锌周报：关注节后消费改善情况，锌价偏强运行

策略摘要

近期宏观情绪较好，供应端国内矿增量有限，加工费延续低位，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限。消费端政策加码提振市场情绪，但落地仍需时间传导，需关注国庆假期海外宏观扰动和节后消费改善情况。短期建议逢低买入套保思路为主。

投资逻辑

市场分析

• 供应方面：SMM国产锌精矿加工费1450元/金属吨，进口锌精矿加工费-40美元/干吨。国内冶炼厂采购以国产矿为主，部分计划上调10月加工费但未成交。临近冬储，矿端维持偏紧。10月国内部分冶炼厂增产，但预计年内提产空间有限。海外Teck Trail电解锌厂因火灾关闭四分之一，恢复时间待定。
• 消费方面：镀锌企业开工率上升至59.94%，订单增加；压铸锌合金开工率上升至56.8%，企业加大生产应对假期需求；氧化锌企业开工率下降至58.19%，企业畏高以刚需采购为主。
• 库存：SMM七地锌锭库存10.67万吨，国内库存录减，主因下游备库采购提货。LME锌库存减少0.29万吨至25.33万吨。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

风险

1. 海外矿山及冶炼复产
2. 国内消费复苏不及预期
3. 流动性变化超预期