深度研究：光储先锋，卓尔不同

阿特斯（688472）深度研究：光储先锋，卓尔不同

一、公司概述 阿特斯作为全球领先的光伏组件和储能系统制造商，拥有超过20年的行业经验。其在光伏领域和储能系统领域均表现出色，特别是在海外市场的销售占比超过70%，产品销往全球160多个国家和地区。

二、光伏组件业务 阿特斯是全球光伏组件第一梯队企业，2018-2023年，其营业收入与归母净利润实现了16%和9%的复合年增长率。产品线丰富，涵盖N型TOPCon、HJT等高效组件，技术实力强大，全球市场竞争力显著。

三、光储系统业务 阿特斯光储系统业务正在成为其新的增长点，市场前景广阔，尤其是北美市场。公司储能业务主要通过旗下e-STORAGE开展，2024年3月31日，e-STORAGE储能项目储备56GWH，手订单金额达25亿美元。

四、竞争优势 阿特斯在全球视野下深耕本土市场，通过在美国德克萨斯州梅斯基特设立的5GW N型新技术光伏组件工厂，以及泰国和越南的产能布局，巩固了其在全球光伏和储能市场的领先地位。公司重视研发，累计专利数量行业领先，创新能力显著。

五、盈利预测与投资建议 预计阿特斯2024-2026年的归母净利润分别为36、53、65亿元，对应当前股价的PE分别为10、7、6倍。鉴于阿特斯在光储领域的增长潜力和市场地位，维持“增持”评级。

六、风险提示 光伏和储能需求可能低于预期，贸易政策及境外销售存在风险，行业竞争加剧和技术变化可能导致挑战。