社服行业周报：名创优品入股永辉超市，打造“必选+可选消费”多元化业务布局

行业周报 证券研究报告 名创优品入股永辉超市，打造“必选+可选消费”多元化业务布局 ——社服行业周报（2024.09.23-09.27） 增持（维持）主要观点 行业:社会服务 名创优品入股永辉超市，打造“必选+可选消费”多元化业务布局。名 日期: 2024年09月29日 创优品于2024年9月23日发布公告，拟通过其中国全资子公司广东 骏才国际商贸有限公司以总现金对价约人民币63亿元收购牛奶公司、 分析师:翟宁馨 Tel:021-53686140 E-mail:zhainingxin@shzq.comSAC编号:S0870523100005 最近一年行业指数与沪深300比较 社会服务 沪深300 2% -2%10/23 -6% 12/23 02/2405/2407/2409/24 -11% -15% -19% -24% -28% -32% 相关报告： 《旅游市场供需两旺，关注假日经济热度延续》 ——2024年09月22日 《国庆假期旅游双循环特征明显，演唱会带动下全域旅游热潮兴起》 ——2024年09月16日 《中秋假期旅游需求提前释放，酒店业进入竞争新阶段》 ——2024年09月08日 京东世贸以及宿迁涵邦所持有的永辉超市合计29.4%的股份。交易完成后，公司有望成为永辉最大的单一股东。名创优品表示持续看好中国线下零售行业发展，本次收购事项符合公司整体战略及对股东整体有利，永辉超市是中国领先的超市连锁集团之一，拥有优质的门店网络、完善的物流基础设施、忠诚的客户群及强大的数字系统能力。永辉超市目前正在进行的门店调整和改革是回归零售商业本质的变革式尝试，是中国超市行业发展的大势所趋，公司的文化取向和名创优品“为开心而生”的企业使命高度契合。名创优品在开发自主品牌、设计及IP产品方面拥有独特能力及经验。收购事项后，名创优品可通过业务合作向永辉超市提供支持，以较低成本开发更优质的自主品牌产品，预计这将提高永辉超市的差异化竞争能力。永辉超市经营门店总数约850家，遍布全国逾25个省份及直辖市，已在中国建立庞大的门店网络及供应链。未来收购双方可以通过业务合作共享资源，进一步提升规模经济效应，优化成本结构，为消费者创造更多价值，从而提高名创优品的投资回报。本次收购事项将扩大名创优品对日用品零售业务的投资及经营渠道，分散周期性业务风险。名创优品聚焦兴趣消费，布局全球化市场为全球消费者提供富有情绪价值的“可选品”，同时，以生鲜零售为特色的永辉超市立足国内市场，打造胖东来模式的中国山姆为全民提供维持日常生活的特色“必选品”也让名创优品的线下布局更加完善。我们看好名创优品“必选+可选消费”的多元化业务布局，与永辉超市共享零售渠道与供应链资源，进一步增强规模经济，优化成本结构，为公司未来带来增长增量。 国庆假期外出旅游、文娱休闲需求集中释放。美团、大众点评数据显示，截至9月28日，“国庆节出游”搜索量同比2023年同期上涨27 倍。国庆热门目的地前5位分别是北京、西安、成都、南京、重庆。除此之外，“宝藏小众城市”成为年轻人规避人潮、玩出不一样的选择。数据显示，呼伦贝尔、赣州、芜湖、拉萨、日照，为国庆期间美团机票预订的TOP5宝藏城市，慢慢游、深度游成新趋势。同时，不少 行业周报“打工人”选择回乡“重识家乡”，“返乡游”成为趋势，低线城市、县域旅游热度持续上升。美团数据显示，截至9月28日，国庆假期“亲子民宿”成为北京、青岛、成都、重庆、武汉等地家庭游客的热门搜索词，其中年龄分布为30-35岁的搜索用户占比最高，带着孩子逛博物馆、体验自然课堂、尝试各类农活等成为亲子家庭的热门选项。从景区分类来看，国庆期间自然景观类景区的预订占比高达29.6%，成为家庭客的首选。女性游客在家庭出游中有决策作用，在景区偏好上，95后的女性游客最喜爱的景区类型TOP3分别是自然景观、人文古迹、主题公园，因此靠近景区的住宿更受到家庭客的喜爱。根据国庆节前30天餐饮搜索数据，餐饮搜索热度关键词前五分别为：咖啡、自助餐、海鲜、烤肉、奶茶。当国庆碰上东海开渔，大众点评数据显示，近一周，“渔村”“海岛”“海鲜”等关键词周环比搜索量增幅接近20%。返乡筹备婚事也成为大众点评笔记中的热门议题，美团婚庆业务数据显示，9月以来，“新中式”搜索量环比8月增长88%，“多巴胺”搜索量环比增长127%。美团数据显示，9月以来，“新中式婚纱旅拍”搜索量环比增长50%，边旅行边结婚受到95后新人的喜爱，大连、大理、三亚、丽江、成都城市消费者搜索婚纱旅拍热度最高。居民出游意愿持续向好，旅游市场高景气有望延续，建议关注旅游出行产业链相关上市公司。 投资建议 酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。 风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 目录 1行业数据跟踪4 1.1出行数据跟踪4 1.2酒店数据跟踪5 1.3海南旅游数据跟踪5 1.4餐饮数据跟踪5 2附表6 3风险提示6 图 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）4 图2：国内主要航空公司月度客座率（%）4 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）4 图4：中国执行航班数量（架次）4 图5：IATA月度客座率（%）4 图6：上海平均客房出租率及同比（%）5 图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜）5 图8：海南旅游消费价格指数5 图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%）5 图10：北京餐饮门店数量（家）6 图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家）6 表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.09.27收盘）6 1行业数据跟踪 1.1出行数据跟踪 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）图2：国内主要航空公司月度客座率（%） 春秋航空客座率（%）民航正班客座率（%）铁路客运量（亿人）公路客运量（亿人）南方航空客座率（%）中国国航客座率（%） 民航客运量（亿人）右轴：铁路同比（%）东方航空客座率（%）吉祥航空客座率（%） 右轴：公路同比（%）右轴：民航同比（%） 11600 10 8 9400 7 5 6200 4 30 2 1 0-200 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）图4：中国执行航班数量（架次） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 上海机场旅客吞吐量（万人）深圳机场旅客吞吐量（万人）美兰机场旅客吞吐量（万人）白云机场旅客吞吐量（万人） 大陆境内航班数（架次） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 右轴：中国港澳台地区航班数（架次）右轴：国际航班数（架次） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：IATA月度客座率（%） PLF:中国（%）PLF:全球（%）PLF:国际市场（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2酒店数据跟踪 2024年8月上海星级饭店平均客房出租率为68.80%，与 2023年同期持平，恢复至2019年同期101.18%。 图6：上海平均客房出租率及同比（%）图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜） 上海星级饭店客房出租率（%）北京（元/间夜）上海（元/间夜）广州（元/间夜）深圳（元/间夜） 右轴：上海同比（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 1,000 800 600 400 200 0 海南（元/间夜）海口（元/间夜）重庆（元/间夜） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3海南旅游数据跟踪 2024年8月海南旅客吞吐量为569.68万人，同比增长 0.80%，比2019年同期增加27.34%。 图8：海南旅游消费价格指数图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%） 海南旅游消费指数 140 120 100 80 60 40 20 0 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 海南游客吞吐量（万人）右轴：同比（%） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4餐饮数据跟踪 2024年8月北京餐饮门店数量为145329家，环比增加 2.81%，较2023年8月增长14.70%。 蜜雪冰城2024年8月开店239家，同比减少61.26%，2023 全年共开店5710家。瑞幸咖啡2024年8月开店187家，同比增 长434.29%，2023全年共开店9032家。老乡鸡2024年8月开店25家，同比增长92.31%，2023全年共开店139家。 图10：北京餐饮门店数量（家）图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 北京餐饮门店数量（家） 4000 3000 2000 1000 0 瑞幸咖啡开店数（家）蜜雪冰城开店数（家） 右轴：老乡鸡开店数（家） 50 40 30 20 10 0 资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所 2附表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.09.27收盘） 股票代码 股票名称 总市值 （亿元人 民币） 2023年净利润（百万元 人民币） YoY （%） 603099.SH 长白山 73.87 138.06 340.59 1179.HK 华住集团-S 972.75 4085.00 324.33 300795.SZ 米奥会展 35.49 188.21 273.54 6862.HK 海底捞 977.68 4499.08 227.33 9896.HK 名创优品 416.19 1768.93 177.19 600138.SH 中青旅 73.40 194.00 158.16 601888.SH 中国中免 1431.91 6790.03 32.77 300662.SZ 科锐国际 36.29 200.50 -31.05 资料来源：Wind，上海证券研究所 3风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列