钢矿策略周报

一德黑色·钢矿周报 政策暖风推动反弹 撰写人：马琳 从业号：F0280068交询号：Z0012134 邮箱：948844921@qq.com 审核人：韩业军 期货从业资格号：F0273312 交易咨询从业证书号：Z0003142邮箱：hanyejun1987@163.com 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 黑色事业部 报告制作日期：2024-09-29 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 铁矿临近长假，建议轻仓过节，节后关注终端需求、钢厂复产及发运变化。 临近长假，建议轻仓过节，节后关注库存变化，以及政策情绪消退后的实际需求变化。 钢材 核心逻辑 政策暖风频吹，提振整体市场情绪，商品普涨。但目前的政策对黑色终端需求的影响并不算强，行情以反弹对待。本周需求好转主要是节前补库+投机需求回暖+期现前期空单回补，情绪好转重于实际刚需表现。在产业链总资金并不充裕的背景下，节前补库力度越大，越要警惕节后冲劲消退对价格的负面干扰。 钢材方面，假期前空头减仓避险为主，节后关注库存和需求变化。考虑到政策从出台到产生实效尚需一定时间，补库持续性和力度暂时看不到太深，随着价格反弹，复产如继续增加，会制约反弹高度，从现实角度看高位止盈意愿会增强，因此螺纹价格仍在动态平电与谷电成本间运行为主。 铁矿方面，供应压力不减，但当前交易的核心在宏观与需求上，黑色整体进入偏强共振的氛围。假期前空头减仓、钢厂补库，叠加汇率升值抬升底部估值，铁矿反弹有支撑。但涨价后成材复产压力、铁矿发运增加压力都将体现，除非现实需求端得到更好的回升，带来正反馈，不然铁矿仍以区间震荡为主。 成材要素评估 供应 五大材本周供应823.05万吨，环比增加15.03万吨。由于螺纹利润明显好于热卷，本周主要增量体现在螺线上，板材产量下滑。 需求 五大材表观消费量为913.37万吨，其中螺纹表需回升15%，热卷表需+2%。 库存 五大材总库存1291.91万吨，环比减少90.3万吨。本周五大品种总库存整体去库，厂库-5%，社库-7%。 利润 利润环比继续回升，螺好于卷。 基差 北方螺纹基差209左右，华东基差69左右。热卷基差-102左右。 资料 来 源 ：一德期货黑色 事 业部 铁矿要素评估 供应 全球铁矿石发运量3273.9万吨，环比增加37.2万吨；9月全球发运量周均值为3223万吨，环比8月增加49万吨。 需求 日均生铁产量为224.86万吨/天，环比增加1.03万吨/天，同比减少24.13万吨/天。9月日均223.67万吨/天，环比-4.82万吨/天。 库存 库存总量15052.92万吨，环比减少258.93万吨，同比去年库存高3667.5万吨。 利润 进口利润窗口变化不大。 基差 主力合约最适交割品基差-5。 资料来源 一 ： 期 德 货黑色事业部 平衡表：螺纹钢库存推演 资料来源 ：钢联资讯 、一德 平衡表：热卷库存推演期 货黑色事业部 平衡表：铁矿石库存变化推演 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2024年港口库存变动预期 实际值预期值 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源 ：钢 联 资讯 、一德期货黑色事业部 全国钢厂盈利率 120 2020 2021 2022 2023 2024 100 80 60 40 20 0 钢联247家铁水日产 260 250 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 240 230 220 210 200 190 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/13 03/27 04/10 04/24 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/09 10/23 11/06 11/20 12/04 12/18 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/13 03/27 04/10 04/24 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/09 10/23 11/06 11/20 12/04 12/18 01/06 01/20 02/03 02/17 03/03 03/17 03/31 04/14 04/28 05/12 05/26 06/09 06/23 07/07 07/21 08/04 08/18 09/01 09/15 09/29 10/13 10/27 11/10 11/24 12/08 12/22 01/04 01/18 02/01 02/15 03/01 03/15 03/29 04/12 04/26 05/10 05/24 06/07 06/21 07/05 07/19 08/02 08/16 08/30 09/13 09/27 10/11 10/25 11/08 11/22 12/06 12/20 冷卷利润率-热卷利润率 热卷利润率-螺纹利润率 0.2 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0.15 0.1 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.2 热卷产量/螺纹长流程产量 热卷产量/螺纹产量 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 2.1 1.9 1.7 1.5 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1.3 1.1 0.9 0.7 数据来源：万得、钢联、一德期货黑色事业部 螺纹周产量 450 400 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 350 300 250 200 150 线材周产量 200 180 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 160 140 120 100 80 60 热卷周产量 350 340 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 330 320 310 300 290 280 五大材周产量 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 冷卷周产量 90 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 85 80 75 70 中板周产量 170 160 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 150 140 130 120 110 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 螺纹短流程产量 65 2020 2021 2022 2023 2024 55 45 35 25 15 5 -5 螺纹长流程产量 380 2020 2021 2022 2023 2024 330 280 230 180 130 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 24 22 20 18 16 14 12 10 70 60 50 40 30 20 10 0 01/07 01/28 02/18 03/11 04/01 04/22 05/13 06/03 06/24 07/15 08/05 08/26 09/16 10/07 10/28 11/18 12/09 12/30 01/07 01/28 2020 2020 02/18 03/11 04/01 彩涂板卷产量 2021 工角槽钢产量 04/22 2021 05/13 06/03 06/24 2022 2022 07/15 08/05 08/26 2023 2023 09/16 10/07 10/28 2024 2024 11/18 12/09 100 90 80 70 60 50 40 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 12/30 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 01/07 01/28 02/18 03/11 04/01 04/22 05/13 06/03 06/24 07/15 08/05 08/26 09/16 10/07 10/28 11/18 12/09 340 290 240 190 12/30 01/07 01/28 02/18 03/11 04/01 04/22 05/13 06/03 06/24 07/15 08/05 08/26 09/16 10/07 10/28 11/18 12/09 12/30 01/07 01/28 2020 2021 02/18 03/11 04/01 镀锌板卷产量 2021 04/22 带钢产量 2022 05/13 06/03 06/24 2022 07/15 2023 08/05 08/26 2023 09/16 10/07 2024 10/28 2024 11/18 12/09 40 35 30 25 20 15 440 390 12/30 01/07 01/28 2020 02/18 2021 03/11 04/01 非五大材产量 04/22 H型钢产量 2021 05/13 2022 06/03 06/24 2022 07/15 08/05 2023 08/26 2023 09/16 10/07 10/28 2024 2024 11/18 12/09 12/30 300 250 200 150 100 50 01/06 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 2500 2000 1500 1000 500 0 19/03 19/06 19/09 美国 19/12 20/03 20/06 海外热卷价格 20/09 独联体 20/12 21/03 21/06 土耳其 21/09 350 21/12 22/03 22/06 中国 22/09 22/12 23/03 欧盟 2021 23/06 23/09 钢材国内港口出港量 23/12 24/03 日本 2022 24/06 24/09 550 450 350 250 150 50 -50 21/01 21/03 2023 21/05 21/07 21/09 欧洲-中国 21/11 22/01 2024 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 土耳其-中国 23/05 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 数据来源：钢联、SMM、一德期货黑色事业部