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国防军工周报（10.1-10.6）：再次重申增配军工的底层逻辑

国防军工 2024-10-06 吴爽国联证券华仔

基本面底部反转且业绩逐季改善的胜率越来越高
- 中央军委政治工作会议召开，强调装备建设长周期逻辑不变，2027年和2035年两大节点目标不变，为军工行业中长期发展提供高确定性。
- 五年规划末期通常存在赶工预期，当前时点类似2019年，需求积压下弹性较大。
- 2023年Q3军工板块业绩首次下滑，但低基数效应下同比增速有望逐季改善。龙头公司经营目标指引叠加低基数，下半年业绩同比或显著改善。
- 军工行业订单逐步呈现复苏迹象，行业弱复苏趋势明显，如*ST导航、亚光科技、高德红外等公司获得大量订单。
增量资金边际决定军工涨跌且具备较大增持空间
- 2024Q2国防军工板块主动基金配置比例提升，超配比例也相应提升，但整体仍处于低位，增加配置空间较大。
- ETF更能显示资金自上而下配置的意愿，Q2军工ETF边际提升彰显资金配置信心。
- 大浪淘沙下军工优质企业的抱团效应凸显，当前持仓重心为证明过自己的白马为主，如中国船舶、中航光电、中航沈飞等。
坚定看好军工在牛市中的估值弹性和比较优势
- 火箭军试射洲际弹道导弹，标志着军工行业困境反转，市场关注度有望提升。
- 国企改革持续推进，军工行业有望受益于资产证券化提升和经营效率改善。
- 历届牛市军工跑赢大盘，军工属于牛市弹性品种，当前军工预期较低，回调充分，后续有望迎来预期、业绩、估值多重共振。预计2025年军工有望迎来新一轮规划部署，困境反转预期叠加大盘风险偏好提升，军工弹性可期。