锂电行业中报总结：24H1行业增速收窄，中游电池格局稳定，原材料价格将保持低位

核心观点与关键数据

2024年上半年，锂电行业增速收窄，中游电池格局稳定，原材料价格将保持低位。

• 行业财务表现：2024年上半年，SW电池板块营收5114.4亿元，同比下降9.3%；归母净利润343.1亿元，同比下降11.4%。行业营收和利润增速在2023年Q4及Q3开始转负。销售、管理费用率上升，毛利率和净利率在下降后回升。经营活动现金流净额同比-1.2%，投资活动现金流净额同比-23.0%，筹资活动现金流净额同比-89.9%。
• 中游动力电池：1-8月，我国动力电池产量623.1GWh，同比增长36.3%。国内企业格局稳定，Top3市占率78.0%，Top5市占率85.7%。出口稳中有增，宁德时代海外出口占比达30.3%。动力电池价格下行至0.46元/Wh，库存持续去化（宁德时代库存216.3亿元），产能利用率稳定在65.3%。
• 上游原材料：碳酸锂产能过剩，库存压力大，价格处于低位，预计短期波动区间6.5-7.8万元/吨。其他原材料如三元材料、负极材料、电解液价格持续下行，隔膜价格或仍下滑，预计下半年原材料价格保持低位。

研究结论

当前锂电行业步入成熟期，增速逐年收窄，估值进入历史底部（市盈率TTM 19.2倍，分位点3.5%）。行业格局稳定，上游原材料价格仍有下降空间。

投资建议

• 重点推荐：宁德时代
• 建议关注：恩捷股份、华友钴业、当升科技、湖南裕能、天赐材料、翔丰华、天奈科技、湘潭电化、三祥新材、瑞泰新材、科陆电子等

风险提示

1. 下游需求不及预期风险
2. 国内外政策风险
3. 原材料价格大幅波动风险