时点，可期待国内政策发力、海外渠道库存消化后需求复苏：（1）短期来看，行业国内景气磨底，70万台年销量基本均为存量更新需求。9月27日央行同步实施降准降息，货币政策发力，后续仍可期待财政政策继续落地，宏观政策全面发力有望提振内需。（2）海外经销商库存处于消化期，行业新签订单增速已下滑1年有余（2022-2023年），Q2龙头丰田、凯傲在手订单环比回升约9%，或反映库存消化，新订单边际改善。2023年海外锂电平衡重叉车占总体叉车的比重仅13%，提升空间广阔。市场较担心美国风险，我们测算美国市场占全球销量、规模比重分别约12%、18%，且对电车诉求弱于核心市场欧洲，双龙头美国收入占比不足10%，影响可控。此外，随2021年开始销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将接力新机销售创造新增长点。建议关注渠道、品牌、锂电布局领先的国产双龙头【杭叉集团】、【安徽合力】。 【通用自动化】降息+稳增长政策出台，顺周期机械充分受益 （1）制造业景气度来看：9月PMI指数收于49.8%，较8月大幅提升0.7pct，制造业 景气度有望磨底回升；（2）经济政策端：国内政策端持续发力，逆周期政策指向信贷 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% 2023/10/92024/2/52024/6/32024/9/30 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 1/29 东吴证券研究所 （货币政策和金融政策同时调整）、房地产、消费（存量房贷利率）等关键环节，力度整体超预期；（3）板块估值端：机床刀具，注塑机等顺周期主流板块前期均经历大幅回调，目前均处于历史估值地位，反弹空间较大。投资建议：建议关注两大方向——�业绩稳健，海外持续发力的注塑机板块，，推荐【海天国际】【伊之密】；②前期超跌，顺周期反弹敏感较高的刀具和通用减速机板块，推荐【华锐精密】【国茂股份】【欧科亿】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 2/29 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合5 2.近期报告5 3.核心观点汇总6 4.行业重点新闻24 5.公司新闻公告25 6.重点高频数据跟踪26 7.风险提示28 3/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：9月制造业PMI为49.8％，环比增长0.7pct26 图2：2024年8月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.10%26 图3：8月金切机床产量6.0万台，同比+9.8%27 图4：8月新能源乘用车销量99万辆，同比+30.9%（单位：辆）27 图5：8月挖机国内销量0.7万台,同比+18%（单位:台）27 图6：2024年8月小松挖机开工88.4h，同比-0.3%（单位：小时）27 图7：2024年8月动力电池装机量47.2GWh,同比+35.3%（单位：MWh）27 图8：2024年7月全球半导体销售额513.2亿美元，同比+19.5%（单位：十亿美元、%）27 图9：8月工业机器人产量47947台，同比+20.0%28 图10：8月电梯、自动扶梯及升降机产量为12.8万台,同比-15.2%（单位：万台）28 图11：8月全球散货/油船/集装箱新接订单量同比分别+248%/+68%/+393%28 图12：8月我国船舶新接/手持订单同比分别+163%/+38%28 表1：建议关注组合5 4/29 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精 密、柳工、山推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【装备出海】深度报告：沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇 【中国中车】深度报告：铁路投资重拾增长势头，轨交装备龙头乘风再起舞 【纽威股份】深度报告：国产工业阀门龙头，受益中国EPC总包商带动油服产业链出海 【机械行业】底部布局机械行业超跌&顺周期&成长板块 【工程机械】政策直接利好基建、房地产行业，工程机械主机厂有望率先受益 【纽威股份】点评报告：股票激励预留部分授予，新任管理层助力长期发展 【杰瑞股份】点评报告：中东客户EPC业务再落子，油服出海低估值高确定优质 标的 5/29 东吴证券研究所 【光伏设备】点评报告：时创与通威合作共促叠栅技术量产，看好相关设备商受益 3.核心观点汇总 机械设备：底部布局机械行业超跌&顺周期&成长板块 美联储加息背景下中国资产吸引力提升，再议机械行业投资思路 2024年9月18日美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，降息 50bp，开启新一轮降息周期。2024年9月24日国务院新闻办公室举行新闻发布会，推出了包括降低存款准备金率、降低存量房贷利率、创设新货币工具等一揽子政策，鼓励金融支持经济高质量发展。在此背景下美国资产吸引力降低而中国资产吸引力提升，资金回流叠加情绪改善有望催生新的投资机会。我们从“超跌回调”、“资金回流”、“外资持股偏好”、“机构持股偏好”四大角度梳理机械行业投资思路。 流动性宽松背景下，基本面优质的超跌标的有望迎来估值修复 在美联储降息50bp与中国降低存款准备金率50bp背景下，流动性宽松有望带动股票市场估值中枢抬升，在此背景下基本面优质的超跌标的将迎来高弹性估值修复，有望跑赢整体市场。我们梳理了机械板块基本面良好但年初至今跌幅较大的标的，建议关注： （1）与内需相关度高的通用板块标的：国茂股份，杭氧股份，海天精工，华测检测，川仪股份，杭叉集团；（2）专用设备板块标的：高测股份，晶盛机电，迈为股份，博众精工，赛腾股份。 中国资产吸引力提升，资金回流估值有望重新定价 近一年外资流出是导致中国资产估值超跌的原因之一，在美联储降息背景下，中国资产吸引力提升，外资回流并重新持有中国资产有望带动相关标的重新定价。我们梳理了近一年外资持股占比降幅较大的标的，外资回流后此类标的有望成为优先选择目标，建议关注：迈为股份，晶盛机电，浙江鼎力，景津装备，杰瑞股份，中控技术，时代电气，一拖股份，恒立液压。 资金回流背景下，外资青睐的绩优白马股有望重新焕发生机 通过对比历年机械板块标的外资持股占比情况，我们发现外资青睐绩优白马股，这类标的通常具有细分赛道龙头市占率高、长期绩优、现金流强劲、ROE高等特征。在外资长期回流中国市场的背景下，我们根据其持股偏好梳理了近�年外资持股比例回撤较大且基本面长期向好的公司，建议关注：杰瑞股份，浙江鼎力，迈为股份，华测检测，晶盛机电，一拖股份，怡合达，恒立液压，杭氧股份，徐