综合晨报：市场风险偏好回升，美国首申数据下降超预期
日度报告——综合晨报 市场风险偏好回升，美国首申数据下降超预期 报告日期：2024-09-20 外汇期货 美国首次申领失业救济人数降至5月以来最低 美国最新的首申数据超预期降低，回到5月以来最低，表明劳动力市场继续具有韧性，市场风险偏好回升，美元短期震荡。 股指期货 发改委：促进各种所有制经济优势互补、共同发展 A股市场在美联储超预期降息50BP的带动下，风险偏好出现明显回升。但从国家发改委召开的新闻发布会看，短期强刺激政 综策出台的可能性较小。后续关注政策端的边际变化。 合国债期货 晨央行开展了5236亿元7天期逆回购操作 报近期债市可能会对稳增长政策预期做出定价，但基本面明确利多债市，偏多的趋势仍未发生变化。 农产品 周四进口大豆拍卖成交率12.23% 美国驳船运费继续上涨，周度出口销售数据好于市场预期。巴西中西部天气仍然炎热干燥，但由于9月正值旱季，且大范围播 种从10月开始，目前市场机构普遍仍对巴西产量乐观。 有色金属 2024年1-7月全球锌板供应过剩4.73万吨 短期锌价或因联储降息和国内政策拐点得到提振，但实际经济表现仍需关注23号公布的美国制造业PMI，由于国内需求表现不佳，现实与预期之间可能存在错配。 能源化工 DOE美国天然气库存周度环比增加58Bcf 当下库存偏离度已经下降至10%以下，说明基本面已经有显著的改善，但是这些并未充分反应在价格之中。 安紫薇资深分析师（能源与碳中和） 从业资格号：F3020291投资咨询号：Z0013475 Tel：63325888-1593 Email：ziwei.an@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、农产品（豆粕）6 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）6 2.3、农产品（玉米淀粉）7 2.4、农产品（玉米）8 2.5、农产品（生猪）8 2.6、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）9 2.7、有色金属（工业硅）9 2.8、有色金属（铜）10 2.9、有色金属（碳酸锂）11 2.10、有色金属（镍）11 2.11、有色金属（锌）12 2.12、有色金属（氧化铝）12 2.13、有色金属（铝）13 2.14、能源化工（LLDPE/PP）13 2.15、能源化工（甲醇）14 2.16、能源化工（天然气）14 2.17、能源化工（烧碱）15 2.18、能源化工（纸浆）15 2.19、能源化工（PVC）16 2.20、能源化工（苯乙烯）16 2.21、能源化工（PX）16 2.22、能源化工（PTA）17 2.23、能源化工（碳排放）17 2.24、能源化工（纯碱）18 2.25、能源化工（浮法玻璃）18 2.26、航运指数（集装箱运价）19 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国8月份二手房折合年率销量下降2.5%至386万套(来源：Bloomberg) 美国全国地产经纪商协会表示，8月份二手房折合年率销量386万套，预估为390万套。拜登发表讲话赞赏美联储降息(来源：Bloomberg) 在美联储大幅降息的�二天，美国总统乔·拜登表示，企业和消费者应该对经济感到更有信心。他还预计利率会进一步下降。拜登正在试图打造其总统任期的经济遗产，并支持副总统卡玛拉·哈里斯与共和党人唐纳德·特朗普的大选对决。 美国首次申领失业救济人数降至5月以来最低(来源：Bloomberg) 美国劳工部周四的数据显示，截至9月14日当周，首次申领失业救济人数减少12，000人，降至219，000人。该数字低于接受调查的所有经济学家的预期。该周也与为9月就业报告进行调查的所谓参考周相对应。 点评：美国最新的首申数据超预期降低，回到5月以来最低，表明劳动力市场继续具有韧 性，市场风险偏好回升，美元短期震荡。最新的美国首申数据低于预期，降低至5月以来最低水平，这表明劳动力市场继续存在韧性，在美联储首次降息后，美国劳动力市场的状况继续具有韧性，短期内不用担心明显下行的压力，因此市场风险偏好继续回升，这种局面对于目前的美国大选形成有利于民主党的方向，因此拜登对于美联储降息表示欢迎，短期市场继续维持风险偏好上升局面，美元维持震荡。 投资建议：美元短期维持震荡。 1.2、股指期货（美股） 美国上周首次申请失业救济人数降至21.9万人(来源：iFind) 美国9月14日当周首次申请失业救济人数21.9万人，为自5月以来最低，同时低于预期23 万人，前值23万人。美国至9月7日当周续请失业金人数为183万人，下降1.4万人，从7月触及的逾两年半高位回落。 美国成屋销售创去年10月以来新低(来源：iFind) 美国8月成屋销售总数年化386万户，不及预期的390万户，前值395万户。8月成屋销售环比跌2.5%，预期为跌1.3%，7月前值为环比上涨1.3%。8月成屋库存连续�八个月增加，供应量增加0.7%至135万套，虽然库存上涨，但整体来看市场供应仍偏紧张。 点评：在美联储大幅降息叠加鹰派指引的组合下，市场软着陆预期再度发酵，市场风险偏好大幅改善，回落的失业金申领人数显示出劳动力市场仍然具有韧性，三大股指高开高走， 大幅上涨，科技、可选消费板块领涨，仅有房地产、公用事业和必需消费板块收跌。 投资建议：预计近期将保持高波动率，震荡偏弱，建议谨慎控制仓位，等待新的交易主线。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 上交所：一系列创新制度已经落地或正在路上(来源：wind) 上交所正抓紧推出配套规则，一系列创新制度已经落地或正在路上。近期，上交所将围绕优化股权激励短线交易规则适用、再融资储架发行、“轻资产、高研发”认定标准等多项制度，开展市场调研和起草配套规则，正在紧锣密鼓推动相关政策措施出台，以持续提升科创板制度便利性和针对性。 发改委：促进各种所有制经济优势互补、共同发展(来源：wind) 国家发改委表示，制定国有经济布局优化和结构调整指引目录，制定民营经济促进法，促进各种所有制经济优势互补、共同发展。推动构建全国统一大市场，完善要素市场制度和规则，健全一体衔接的流通规则和标准，畅通国民经济循环。积极稳妥实施政府和社会资本合作（PPP）新机制，制定并落实支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单，全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行。 点评：A股市场在美联储超预期降息50BP的带动下，风险偏好出现明显回升。但从国家发改委召开的新闻发布会看，短期强刺激政策出台的可能性较小。后续需要关注政策端的边际变化。 投资建议：市场处于底部区域，但国内政策保有定力，海外冲击进一步加码，或制约反弹的空间。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展了5236亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月19日以固定利率、数量招标方式开展了5236亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日1608亿元逆回购到期。 国家发改委：适时推出一批增量政策举措(来源：国家发改委) 国家发改委表示，加快全面落实已确定的政策举措，统筹抓好项目建设“硬投资”和政策、规划、机制等“软建设”，促进“两重”等政府投资项目尽快开工建设并形成实物工作量；推动加力支持“两新”政策措施尽快落地见效，确保真金白银的优惠直达企业和百姓。与此同时，加强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。 点评：美联储降息幅度超市场预期，但由于债券对于我国央行降息预期的定价已经比较充分，叠加长债利率再度接近关键点位，市场反而开始交易稳增长政策发力的消息，资金面的收敛又进一步推升了市场止盈以及做空的情绪，债市震荡下跌。 考虑到长债利率水平接近关键点位，风险偏好又出现抬升迹象，近期债市可能会对稳增长政策预期做出定价，但基本面明确利多债市，偏多的趋势仍未发生变化，调整会带来更好的买入机会。 投资建议：建议持券观望，调整则买入。 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆粕） 周四进口大豆拍卖成交率12.23%(来源：钢联) 9月19日国家粮食交易中心计划拍卖177267.87吨进口大豆，实际成交21679吨，成交率 12.23%，成交均价3770元/吨。 USDA周度出口销售报告好于预期(来源：USDA) 截至9月12日当周美国24/25年度大豆出口销售净增174.81万吨，市场预估区间为50-160 万吨；其中对中国出口销售净增97.39万吨。 点评：美国驳船运费继续上涨，周度出口销售数据好于市场预期。巴西中西部天气仍然炎热干燥，但由于9月正值旱季，且大范围播种从10月开始，目前市场机构普遍仍对巴西大豆种植面积和总产较为乐观。国内方面，豆粕库存绝对水平仍处于高位，但此前价格止跌企稳以及国庆节临近下游备货可能增加，豆粕或继续去库。 投资建议：期价或仍以震荡为主，国际市场关注美豆出口及巴西产区天气，国内则继续关注买船及下游成交情况。 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油） 美国大豆结荚率及优良率（20240915）(来源：Mysteel) USDA作物进展报告：截至9月15日（周日），美国大豆落叶率为44%，一周前25%，去年同期47%，五年均值37%。本周首次发布的大豆收获进度为6%，高于去年同期的4%，也高于五年均值3%。大豆优良率为64%，一周前65%，去年同期52%。 印尼下调棕榈油关税以提高竞争力并提振出口(来源：Bloomberg) 印度尼西亚降低棕榈油出口关税以提振这种热带大宗商品的出货量。一份全球最大的棕榈油种植国将毛棕榈油的关税定为参考价格的7.5%的法令发布在财务省的网站上。自9月 21日起生效的新规定将削减9月份为每吨90美元的LEVY税费。加工棕榈产品的税率将在 3%至6%之间。这些变化将帮助这个东南亚国家变得比�二大产油国邻国马来西亚更具竞争力。这可能给基准棕榈油期货带来进一步的压力。 美国大豆结荚率及优良率（20240915）(来源：Mysteel) USDA作物进展报告：截至9月15日（周日），美国大豆落叶率为44%，一周前25%，去年同期47%，五年均值37%。本周首次发布的大豆收获进度为6%，高于去年同期的4%，也高于五年均值3%。大豆优良率为64%，一周前65%，去年同期52%。 印尼下调棕榈油关税以提高竞争力并提振出口(来源：Bloomberg) 印度尼西亚降低棕榈油出口关税以提振这种热带大宗商品的出货量。一份全球最大的棕榈油种植国将毛棕榈油的关税定为参考价格的7.5%的法令发布在财务省的网站上。自9月 21日起生效的新规定将削减9月份为每吨90美元的LEVY税费。加工棕榈产品的税率将在 3%至6%之间。这些变化将帮助这个东南亚国家变得比�二大产油国邻国马来西亚更具竞争力。这可能给基准棕榈油期货带来进一步的压力。 点评：9月19日下午6点左右，据外媒报道，印尼财政部宣布更改棕榈油专项出口税（LEVY）的税收方式，新税收将以参考价百分比的方式计算。毛棕油（CPO）的征税比例为参考价的7.5%，其他棕榈油产品的征税比例分别为3%-6
