建筑材料行业周报：困境反转，乐观对待

建筑材料 困境反转，乐观对待 2024年9月23日至9月27日建筑材料板块（SW）上涨18.56%，上证 证券研究报告|行业周报 2024年09月30日 增持（维持） 综指上涨12.81%，建材板块相对沪深300超额收益为2.86%。其中水泥 （SW）上涨18.95%，玻璃制造（SW）上涨13.96%，玻纤制造（SW）上涨15.93%，装修建材（SW）上涨20.33%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为5.96亿元。 【周数据总结和观点】 本周国新办发布会宣布全面降准50个基点，释放约1万亿元流动性，下 调7天逆回购操作利率20个基点至1.5%，降低存量房贷利率至新增房 贷利率水平，并将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金支持比例由原来的60%提高到100%，同时9月26日政 行业走势 10% 0% -10% -20% -30% -40% 建筑材料沪深300 治局会议指出“要促进房地产市场止跌回稳”，并明确“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”，“要回应群众关切，调整住房限购政策”，广州、上海也放开部分购房条件。此次地产政策力度全年最大，乐观对待。根据wind统计，2024年8月地方政府债总发行量11996.23亿元，发行金额环比7月增长68.8%，后续节奏有望继续加速。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，关注收储落地：2024年竣工需求转弱，6月后冷 修加速，政策刺激下玻璃价格企稳回升，短期乐观，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐，稳健标的推荐北新建材、伟星新材，弹性标的推荐坚朗�金、志特新材。水泥错峰停产加强，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程 中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期政策情绪好转下涨价明显，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，和经济回暖关联度高：玻纤价格战结束，价格已触底回升，政策发力下经济预期向好，玻璃关联度最大。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年9月27日，全国水泥价格指数368.93元/吨，环比前一周上升0.02%，全国水泥出库量317.15万吨，环比前一周上升1.5%，其中直供量166万吨，环比前一周上升1.2%，全国水泥熟料产能利用率55.6%，环比前一周上升14.0pct，全国水泥库容比65.44%，环比前一周下降1.05pct。本周出库量上升主要是水泥涨价下游囤货增多，叠加降温后多地天气利于施工项目推进，续建项目恢复稳定供应。局部新开项目也通知开始供货，少量已经开始供货，带动需求小幅回升。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1177.16元/吨，较前一周跌幅 5.01%，全国13省样本企业原片库存6381万重箱，环比前一周-183万重箱，年同比+2229万重箱。本周浮法白玻主流价格累计下跌1-4元/重箱，需求端局部中大型加工厂订单有所改善，叠加期货价格提振使得投机需求增加，多地样本企业日度产销处平衡值以上。供应端压力稍有缓解， 2023-102024-022024-062024-09 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 研究助理张润 执业证书编号：S0680122100009邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：短期承压，长期视角下消费建材仍有第二春》2024-09-26 2、《建筑材料：政策表述积极，再临博弈窗口期》2024- 09-22 3、《建筑材料：继续关注需求端政策发力情况》2024- 09-17 请仔细阅读本报告末页声明 产能、库存高位有降，预计在产能出清前，玻璃价格短期脉冲后仍将回落。玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱主流产品报价持平。基于下游适量备货，需求阶段性有所好转，但力度总体有限，其中缠绕纱走货仍显一般，合股 纱部分品种货源紧俏；供应端，9月20日前后邢台金牛3线15万吨/年正式点火；库存端，多数厂库存增量不大，但整体来看厂库压力仍存。传统旺季将至，预计短期多数厂报价以稳为主，个别厂存涨价计划。本周电子纱价格维稳，需求端下游增量订单无明显好转，供应端相对平稳，预计短期内电子纱稳价为主，不乏个别厂存小幅灵活可谈空间。截至9月26日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3670.42元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.07%，同比上涨9.71%；电子纱G75主流报价8900-9300元/吨，7628电子布主流报价3.9-4.1元/米，环比上周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中， 铝合金、PVC、丙烯酸丁酯价格环比前一周上涨，苯乙烯、沥青、天然气价格环比前一周下降。 碳纤维近期市场变动：碳纤维本周成交价格环比持平。周内行业产量1186吨，装置平均开工率47.39%，多数装置维持低负荷生产状态；库存窄幅降至16500吨。本周行业平均单吨生产成本11.69万元，对应吨毛利-0.86万元，毛利率-7.99%，行业整体盈利表现不佳。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000786.SZ 北新建材 买入 2.09 2.53 2.73 2.94 12.20 12.35 11.46 10.62 002372.SZ 伟星新材 增持 0.90 0.77 0.83 0.91 12.90 17.66 16.45 15.10 002791.SZ 坚朗�金 买入 0.92 0.71 0.95 1.19 24.30 39.90 29.69 23.75 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.25 0.26 0.31 0.36 13.10 14.17 12.20 10.38 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪9 4、玻纤行业跟踪13 5、消费建材原材料价格跟踪15 6、碳纤维行业跟踪17 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）5 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）9 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）9 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨）9 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）9 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）10 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）10 图表17：2024年冷修停产生产线11 图表18：2024年复产及新点火生产线12 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）13 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）13 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）14 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）14 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）15 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）15 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）15 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）15 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）15 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨）15 图表29：沥青价格（单位：元/吨）16 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）16 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）16 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）16 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨）16 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨）16 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨）17 图表36：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨）17 图表37：碳纤维周度产量及开工率数据（左轴：吨；右轴：%）17 图表38：碳纤维周度库存量及增速数据（左轴：吨；右轴：%）17 图表39：碳纤维周度单位成本数据（万元/吨）18 图表40：碳纤维周度单位毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%）18 1、行情回顾 2024年9月23日至9月27日建筑材料板块（SW）上涨18.56%，上证综指上涨12.81%，建材板块相对沪深300超额收益为2.86%。其中水泥（SW）上涨18.95%，玻璃制造 （SW）上涨13.96%，玻纤制造（SW）上涨15.93%，装修建材（SW）上涨20.33%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为5.96亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，亚泰集团、金刚光伏、伟星新材、坚朗�金、北新建材位列涨幅榜前🖂，龙泉股份、瑞泰科技、国统股份、凯盛科技、*ST嘉寓位列涨幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 600881 亚泰集团 1.72 62.26 49.45 -11.79 300093 金刚光伏 14.90 34.72 21.91 -50.12 002372 伟星新材 13.67 30.23 17.41 -0.46 002791 坚朗�金 28.19 28.72 15.91 -30.15 000786 北新建材 31.25 28.44 15.63 37.33 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 002671 龙泉股份 3.80 7.95 -4.86 -36.56 002066 瑞泰科技 8.98 7.16 -5.65 -18.27 002205 国统股份 7.30 6.88 -5.93 -32.59 600552 凯盛科技 11.43 5.83 -6.98 -13.77 300117 *ST嘉寓 1.36 -0.73 -13.54 -53.10 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年9月27日，全国水泥价格指数368.93元/吨，环比前一周上升0.02%，全国水泥出库量317.15万吨，环比前一周上升1.5%，其中直供量166万吨，环比前一周上升1.2%，全国水泥熟料产能利用率55.6%，环比前一周上升14.0pct， 全国水泥库容比65.44%，环比前一周下降1.05pct。本周出库量上升主要是水泥涨价下游囤货增多，叠加降温后多地天气利于施工项目推进，续建项目恢复稳定供应。局部新开项目也通知开始供货，少量已经开始供货，带动需求小幅回升。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 700 全国水泥价格指数 1000