前瞻新技术之七：特斯拉Unboxed Process，革新百年汽车流水线

行业研究 证券研究报告 电力设备及新能源2024年09月30日 前瞻新技术之七 特斯拉UnboxedProcess，革新百年汽车流水线 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：苏千叶邮箱：suqianye@hcyjs.com执业编号：S0360523050001 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001 2023-10-09~2024-09-27 1% -9% -123/1023/1224/0224/0524/0724/098% -27% 电力设备及新能源 沪深300 相关研究报告 《光伏行业周报（20240916-20240922）：8月逆变器出口额同环比双增，欧洲区域环比改善明显》 2024-09-23 《光伏行业周报（20240909-20240915）：硅片电池价格持续博弈，印度光伏装机高景气》 2024-09-16 《光伏行业2024年半年报总结：供需失衡业绩承压，行业进入深度调整期》 2024-09-11 汽车生产线经历了单件生产→流水线→平台化→模块化的发展历程： 单件生产：以小批量和定制生产形式为主，人的因素起到了决定性作用。 流水线：标志着现代工业生产体系的诞生，大幅度降低了生产周期和成本。 平台化：不同车型可以共线生产，从而摊薄产线的成本。 模块化：零部件的集成度、通用性进一步提高。 UnboxedProcess：创新性以车身区域为核心，集成六大模块 UnboxedProcess即开箱式组装工艺，最早提出是在2023年3月1日特斯拉的InvestorDay。 传统流水线具备以下缺点：四门两盖重复组装、总装线需要安装的零部件数量多、总装线占地面积大、自动化程度低等因素。 行业基本数据 股票家数(只) 296 占比%0.04 总市值(亿元) 41,080.17 5.03 流通市值(亿元) 35,477.52 5.53 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.8% -12.9% -21.3% 相对表现 5.0% -7.4% -11.0% UnboxedProcess进行针对性改良：没有重复组装、总装线需要安装的零部件数量及总装线长度大幅降低、效率及自动化程度提升、占地面积降低40%、制造成本降低50%、灵活性提升、与机器人更加适配等。 UnboxedProcess有望显著提升车企毛利率。根据我们测算，售价20w，毛利率15%的车型，采用UnboxedProcess生产工艺后，毛利率有望提升至23%~37%。 细分行业及标的 车身连接——螺栓：UnboxedProcess提升了集成度，同时将车身钢梁连接的工艺从焊接更改为螺栓。UnboxedProcess的专利图中显示至少采用了30根螺栓对车身零件进行连接。 超捷股份：2023年收入4.93亿，汽车行业收入占比82.14%，紧固件收入占比88.2%，其中螺栓螺钉类收入占比39.36%。 新型产线：新的生产工艺需要搭配新的产线，制造成本降低将促进车企更新产线，产线设备供应商有望受益于新技术的应用。 豪森智能：智能生产线和智能设备集成供应商，为特斯拉上海工厂提供电池生产线。 一体化压铸：用特大吨位压铸机，将多个、分散的零部件高度集成，一次压铸成型为大型铝铸件，最后再将所有零件组装在一起形成整车。 多利科技：从事汽车冲压零部件、一体化压铸零部件及冲压零部件相关模具的开发、生产、销售，具备较强的配套开发和生产制造能力。 广东鸿图：压铸板块拥有150多台国内领先的160T至16000T卧式冷室压铸设备，以及1700台套各类机械加工设备。 机器人：人形机器人是AI技术落地物理世界的优质载体，人形机器人将首先应用于汽车生产线中，新产线与人形机器人适配度提升。 贝斯特：自主研发人形机器人的线性执行器核心部件——标准式、反转式行星滚柱丝杠等。 北特科技：2024年上半年重点建设了人形机器人用丝杠产线，未来有望受益于人形机器人产业趋势。 双林股份：2023年7月，公司对滚珠丝杠轴承单元项目进行立项，启动相关研发及制造工作，计划2024年12月实现批量配套生产能力。 鼎智科技：公司具有行星滚柱丝杆、反向梯形丝杆、小微型滚珠丝杆、微型精密齿轮箱等产品，2024H1线性执行器收入占比达到了61.3%。 风险提示：汽车行业竞争加剧，汽车产销量不及预期；新技术研发进度不及预期，新技术应用竞争优势不及预期，新技术降本不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 2024E 鼎智科技 17.28 0.35 0.58 0.74 48.41 30.18 23.23 2.50 强推 双林股份 16.75 1.01 0.98 1.18 16.58 17.17 14.25 2.59 强推 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2024年9月27日收盘价 投资主题 报告亮点 报告对汽车制造流水线近百年的发展历史进行全面复盘，分别介绍了单件生产模式、流水线生产、平台化生产和模块化生产；UnboxedProcess生产方式创新性按照所在车身区域集成为六大模块，摒弃了以零部件为核心进行集成的理念；报告指出了传统工序的四大缺点，相较之下UnboxedProcess工艺具备没有重复组装、总装线需要安装的零部件数量及总装线长度大幅降低、效率及自动化程度提升、占地面积降低40%、制造成本降低50%、灵活性提升、与机器人更加适配等优点。报告同时对UnboxedProcess工艺及相关公司进行分析。 投资逻辑 汽车生产模式的每次变革都是技术创新、生产要素创新配置等推动的结果，最终都实现了更高效能，更高质量的发展。Unboxedprocess的核心在于重新思考和简化汽车的生产流程，以提高效率、降低成本，最终更多的产品投入需求；同时生产模式的转型也将增加对设备产线，以及增量零部件的需求。 目录 一、汽车生产方式变革：单件生产模式→流水线→平台化→模块化6 1、第一阶段：单件生产模式6 2、第二阶段：流水线生产6 3、第三阶段：平台化生产6 4、第四阶段：模块化设计6 二、UnboxedProcess：创新性以车身区域为核心，集成六大模块8 1、UnboxedProcess的定义：开箱式组装工艺8 2、传统流水线缺点分析8 3、Unboxedprocess针对流水线的缺点进行针对性改良9 4、UnboxedProcess将显著提升车企毛利率11 三、细分行业及标的12 （一）车身连接：螺栓12 1、超捷股份13 （二）新型产线13 1、豪森智能14 （三）一体化压铸15 1、多利科技15 2、广东鸿图16 （四）机器人16 1、贝斯特17 2、北特科技18 3、双林股份18 4、鼎智科技19 四、风险提示19 图表目录 图表1美国诞生的第一辆汽车，单件生产模式6 图表2福特T型车流水线6 图表3汽车平台7 图表4模块化7 图表5传统流水线示意图8 图表6UnboxedProcess示意图8 图表7以零部件为模块化核心的设计理念8 图表8以车身区域为模块的设计理念8 图表9传统流水线生产示意图9 图表10UnboxedProcess生产示意图10 图表11占地面积与制造成本对比10 图表12操作员密度与时间空间效率对比10 图表13UnboxedProcess与传统流水线的差异性10 图表14UnboxedProcess对车企毛利率的影响11 图表15发动机舱布局12 图表16车身螺栓连接方式13 图表17超捷股份营业收入（百万元）及增速13 图表18超捷归母净利润（百万元）及增速13 图表19Unboxed专利图纸14 图表20豪森智能营业收入（百万元）及增速14 图表21豪森智能归母净利润（百万元）及增速14 图表22传统流程与一体式压铸15 图表23公司汽车冲压零部件应用示意图15 图表24多利科技营业收入（百万元）及增速16 图表25多利科技归母净利润（百万元）及增速16 图表26广东鸿图营业收入（百万元）及增速16 图表27广东鸿图营业收入（百万元）及增速16 图表28OptimusGen-117 图表29Optimus-Gen217 图表30贝斯特营业收入（百万元）及增速18 图表31贝斯特归母净利润（百万元）及增速18 图表32北特科技营业收入（百万元）及增速18 图表33北特科技归母净利润（百万元）及增速18 图表34双林股份营业收入（百万元）及增速19 图表35双林股份归母净利润（百万元）及增速19 图表36鼎智科技营业收入（百万元）及增速19 图表37鼎智科技归母净利润（百万元）及增速19 一、汽车生产方式变革：单件生产模式→流水线→平台化→模块化 1、第一阶段：单件生产模式 手工作坊式生产模式(CraftProduction,CP)也叫单件生产模式，是人类经历的第一种生产方式，这种模式产生于l6世纪的欧洲，主要以小批量和定制生产形式为主，生产效率低而产品价格高，质量难以持续保证，服务的市场面狭窄，生产周期较长，单件生产模式下的生产物流管理一般是凭借个人的劳动经验和师傅定的行规进行的，因此个人的经验智慧和技术水平起了决定性的作用。 2、第二阶段：流水线生产 汽车生产流水线是现代工业化的标志，已经在汽车行业传承百年。福特T型车流水线诞生于1913年，采用标准化部件以及连续流动生产线，车辆在生产线上依次通过各个装配 站，每个站点完成特定的装配任务，组装单台汽车时间由原来的750分钟缩短到93分钟，大幅度降低了生产周期和成本，同时也降低了售价。流水线不仅标志着现代工业生产体系的诞生，还使得汽车从奢侈品变成了普通消费品，从而普及到千家万户。 图表1美国诞生的第一辆汽车，单件生产模式图表2福特T型车流水线 资料来源：郑谊太平洋号资料来源：名车报 3、第三阶段：平台化生产 “汽车平台”是由汽车制造厂商设计的几个车型共用的产品平台。因为汽车生产线非常昂贵，为了让不同车型可以共线生产，车企开发了汽车平台概念，通过不同车型摊薄产线成本。同一平台的不同车辆具有相同的结构要素，部分配件通用。 4、第四阶段：模块化设计 模块化生产促进零部件集成度和通用性进一步提升。模块化打破了以往共用底盘的束缚，可以在多维度零配件间进行事先设计好的选择，不同的轴距，不同的发动机，不同的变速箱，不同的车身结构，不同的空间尺寸都可以进行组合。在这样的模式下，不仅大幅度提升了生产效率，而且还可以让产品多样化，跨级别化，以满足不同市场的需求。同时模块化集成度提升，也同时将汽车装配生产线上的部分装配劳动转移到装配生产线以外的地方去进行，提高了装配线的生产效率。 图表3汽车平台图表4模块化 资料来源：汽车之家侃车家资料来源：禾颜阅车网 二、UnboxedProcess：创新性以车身区域为核心，集成六大模块 1、UnboxedProcess的定义：开箱式组装工艺 UnboxedProcess是特斯拉命名的新生产方式。UnboxedProcess最早提出是在2023年3月1日特斯拉的InvestorDay，UnboxedProcess并没有统一的中文翻译，其中unboxed通常指的是从盒子中取出某物，即“开箱”的意思，可翻译为“开箱式组装工艺”。 图表5传统流水线示意图图表6UnboxedProcess示意图 资料来源：特斯拉2023投资者日资料来源：特斯拉2023投资者日 设计思路差异：传统以大型零部件为模块，Unboxedprocess创新性以车身区域为核心，集成为六大模块。传统汽车平台一般采用零件模块化，例如发动机总成，电驱总成，座椅总成为单独模块。而特斯拉摒弃了以零部件为核心进行集成的理念，而是按照车身区域进行集成，例如将车辆分为几个大模块（例如左侧、右侧、底部、前部