核心观点
- 海外方面：美国8月PCE通胀继续下行，核心商品降温，核心服务走平，通胀暂时不构成美联储降息的掣肘。9月美国制造业PMI超预期回落，创15个月新低，服务业PMI持续扩张，托举美国经济。美元指数在100上方震荡，10Y美债利率中枢上行至3.75%，油价下跌，美股仍有韧劲，标普、道指均创新高，国际金价连续创新高，铜价单边上行突破10000美元关口，市场定价年内美联储仍将降息75BP。本周关注美国9月非农报告及ISM PMI数据。
- 国内方面：A股迎来连续、大幅的放量反弹，人民币离岸汇率破7，商品指数单边上涨，债市迎来深度调整。核心原因是政策转向及加码，决策层与市场对经济的认识走向一致，周二新闻发布会及周四政治局会议召开的时点超市场预期，体现出稳经济的迫切性和决心，同时出台的增量政策超预期：①货币政策上，降准50BP、降息20-30BP，并给出未来宽松的预期指引；②地产定调“止跌回稳”，下调存量房贷利率、首付比例，多数一线城市周末已落实；③提振资本市场，首创货币工具支持股市发展，拓宽增量资金来源。短期而言，市场交易“强预期”，在流动性宽松、多头情绪泛滥下或将继续反弹；中长期而言，“弱现实”的改善是A股反转的关键，重点关注金融数据及PPI数据。
- 风险因素：财政政策弱于预期，海外假期波动加剧，地缘政治冲突加剧，全球制造业景气持续回落。
海外宏观
- 8月PCE通胀：8月美国PCE物价指数同比录得2.2%，环比录得0.2%，核心PCE同比录得2.7%，环比录得0.1%，能源项环比下跌，食品项微降，核心商品降温，核心服务走平。
- 9月PMI数据：美国9月Markit制造业PMI初值录得47.0，创15个月新低；服务业PMI初值录得55.4，连续第22个月扩张。欧元区9月制造业PMI初值录得44.8，创9个月新低；服务业PMI录得50.5，创7个月来低点。
国内宏观
- 工业企业利润：8月工业企业利润同比增速录得-17.8%，大幅回落，上游采选、中游原材料制造、下游消费制造利润均显著回落。企业被动补库，弱需求掣肘产销。
- 9月政策暖风：9月24日新闻发布会及9月26日政治局会议召开的时点超市场预期，政策转向及加码，包括降准降息、地产政策调整、创设新的政策工具支持股票市场发展。
大类资产表现
- 权益：A股迎来连续、大幅的放量反弹。
- 债券：债市迎来深度调整。
- 商品：商品指数单边上涨。
- 外汇：人民币离岸汇率破7。
高频数据跟踪
- 国内高频数据：包括股市、债市、商品市场等数据。
- 海外高频数据：包括美股、美债、黄金、原油等数据。
本周重要经济数据及事件
