周观点：政策提信心，修复黄金期
核心观点：
- 政策组合拳提振市场信心，自上而下驱动估值强势修复。
- 9月26日政治局会议提出“促销费、惠民生”，短期提振信心、修复估值。
- 中长期建议关注消费力边际改善趋势。
白酒行业：
- 宏观政策发力、预期筑底回升，白酒板块形成短期估值修复、中长期渐进改善的两步走。
- 反弹优先超跌与弹性，中期维度首选各价格带龙头。
- 建议关注：超跌龙头（贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖）、高确定性区域酒（迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等）、弹性标的（老白干酒、港股珍酒李渡等）。
- 政策层面：9月24日起发布降准、降息、降低存量房贷利率等一揽子增量政策，显著提振市场情绪。
- 股价层面：申万白酒III指数累计上涨29%，PE（TTM）处在近10年/近5年约20%/6%分位。
- 基本面：白酒动销整体仍平淡，中档强势单品在强势区域表现较好，价格带分化与龙头集中趋势延续。
- 回顾2015-2017年行业筑底反弹期，高端酒茅五泸和次高端酒水井坊、汾酒和舍得率先反弹，股价累计上涨230%-276%，EPS累计上涨60%-972%。
- 当前高端和区域酒龙头基本面相对稳健，茅台提出优化渠道建设、探索海外市场；次高端酒企动销逐渐改善，如舍得中档酒舍之道动销良好，上新沱牌曲酒80版第3代产品，建议零售价458元/瓶。
啤酒饮料行业：
- 板块估值强势修复，建议关注国庆动销。
- 啤酒板块：受政策驱动影响，前期估值回落至低位的啤酒板块上周迎来大涨，润啤/青啤/百威/燕京/重啤本周涨幅分别为35%/24%/27%/13%/23%。
- 饮料板块：华润饮料通过港交所主板上市聆讯，统一旗下阿萨姆奶茶推出“真0糖”原味奶茶，加速无糖大单品产品矩阵构建。
- 建议跟踪关注国庆出行情况对饮料整体动销的影响。
食品行业：
- 政策转向有望提振内需，把握基本面优秀企业。
- 本周政策密集出台，在消费、就业、地产等多个环节发力，有望提振内需。
- 前期市场对于食品板块需求预期较弱，筹码结构持续调整，当前政策转向背景下，食品需求有望好转，配置价值突出。
- 申万预加工食品/零食/乳品/烘焙/调味发酵品/保健品板块分别累计上涨23.1%/17.8%/24.8%/17.2%/17.4%/16.6%，各板块PE（TTM）分别处在近10年约5%/19%/4%/5%/1%/37%分位。
- 餐饮供应链相关板块有望率先修复，其次零食板块成长性突出基本面稳固，具备配置价值，乳制品在牛只去化、需求改善背景下有望逐步改善。
- 农业农村部等七部门联合印发通知稳定肉牛奶牛生产，促进牛肉牛奶消费，鼓励发放消费券等方式拉动牛奶消费，强化信贷保险政策支持，预计有望带动乳制品需求改善，推动行业供需平衡。
- 推荐优先受益、基本面优秀、改善趋势清晰的个股。
风险提示：
- 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。
