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拟收购永辉超市29%股权，零售格局改善或可期

2024-09-29 吴劲草,阳靖东吴证券测试专用号2高级版

名创优品拟以62.7亿元现金收购永辉超市29.4%股份，成为第一大股东。交易详情包括：原第一大股东牛奶公司出售21.1%股权，原第二大股东京东系出售8.3%股权并保留2.9%股份，对价为每股2.35元，较前一日收盘价溢价3.1%，较前20日均价溢价3.5%。交易预计2025年上半年完成，完成后不并表，永辉投资收益按权益法入表。

永辉超市拥有庞大线下渠道网络，2024H1实现收入378亿元，同比-10.1%；归母净利润2.75亿元，同比-26.3%。全国门店数943家，较年初减少57家。行业格局改善可期，线下零售效率仍有提升空间。名创成为第一大股东后，有望借助供应链管理能力提升永辉经营效率。

盈利预测调整：2024~2026年经调整归母净利润为28.0/33.7/39.0亿元，同比+19%/+20%/+16%，对应9月27日港股收盘价为13/11/10倍P/E。维持“买入”评级。

风险提示：扩店不及预期、消费需求波动、行业竞争加剧、海外经营风险、永辉交易落地节奏及整合效果不确定性等。

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