银行业周报：政策力度超预期，市场风险偏好回升

市场回顾与政策分析

9月23日至9月29日，主要指数沪深300上涨15.70%，上证综指上涨12.81%，创业板指数上涨22.71%。沪深两市主板A股日均成交额7412.16亿元，较上周上涨85.18%；两融余额13,758.20亿元，较上周上升0.34%。银行板块中，申万银行指数周涨11%，A股涨幅靠前者包括宁波银行（+22.33%）、贵阳银行（+20.00%）等，H股涨幅靠前者包括招商银行（+24.23%）、锦州银行（+15.07%）等。

政策力度超预期

9月24日，一行一局一会联合发布重磅政策，包括降准降息、存量按揭贷款利率下调，以及创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款工具，均给予市场更多流动性。9月26日政治局会议再次超预期召开，强调加大财政货币政策逆周期调节力度，回应市场关切，涉及财政、货币、地产、消费、民生等多个领域，提振市场情绪。

银行板块观点

政策短期冲击银行盈利（存量按揭利率下调），但银行指数已提前反映政策预期，整体影响中性。政策落地执行仍需时间，市场对经济预期和收入预期的扭转有待后续数据验证。中期分红已落地，当期板块红利策略逻辑未变，看好红利资产。

投资建议

继续看好大金融板块表现，关注年内超长期特别国债和地方政府专项债发行情况。若政策有效促动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间。投资风格建议两条主线：1）高股息策略，关注稳健大行+高股息优质区域城商行，如国有大行、江苏银行等；2）长期优选商业模式，底部拥抱核心资产，如常熟银行、招商银行等。

风险提示

经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。