卓尔不同的光储先锋，全球化战略推动成长

核心观点
公司发布2024年限制性股票激励计划，彰显持续成长信心，目标业绩设定稳健增长。公司通过量价平衡策略及海外渠道发力，组件业务在行业亏损中率先实现盈利率反转。储能业务进入收获期，在手订单充裕，成为公司第二成长曲线。

关键数据

• 股权激励：拟授予0.69亿股限制性股票（占股本1.88%），首授价格5.56元/股，目标业绩设定2024-2026年扣非净利润增速分别为81%/200%/239%。
• 组件业务：2024年H1出货14.5GW，收入155亿元，毛利率16.5%；第三季度预期出货9.0-9.5GW，盈利有望回升。
• 储能业务：2024年H1出货2.6GWh，收入40.8亿元，毛利率23.3%；全年出货量预计6.5-7.0GWh，在手订单储备约66GWh，合同金额26亿美元。

研究结论
公司坚持全球化战略，在行业周期底部率先走出困境。维持2024-2026年归母净利润预测36.53/48.05/62.22亿元，维持“买入”评级。

风险提示
光伏装机需求不及预期、海外市场拓展不及预期、海外政策风险。