期货研究报告|铁合金周报2024-09-29 宏观情绪提振,合金偏强震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360投资咨询号:Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号:F03096767投资咨询号:Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号:F03108558 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 硅锰方面,本周国内政策利好消息频🎧,在市场情绪的带动下,黑色板块整体维持震荡偏强格局,双硅价格跟随整个工业品价格走�偏强行情。硅锰方面,锰硅企业普遍处于亏损状态,受宏观情绪提振,本周锰硅开工率和产量环比回升。短期在宏观推动维持震荡,中长期仍需关注成材需求及硅锰去库表现,若下游需求未能得到有效改善,硅锰仍将重回偏弱运行的格局,后续需关注锰硅产量及库存的变化情况。硅铁方面,目前部分地区硅铁企业维持生产利润,硅铁产能充裕,减产幅度不足,建材产量小幅回升,但硅铁需求仍处低位,短期在宏观情绪推动下预计短期价格维持震荡运行,中长期跟随板块波动。 核心观点 ■市场分析 硅锰方面:本周国内政策利好消息频🎧,在市场情绪的带动下,黑色板块整体维持震荡偏强格局,本周双硅价格跟随整个工业品价格走�偏强行情。截止本周五硅锰主力合约收于6302元/吨,涨幅4.37%。现货方面,随着锰硅期货价格的上涨,市场观望稍有松 动,整体成交暂未见明显变化。 供需与逻辑:供应端,据Mysteel数据显示:本全国187家独立硅锰企业样本显示开工率42.96%,较上周减1.81%;日均产量25210吨,增100吨。上周硅锰产量17.6万吨,基本与上周持平。锰硅企业普遍处于亏损状态,受宏观情绪提振,本周锰硅开工率和产量环比回升。需求端,周度五大材硅锰需求为11.7万吨,环比上周增加2.47%。整体来看,短期在宏观推动维持震荡,中长期仍需关注成材需求及硅锰去库表现,若下游需求未能得到有效改善,硅锰仍将重回偏弱运行的格局,后续需关注锰硅产量及库存的变化情况。 硅铁方面:期现货方面,本周硅铁期货价格偏强震荡运行,截止周五硅铁主力合约收于 6430元/吨,涨幅4.59%。现货方面,在宏观情绪提振及下游补库带动下,厂家主动�货 增加,市场持稳运行。截止本周五,主产区72硅铁自然块现金含税�厂6000-6100元 /吨,75硅铁自然块6600-6700元/吨。 供需与逻辑:供应端,据Mysteel数据显示:上周硅铁产区136家生产企业开工率39.64%,环比增1.29%,日均产量15605吨,环比增330吨。本周硅铁开工率暂稳运行,产量小幅回升。需求端,周度五大材硅铁需求为1.93万吨,环比上周增4.12%。近期钢厂有较 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 强的复产预期,市场情绪回暖,硅铁企业的利润有望企稳。整体来看,目前部分地区硅铁企业维持生产利润,硅铁产能充裕,减产幅度不足,建材产量小幅回升,但硅铁需求仍处低位,短期在宏观情绪推动下预计短期价格维持震荡运行,中长期跟随板块波动。 策略 硅锰方面:震荡硅铁方面:震荡跨品种:无 跨期:无 ■风险 锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况,钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/5 图1:硅锰开工率丨单位:%图2:硅锰产量(周度)丨单位:万吨 20202021202220232024 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 20202021202220232024 26 24 22 20 18 16 14 1591317212529333741454953 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:全国硅锰63家样本企业库存丨单位:吨图4:内蒙古硅锰63家样本企业库存丨单位:吨 300,000 20202021202220232024 120,000 100,000 20202021202220232024 200,000 80,000 60,000 100,000 0 1591317212529333741454953 40,000 20,000 0 1591317212529333741454953 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图5:硅铁开工率丨单位:%图6:硅铁产量丨单位:万吨 6520202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 25 1591317212529333741454953 1320202021202220232024 12 11 10 9 8 1591317212529333741454953 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/5 图7:硅铁60家样本企业库存(周度)丨单位:吨图8:硅铁60家样本企业库存:宁夏丨单位:吨 90,000 70,000 50,000 30,000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:锰矿港口库存(周度)丨单位:万吨 20202021202220232024 700 650 600 550 500 450 400 350 1591317212529333741454953 数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图10:内蒙古硅锰主力合约基差丨单位:元/吨图11:宁夏硅铁主力合约基差:丨单位:元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/5 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com