甲醇周报：港口MTO开工稳定支撑提货需求

研究院化工组 策略摘要 研究员 谨慎逢低做多套保。9月伊朗装船进度有所放缓，10-11月进口压力边际放缓，港口MTO开工稳定支撑提货需求，季节性去库预期仍存，但去库幅度挂钩进口到港下滑幅度，目前量级偏小。内地方面，煤头甲醇开工仍在高位，以往季节性10月中下气头检修，等待后续公布进度；传统下游开工淡季但开工低点已过，宏观刺激政策下的内地待发订单量回升。宏观层面的估值影响为主，9月24日国新办金融发布会一揽子金融政策“组合拳”，提振需求预期，港口甲醇估值修复反弹。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 卓创甲醇开工率75.35%（+0.24%），西北开工率84.59%（+0.52%）。国内开工率回到高位，后续提升缓慢。兖矿新疆甲醇装置9月20日开始检修，恢复时间待定；世林化工甲醇装置9月20日重启；和宁化学、河南中新甲醇装置9月26日重启。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 隆众西北库存24.9万吨（-1.5），西北待发订单量21.9万吨（+7.5）。传统下游开工率40.5%（+1.26%），甲醛30.92%（-0.06%），二甲醚5.59%（+0.51%），醋酸91.45%（+5.54%），MTBE62.37%（+1.35%）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 港口方面，海外开工率维持前期小幅波动。南美特立尼达地区梅赛尼斯甲醇装置已在9月25日完成大小产能切换，即Atlas175万吨/年装置停车，重启Titan85万吨/年装置。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 卓创港口库存102.1万吨（-7.5），其中江苏48.5万吨（-5.8），浙江21.3万吨（-1.7）。预计2024年9月27日至10月13日中国进口船货到港量74.49万吨。 ■策略 谨慎逢低做多套保。9月伊朗装船进度有所放缓，10-11月进口压力边际放缓，港口MTO开工稳定支撑提货需求，季节性去库预期仍存，但去库幅度挂钩进口到港下滑幅度，目前量级偏小。内地方面，煤头甲醇开工仍在高位，以往季节性10月中下气头检修，等待后续公布进度；传统下游开工淡季但开工低点已过，宏观刺激政策下的内地待发订单量回升。宏观层面的估值影响为主，9月24日国新办金融发布会一揽子金融政策“组合拳”，提振需求预期，港口甲醇估值修复反弹。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................8传统下游开工率..............................................................................................................................................................................10地区价差...........................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................8图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%....................