鸡蛋期货四季报：四季度鸡蛋价格重心或先跌后涨

鸡蛋期货四季报 四季度鸡蛋价格重心或先跌后涨 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/9/29 观点回顾 8月之前行情将维持震荡偏强，但受制于高产能压制，上涨空间受限，09合约预计看至4200-4300元/吨。 2024年半年度观点 7月产蛋鸡存栏量理论值为12.61亿只，环比增幅0.48%。但是受到高温天气影响，蛋重与产蛋率均将下降，鸡蛋供应量增幅或有限。根据补栏情况推断，四季度在产蛋鸡存栏量或小幅下降，但仍处高位，鸡蛋供应较为充足。另外随着南方出梅，食品厂低价备货，市场需求将逐渐好转，市场或处于供需收紧的状态，因此预计7月份鸡蛋月均价环比上涨。8月份进入中秋节前备货高峰，加之学校开学前集中补货，市场需求进入年内旺季，虽蛋鸡存栏量呈持续增加趋势，但高温天气下，蛋重及产蛋率有所下降，鸡蛋供应量增幅有限，7-8月份供需关系将持续收紧。9月中上旬受中秋节日支撑，需求仍有提升空间，但节后市场需求或明显减弱，虽然在产蛋鸡存栏量或略有减少，但随着气温开始下降，蛋重及产蛋率开始上升，鸡蛋供应量较为充足，月内供需关系将由紧张转为宽松。 2024年7-9月行情观点汇总 【7-8月观点：主力合约维持区间震荡行情，参考3800-4200，远月合约维持反弹逢高空观点】 三季度蛋价维持季节性上涨规律不变，但受低位成本及供应量继续增加的限制，预计蛋价上涨幅度及高低水平或均不及往年同期。 【9月观点：远月合约维持反弹逢高空观点或2501合约卖出执行价格为 3700以上的看涨期权】 9月份市场供需关系逐渐宽松，蛋价或呈下跌走势，其中月初内销需求仍有一定支撑，价格下跌速度或相对缓和。但节后下游备货结束，需求快速下降，现货蛋价或有较为明显的跌幅。 品种 主要观点 四季度策略 半年度策略 品种观点 供应方面：通过前期补栏情况来看，预计9月份理论存栏量在12.84亿只左右，环比略有下降，但随着气温开始下降，蛋重及产蛋率开始上升，鸡蛋供应量或依然维持在较高的水平。结合影响在产蛋鸡存栏量的重要指标鸡苗补栏量、淘汰鸡出栏量以及当前的蛋鸡存栏基数，可推断10月产蛋鸡存栏量理论值的环比减幅0.70%；11-12月产蛋鸡存栏量理论值的环比增幅分别为0.78%、0.93%，在产蛋鸡存栏量先小幅减少后持续增加，加之随着气温开始下降，蛋重及产蛋率开始上 鸡蛋升，鸡蛋供应量或依然维持在较高的水平，因此预计四季度鸡蛋供应量相对充足。四季度预计鸡蛋重 8月之前行情将维持震荡偏强，但受制于高产能压制，上涨空间受限，09 需求方面：四季度销区鸡蛋销量一般处于年内相对低位，环比减幅在0.50%- 4.00%。具体来看，10月初在国庆假期结束前，下游或集中短暂补货，但补货结束后，市场缺乏节日提振，市场需求进入季节性淡季。11月份低温天气利多鸡蛋存储，经销商轮库出货现象增加，市场需求仍相对疲软，直至12月中下旬，随着年节前市场需求提振，各环节提前备货、采购量或有所提升。整体来看，四季度市场需求处于季节性消费淡季。 综合来看：预计四季度鸡蛋价格重心或先跌后涨。10月市场需求进入季节性淡季，市场供大于求矛盾暂难缓解，将继续压制蛋价。11月份市场供需宽松格局仍将持续，12月中下旬，随着年节前市场需求提振，各环节提前备货、采购量或有所提 心或先跌后涨 合约预计看至4200- 4300元/吨。 升，鸡蛋价格或有小幅上涨的可能。 核心指标分析 市场运行情况 现货 主产区鸡蛋周均价4.75元/斤，环比跌幅5.75%；主销区周均价4.98元/斤，环比跌幅4.60%。 中性 存栏 8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.88亿只，环比增幅0.86%，同比增幅7.69%。 中性偏空 成本 本周饲料成本下跌，单斤鸡蛋饲料平均成本为2.94元，较上周同期跌幅1.34%，对蛋价支撑力度减弱。 中性 库存 本周生产、流通环节库存天数先微增后减。本周四生产、流通环节库存天数分别为0.94天、0.95天，较上周四生产环节减幅1.05%，流通环节减幅1.04%。 中性 需求 本周全国五个城市代表市场鸡蛋总销量为8595.50吨，环比增幅1.82%，同比增幅6.11%。中秋节后，蛋价整体回落至相对低位，终端消化陆续好转，部分地区受国庆备货带动，走货顺畅，下游拿货积极性尚可，本周销区市场到车量增多，鸡蛋销量较上周增加。 中性 观点/策 略 预计四季度鸡蛋价格重心或先跌后涨。10月市场需求进入季节性淡季，市场供大于求矛盾暂难缓解，将继续压制蛋价。11月份市场供需宽松格局仍将持续，12月中下旬，随着年节前市场需求提振，各环节提前备货、采购量或有所提升，鸡蛋价格或有小幅上涨的可能。 中性 风险 需求超预期 1-期现货价格走势回顾 鸡蛋期货2501周跌3.52%，价格交易区间围绕3400-3700元/500KG，最高触及3644元/500KG，最低3481元/500KG。 由于中秋节后，终端需求较为低迷，市场走货减慢，而鸡蛋供应稳定，市场余货略有增加，上周末及本周初蛋价弱势走低。之后受到国庆节日提振，商超及电商平台采购增加，市场走货略有好转，蛋价止跌走稳，少数地区小幅上涨。主产区鸡蛋周均价4.75元/斤，环比跌幅5.75%。上周末及本周初销区市场整体走货不快，加之产区蛋价走低，销区价格随之下调。但随着国庆节日临近，市场需求略有好转，尤其南方市场走货普遍加快，蛋价止跌走稳后局部小幅上调。主销区周均价4.98元/斤，环比跌幅4.60% 国内现货主产区价格走势 鸡蛋期货2501合约价格走势 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 1.5 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：文华财经，Wind 玉米价格走势 豆粕价格走势 2-饲料成本与鸡蛋价格关系 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2017-05-102018-05-102019-05-102020-05-102021-05-102022-05-102023-05-102024-05-10 合成饲料与蛋价走势 35007 30006 25005 20004 15003 10002 5001 00 在饲料价格大趋势下跌的时候，鸡蛋价格也呈现出较为明显的 下滑，而成本较为坚挺时，鸡蛋价格也较为明显。 鸡蛋的价格波动明显比饲料波动较大，区别在于因为鸡蛋为快速消费品，决定其短期价格的主要因素为自身的供给与需求，但比如当玉米价格长期处于低位或高位时，则会对鸡蛋价格形成较大影响。目前来看，玉米，豆粕价格维持高位震荡，间接支撑蛋价。 2018-07-102019-07-102020-07-102021-07-102022-07-102023-07-102024-07-10 合成饲料价格主产区蛋价 数据来源：同花顺，Wind 3-饲料成本下跌  300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 蛋鸡养殖利润（元/羽） 本周饲料成本下跌，单斤鸡蛋饲料平均成本为2.94元，较上周同期跌幅1.34%，对蛋价支撑力度减弱。 6 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021 2022年 2023年 2024年 5 4 3 2 年 1 0 1月1日 1月12日 1月26日 2月9日 2月23日 3月7日 3月18日 3月30日 4月11日 4月22日 5月5日 5月18日 5月30日 6月10日 6月22日 7月4日 蛋料比 7月15日 7月27日 8月8日 8月19日 8月31日 9月12日 9月23日 10月9日 10月20日 11月2日 11月14日 11月25日 12月7日 12月19日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12月30日 4-淘汰鸡出栏量减少 本周全国主产区淘汰鸡均价环比上涨，周均价6.47元/斤，较上周均价涨幅1.41%。由于中秋节前养殖单位集中淘汰适龄蛋鸡，导致目前待淘蛋鸡数量有限，加之临近国庆节，屠宰场及市场需求均有所好转，在供强需弱的影响下，淘汰鸡价格再度上调。与上周均价相比，西南地区淘汰鸡周均价涨幅最大，涨幅4.27%。 全国13个重点产区22个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量59.71万只，环比减幅2.74%，同比增幅6.76%。目前虽蛋价下跌，但盈利仍较为丰厚，养殖单位淘汰老鸡积极性较低，同时适龄老鸡增幅不大，因此淘汰鸡出栏量普遍减少。 淘汰鸡出栏量（万羽） 淘汰鸡价格（元/500g） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 25 20 15 1月第1周 1月第3周 1月第5周 2月第2周 2月第4周 3月第2周 3月第4周 4月第2周 4月第4周 5月第2周 5月第4周 6月第1周 6月第3周 7月第1周 7月第3周 7月第5周 8月第2周 8月第4周 9月第2周 9月第4周 10月第2周 10月第4周 11月第1周 11月第3周 12月第1周 12月第3周 10 5 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 2019202020212022202320240 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 5-鸡苗价格多数稳定 市场商品代鸡苗价格多数稳定，鸡苗周均价为3.59元/羽，环比持平，主流报价3.30-3.80元/羽。中秋节后蛋价震荡走低，养殖单位补栏心态逐渐谨慎，多地鸡苗价格暂稳观望。鸡苗企业排单正常，目前鸡苗排单普遍在11月中上旬，交单为主，种蛋利用率多在70%-80%，部分大厂100%。 鸡苗价格走势（元/羽） 鸡苗月度销售数据（万羽） 6000 6 52015年 2016年 42017年 2018年 3 2019年 22020年 2021年 12022年 2023年 1月1日 1月13日 1月26日 2月14日 2月28日 3月11日 3月23日 4月3日 4月14日 4月26日 5月8日 5月20日 6月1日 6月11日 6月23日 7月5日 7月16日 7月28日 8月9日 8月20日 9月1日 9月12日 9