铜周报：供需双弱，宏观利好提振反弹

黄忠夏 电话：0769-22119245 从业资格号：F0285615 投资咨询从业证书号：Z0010771 铜周报 期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究员 供需双弱，宏观利好提振反弹 2023-01-09星期一 主要观点： 宏观方面，美联储注重的通胀指标继续降温，11月核心PCE物价指数同比增长4.7%，但放缓程度不及预期，11月薪资增长仍强劲；美国密歇根大学12月消费者未来一年通胀预期终值超预期回落至4.4%，创一年半新低。1月5日，中国人民银行等发布《建立首套住房贷款利率政策动态调整机制》，此次政策赋予了房价疲软城市自主下调房贷利率的权限，充分体现了对首套购房的支持。受消息影响，黑色、有色整体走强。行业方面，目前铜市供需维持两弱状态，库存虽有回升但依然处于历史低位，仍对价格有托底作用；而在需求上，铜市场淡季消费特征明显，叠加春节假期临近，下游多数企业已提前放假，开工率持续减弱，备库情绪低迷，整体市场维持沉闷氛围。上周市场受消息影响探底回升，但预计在供需两弱的情况很难持续上涨，后期整体维持震荡格局概率较大。 操作建议： 趋势不强，建议区间短线操作，本周沪铜2303参考运行区间为63800-67200元/吨。 基本面分析 1、价格/价差 期货方面，上周沪铜探底回升，不过收盘仍处5周线之下，因短期反弹，形态有所修复，暂时当维持区间震荡看待。其中沪铜主力CU2303合约全周下跌1070元/吨，幅度1.61%，收于65190元 /吨。 外盘方面，上周伦铜电3向上突破，收盘已经突破去年11月前期高点，全周上涨236美元/吨，幅度为2.82%，收于8610美元/吨。 现货方面，上周五上海市场1#电解铜价格报65170元/吨，周度下跌980元/吨。基差方面，上周华东铜主力基差低位震荡，上周五仍处于平水状态。 铜期现货价格走势对比图 铜主力基差走势图 数据来源：华联期货研究所 数据来源：华联期货研究所 2、铜精矿市场 价格方面，上周Mysteel标准干净铜精矿TC81.1-85.0美元/干吨，周均价83.5美元/干吨，较前周减少1.5美元/干吨。Mysteel干净铜精矿（26%）现货价2040-2087美元/ 干吨，周均价2068美元/干吨，较前周减少6美元/干吨。现货市场的询报盘活跃度低，部分买方补货，但更多的冶炼厂仍以观望为主，卖方继续下调可成交TC至80美元或80美元低位附近。需求端，炼厂正常运营；供应端的干扰依旧存在，智利Ventanas港口自大火之后依旧暂停铜精矿发运；秘鲁LasBambas发运仍然不畅；巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存。 全球产量方面，据国际铜研究组织(ICSG)发布的11月份报告显示，2022年前8个月世界矿铜产量同比增长3.3%，其中铜精矿产量同比增长约2.7%，湿法冶炼电解铜(SX-EW)产量同比提高5.7%。 内贸矿方面，上周Mysteel20%品位铜精矿系数88.7%，与前周持平，23%品位铜精矿系数91.2%，与前周持平。20%品位铜精矿现货均价11687元/干吨，较前周11695元/干吨减 少8元/干吨。23%品位铜精矿现货均价13819元/干吨，较前周13829元/干吨减少10元/干吨。上周铜精矿现货市场成交较清淡，继续维持“货多需求少”的局面，年前大部分炼厂拿货较少偏谨慎，大量采购预计在年后三月份。 我国进口方面，海关总署数据显示，2022年11月份中国铜矿砂及其精矿11月份进口量为241.2万吨，1-11月份累计进口量为2316.9万吨，同比增加8.6%。 我国产量方面，根据有色协会数据，2022年1-8月中国铜精矿产量为123.2万吨金属，同比增长6.8%。 进口铜精矿现货加工费（美元/干吨） 中国铜精矿港口库存（万吨） 数据来源：我的有色网华联期货研究所 数据来源：我的有色网华联期货研究所 国内库存方面，据Mysteel统计，中国7个主流港口铜精矿库存97.0万吨，较前周增加10.2%。 3、铜供应：国内冶炼、进出口及再生铜 全球方面，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示：2022年1—10月全球铜市供应短缺69.3万吨，而2021年全年为短缺33.6万吨。2022年1—10月铜产量为1790万吨，同比增加1.7%；1—10月精炼铜产量为2057万吨，同比增长1.4%。2022年1—10月铜消费量为2127万吨，同比增长3.7%。2022年1—10月中国铜消费量为1188万吨，同 比增长5.4%。2022年10月全球精炼铜产量为209.48万吨，需求量为209.68万吨。 国内冶炼方面，2022年11月国内电解铜实际产量86.9万吨，同比增长4.0%，环比下降2.9%；2022年1-11月国内电解铜实际产量累计966.6万吨，同比增长3.8%。 进口方面，中国11月精炼铜进口量为38.09万吨，环比大增43.80%，同比增长10.16%。其中，智利为最大供应国，当月中国从智利进口精炼铜9.98万吨，环比增加54.92%，同比猛增66.8%。1-11月我国累计进口精炼铜为332.4万吨,累计同比增长9.36%。 废铜进口方面，2022年11月铜废碎料进口量为16.15万吨,环比增长43.2%,同比减少1.9%;2022年1-11月份累计进口量为163.15万吨,同比增长6.4%。 再生铜方面，2022年受新财税政策及疫情影响，国内废铜产量大幅下滑，1—11月我国废铜产量累计为83万吨，同比下降20.5%。不过，11月15日工信部、发改委、生态环境部三部门印发《有色金属行业碳达峰实施方案》，方案提出“十四五”期间有色金属行业要实现产业结构和用能结构明显优化，低碳工艺研发应用取得重要进展，重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低，再生金属供应占比达到24%以上。根据方案，“十五五”期间，行业用能结构要大幅改善，电解铝使用可再生能源比例要达到30%以上，绿色低碳、循环发展的产业体系基本建立，确保2030年前有色金属行业实现碳达峰。方案提出到2025 年，我国再生铜产量达到400万吨。2021年我国再生铜产量为226万吨。 WBMS全球铜月供需平衡（美元/吨，万吨） 内外铜比价及进口盈亏变化（元/吨） 数据来源：WBMS华联期货研究所 数据来源：我的有色网华联期货研究所 4、铜库存 截至上周五，国内社会库存9.38万吨，周度环比上升0.38万吨，年度同比上升2.02 万吨。截至上周五，上海保税区库存4.45万吨，周度环比上升0.48万吨。 我国电解铜现货库存（万吨） 中国保税区电解铜库存（万吨） 数据来源：我的有色网华联期货研究所 数据来源：我的有色网华联期货研究所 5、铜材市场 产量方面，国家统计局数据显示，2022年11月份我国铜材产量当期值为210.5万吨，同比增速为5.9%。1-11月份我国铜材产量累计值为2081.9万吨，累计增速为6.9%。 进出口方面，11月，我国进口未锻轧铜及铜材53.99万吨，1-11月份，我国进口未锻轧 铜及铜材535.69万吨，同比增长8.5%；进口额达3310.9亿元，同比增长9.8%。 铜材企业平均开工率（%） 中国铜终端分行业PMI（%） 数据来源：我的有色网华联期货研究所 数据来源：国家统计局华联期货研究所 5、终端需求：新兴产业保持强劲 汽车方面，当前中国经济延续恢复发展态势，汽车行业经济运行向好发展。数据显示，1月至11月，中国汽车产销分别达到2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%， 累计增速放缓，较1月至10月分别收窄1.8和1.3个百分点。11月，我国新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%，市场占有率达到33.8%。1至11月份，新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍，市场占有率达到25%。中国汽车工业协会的数据同时显示，前十个月，我国汽车出口261.4万辆，同比增长68.1%。新能源汽车出口的前三大市场为比利时、英国和泰国。据预测，今年我国新能源汽车销量将达到670万辆，同比增长90.3%。 电力方面，1-11月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5525亿元，同比增长28.3%。其中，太阳能发电2000亿元，同比增长290.1%。电网工程完成投资4209亿元，同比增长2.6%。 家电方面，国家统计局数据显示，2022年11月中国空调产量1513.2万台，同比下降10.7%；1-11月累计产量20449.4万台，同比增长2%。11月全国冰箱产量758.6万台，同比下降7%；1-11月累计产量7917.5万台，同比下降3.7%。11月全国洗衣机产量953.1万台，同比增长12.9%；1-11月累计产量8271.1万台，同比增长4.5%。11月全国彩电产量1783.1万台，同比增长1.2%；1-11月累计产量17851.3万台，同比增长7.8%。 房地产方面，1—11月份，全国房地产开发投资123863亿元，同比下降9.8%；其中，住宅投资94016亿元，下降9.2%。 可再生能源方面，近年来，中国的可再生能源生产和消费能力持续升级。截至11月底， 全国累计发电装机容量约25.1亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长15.1%；太阳能发电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长29.4%。1-11月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5525亿元，同比增长28.3%。其中，太阳能发电2000亿元，同比增长290.1%。电网工程完成投资4209亿元，同比增长2.6%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/